千亿级巨头的出现,搅动了量化私募江湖的一池春水。私募排排网数据显示,截至11月中旬,百亿级量化私募已增至10家,相比于去年底的5家已然翻倍。其中,明汯投资近两年来迅猛扩张,目前规模超过了千亿。

多位业内人士表示,近两年优质资产愈发稀缺,债券收益率明显下降,量化基金受到机构投资者关注,而且随着股指期货交易的不断松绑,量化私募策略也完成初步迭代,因此行业迎来了发展的黄金期。不过,在此过程中,量化私募之间竞争也较为激烈,部分头部量化私募由于规模激增,面临策略容量有限和模型有效性减弱的问题。

完成了初步策略迭代的量化私募,今年迎来了又一次大发展浪潮。

私募排排网未来星基金经理胡泊分析称,近两年百亿级量化私募的不断涌现,和策略的适应性有较大关系。股票多头策略在结构性牛市或全面性牛市中有突出的表现,而量化策略在高波动和无效市场中更易获取高收益。从近两年A股走势来看,2018年市场表现较差,2019年和2020年则先扬后抑,A股波动幅度明显提升。因此,量化策略凭借低回撤、收益稳健及风险可控等特征吸引了投资者的关注。

数据显示,截至10月底,10家百亿级量化私募今年以来均取得正收益,灵均投资收益更是超过40%。从近3年的业绩表现来看,百亿级量化私募表现也比较平稳,并未出现亏损。

幻方量化也表示,近两年优质资产愈发稀缺,量化对冲基金作为固收的替代品,开始受到机构投资者和大批个人投资者的关注,而且优秀的海外人才陆续回国,新技术的应用、精细化策略的引入推升了量化投资的收益水平,使其具备了极强的市场竞争力。

纵观当下量化私募的发展格局,行业在维持高速发展的同时,玩家分层、头部化趋势已经较为明显。

某基金研究中心表示,在现有的规模下,头部量化机构既交易大市值股票,也交易小市值股票。其中,中小市值股票是机构最容易获取超额收益的标的,量化机构最为拥挤,过去有效的模型正在受到头部机构的挤压。而且头部机构每年投入几千万元于信息、系统、算力、人员等方面的建设,将因子库扩容并迭代,算法不断更新,算力也逐渐增长,中小型量化私募可能面临模型崩溃的问题,因此未来将出现头部量化私募产品净值更稳定、中小型量化私募产品净值波动更明显的情况。

伊洛投资也认为,在市场流动性充裕时,中小型私募还能有一定生存空间,但若市场进入存量博弈阶段,中小型私募在资金引入、人才吸纳、渠道支持等方面将面临困境。

从资金选择来看,头部量化私募的优势相对明显。据不完全统计,截至11月20日,灵均投资一年来备案的新产品超过200只,在百亿级量化私募中高居榜首。幻方量化紧随其后,今年以来已经备案了140余只新产品,明汯投资成立的新产品数量也多达117只。

一位业内人士透露,当下渠道对头部量化私募颇为重视,部分渠道甚至主动减少代销费用。“头部私募近年来业绩表现较为突出,小型私募想要获取超额收益愈来愈艰难,迭加今年流动性保持合理充裕,资金非常青睐百亿级量化私募。渠道如果不销售这类产品,会流失大量用户,这在一定程度上加剧了量化私募的马太效应。”

不过,世间之事有一利必有一弊。在资金和渠道资源等方面颇具优势的头部量化私募机构,也面临着策略容量有限、超额收益下降的烦恼。

11月11日,衍复投资发布公告称,由于目前公司管理规模已达到100亿元,考虑到投资者利益和公司的长期稳健发展,决定控制管理规模。

从历史资料来看,这不是量化私募第一次主动控制规模。去年,幻方量化曾公开发文,宣布暂停所有产品的认/申购及追加。九坤投资也按照规模和策略容量严格限制募资额度等。

“所有的量化私募都会遇到这个问题,那就是在扩大管理规模的同时,超额收益会呈现下降的趋势。因此,选择封盘保护现有投资者的利益,后续在交易和算法上将会有进一步的提升空间。”衍复投资副总裁周紫怡直言。

据业内人士分析,量化私募采取的高频短周期策略容量小于低频长周期策略,如果规模上升过快,策略将快速失效。为此,多家头部量化私募正在加大算力上的投入,谋求转型。

今年5月,幻方量化对投资者披露,历时两年自建的新一代AI超级计算机“萤火一号”投入运行。与此同时,还有卖方分析师跳槽至幻方量化,参与组建其基本面部门。

喜岳投资CEO周欣表示：“高频策略天然的优势是收益较为稳定,瞬间完成交易,即刻获利,但劣势在于容量较为有限。而且,在完全比拼速度的情况下,一旦出现更快的对手,自己就会开始亏钱,竞争非常激烈。因此,市场上多家知名量化私募开始转向空间更广阔的基本面量化策略。”