11月22日晚间,泡泡玛特通过港交所聆讯,并披露聆讯后资料集,泡泡玛特本次赴港IPO的募资规模预计为2亿美元至3亿美元。据相关媒体报道称,泡泡玛特的IPO估值或超60亿美元。
对于公司估值,泡泡玛特方面向《证券日报》记者表示,一切以港交所公示为准。不过一位资深投行人士认为,该估值符合当前资本市场对泡泡玛特的预期。
来咖智库CEO王春霞在接受《证券日报》记者采访时称,用长远的角度去看泡泡玛特的市值和估值,不应该局限在玩具或者盲盒本身。“因为在人均GDP突破1万美元的时代,能带来精神愉悦的东西扩张性将是无边界的。如果有一个指标,能测试出某产品带来的愉悦值,那么则可以称之为情绪价值,情绪估值法。中国未来新兴消费必然有巨大的空间,虽然不一定能在海外找到成熟路径去完全对标,但这个领域的超级物种也必将创造出资本市场的奇迹。”
在招股书中,泡泡玛特称自己为“推广潮流玩具文化”的公司,而现实生活中,很多年轻人仍将其看作“盲盒”的代名词。
在资深粉丝李天的嘴里,盲盒里的玩偶被称作“娃”。李天是一位年轻老师,她对“娃”的热爱却鲜为人知。“平时很少在办公室谈论盲盒,似乎成年人痴迷玩具是一件羞耻的事情。”事实上,每次泡泡玛特出新品,李天都会去线下购买,大部分时候选择“端盒”,她告诉记者,端盒是指将所有新品一次性买齐,一个大盒子中通常有12个盲盒,偶尔会有一个“隐藏款”,尽管抽到隐藏款的概率不高,但她依旧想把每一套盲盒都集齐。
在听到记者说泡泡玛特即将上市的消息后,李天惊讶地问,“是我们把它买上市了吗？”
今年前三季度,泡泡玛特盲盒产品销量27476个,同比增加70.5%；盲盒产品的平均售价46元,同比下降6.1%。
销售渠道方面。截至2020年6月30日,泡泡玛特的销售和经销网络主要分为五类：其一是主要位于中国33个一二线城市主流商圈的136家零售店；其二是位于62个城市的1001家创新机器人商店,其可提供交互式的有趣购物体验；其三则是天猫旗舰店、泡泡抽盒机、葩趣等线上渠道；其四是北京国际潮玩展和上海国际潮玩展；第五则是批发渠道,包括国内的25家经销商以及国外的22家经销商。
其中,线上平台是增速最快的一个渠道,2017年至2019年的收入占比分别为9.4%、20.0%和32.0%,2020年上半年的占比进一步提升至40.9%。
值得注意的是,2020年上半年泡泡玛特天猫旗舰店的收入为1.47亿元,较2019年同期的0.67亿元增长122.2%；而“泡泡抽盒机”小程序的上半年收入为1.62亿元,同比增长72.3%。泡泡玛特天猫旗舰店在2019年和2020年天猫“双11”活动中当日销售额在天猫“模玩”类目均排名第一。
泡泡玛特的收入渠道不仅限于卖盲盒。
从财务情况来看,2017年至2019年,泡泡玛特的营收分别为1.58亿元、5.15亿元和16.83亿元,复合年增长率为226.3%；净利润分别为156.9万元、9952.1万元和4.51亿元,净利润率分别为1.0%、19.3%和26.8%；毛利率则分别为47.6%、57.9%和64.8%。
今年前三季度,泡泡玛特的营收15.44亿元,同比增加49.3%；毛利率64%,上年同期为63.7%。
公司的收入来源包括商品销售、展会收益、授权费收入及其他收入。
截至2020年6月30日,泡泡玛特共运营93个IP,包括12个自有IP、25个独家IP以及56个非独家IP。其中,泡泡玛特上半年推出16个新IP,预计下半年推出14个或以上IP。在2019年,前四大IP产生的收益均超过1亿元。
产品构成方面,泡泡玛特品牌产品分为“自有IP”“独家IP”和“非独家IP”三类,其中自有IP包括Molly、Dimoo、BOBO&COCO、Yuki,独家IP包括PUCKY、The Monsters、SATYR RORY。
其中,Molly是最核心的IP资源,也是泡泡玛特最早商业化的成功案例,2016年泡泡玛特推出的第一个自主潮流玩具产品“Molly星座”盲盒系列,吸引了大批粉丝追捧购买。2019年,仅Molly形象的泡泡玛特品牌产生的收益就有4.56亿元,同比增长113%。
根据弗若斯特沙利文的报告,按2019年的收入及2017年至2019年的收入增速计算,泡泡玛特已是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。其中,按2019年零售额计算,泡泡玛特在中国潮流玩具市场的占有率为8.5%。
用户画像上,泡泡玛特的粉丝群主要覆盖15岁至35岁、拥有高消费力、热衷分享和展示的人群。申万宏源研报显示,估计国内潮玩消费群体有300万人至500万人(主要集中在18岁至35岁群体),消费主力军为Z世代(1995年至2009年间出生的人)。
可以说,国内盲盒潮玩市场潜力已经显现,但在全行业中,泡泡玛特有核心竞争力吗？
盲盒商业模式可复制性强,核心的壁垒在于平台一体化优势。申万宏源研报认为,2019年泡泡玛特以8.5%的市占率在潮玩市场排名第一,第二梯队玩家有IP小站、19八3、52toys等,盲盒行业玩家众多,但以小玩家居多,集中度低,业内还有部分玩家仅仅只做设计、生产或者销售中的单一环节,全产业链的玩家相对较少。泡泡玛特凭借强大的IP发掘和运营推广能力,建立起一个涵盖整个IP运营价值链的一体化平台,提高其IP的商业价值并提升IP的品牌知名度及变现能力。
来咖智库CEO王春霞告诉记者,泡泡马特是目前唯一一个形成了全产业链的闭环企业。上游有自己的设计师群体,还不断在签约新的设计师。中游制造运营,潮玩普遍都适应代工厂,而不是自建工厂,大体量的泡泡玛特是最好的代工厂选择。下游渠道,泡泡玛特线下直营店+机器人商店+线上直营店模式几乎是业内唯一的。
“盲盒不仅仅是玩具,也不仅仅是消费品。泡泡玛特即将上市,大概又会迎来一场行业分类之争。泡泡玛特如果只是玩具,那么则是轻工制造；不过后来有了自己的品牌和渠道,那么则更像消费新零售；可是如今的泡泡马特,并不是在卖东西,实物只是载体,消费的是精神愉悦,那么更像一个内容公司。”王春霞进一步表示。