本周,A股市场情绪有所恢复,疫苗研发加速的预期引发板块分化,大盘风格相对小盘风格明显占优。全周上证指数涨2.04%,创业板指数跌1.47%。

对于后市,机构分析认为低估值蓝筹占优的风格切换仍将延续,建议继续强化顺周期品种的配置。其中部分需求端受经济复苏提振,而供给端有收缩或产能退出的品种的行情持续性有望超预期。

中信证券策略团队表示,A股正处于轮动慢涨期。

首先,多因素共振下,市场对经济恢复的预期将继续强化。A股基本面持续好转,盈利增速回升弹性较高的工业周期与可选消费板块吸引力强。

其次,本轮复苏的供给和物流恢复滞后于需求。一旦需求企稳回升,经济可能会较快切入主动补库存阶段。这时,在供给和物流恢复滞后的约束下,周期品种在补库存的初期价格弹性较大。

最后,债市的个案风险会强化信用分层,但不会导致国内信用快速收缩,更不会改变基本面修复的趋势,对A股影响有限。

国泰君安策略团队同样认为,股票市场正处于较为友好的交易窗口。尽管自10月以来市场仍处于震荡格局中,但微观交易结构出现了明显改善。国泰君安表示,人民币升值迭加外部风险落地,一方面有利于海外投资者继续增配中国资产,另一方面也有利于提升受益于经济修复的股票类别,尤其是低估值蓝筹的股票弹性。

本周,顺周期品种再度领涨两市,涨幅靠前的板块主要有钢铁、有色金属、轻工制造以及金融、地产等。自三季度末市场出现风格切换以来,周期品种估值修复的声音便不绝于耳。如今四季度已时间过半,周期品种还能延续涨势吗？

开源证券策略团队统计了近期净值创新高的基金,发现其风格已开始切向低估值。从行业层面看,可选消费和周期板块成为近期机构投资者“买入经济复苏观点”的主要表达形式。开源证券认为,可选消费本已是机构主要持仓品种,股价和估值一直处于高位,而低估值周期股则相对弹性更优。

开源证券进一步分析认为,长期看,ROE(净资产收益率)是股东收益的源泉,市场回报向ROE回归将成为“新共识”。今年以来表现优异的成长股即使能兑现盈利预期,其在“市值目标”方法下计算的预期收益率相对较低。而金融、顺周期板块的ROE提升所带来的的收益率弹性更大。

粤开证券策略团队表示,近期工业品价格总体呈现向上趋势,反映当前出口、投资、消费的景气度较高。部分工业品种估值仍处于历史中枢以下,在“低估值顺周期”逻辑下,其价格端在全球经济复苏、通胀温和上行、库存周期等多因素的共振下,具备向上的持续动力。

值得注意的是,在本周的后半段行情中,顺周期板块的部分细分领域已出现回调。当前“顺周期”主线已成市场共识,后续关键是寻找具有持续性的品种。

具体来看,安信证券认为部分工业品和大宗商品,如钛白粉、苯乙烯、光伏玻璃、铜、铝等,其中多数存在供给端偏紧的压力,疫情实际上加大了对资本存量的冲击和产能的退出。而从需求端看,它们往往都与汽车、家电、光伏等景气度较高的制造业有关,其需求上行景气持续度有望延续到明年一季度之后。

中金公司表示,在新经济已经大幅领涨后,市场风格将向“新老均衡”倾斜。部分原材料、偏周期性的板块短期内仍会有阶段性的补涨。建议投资者关注三条主线：光伏及新能源车产业链,特别是上游原材料；内需消费中估值不高、景气程度仍在改善的汽车、家电、家居等；可以低吸化工龙头、龙头券商及保险股等。