原标题：各大机构看好“跨年度行情”,这家券商却发出警报：过度上涨透支的标的或有阶段性风险！

本周以来,市场的情绪似乎突然变得乐观起来。有券商日前甚至公开表示,此轮跨年行情的级别会大超预期。

今日(11月10日)申万宏源在上海举办了2021年资本市场年会。申万宏源研究所副所长、首席策略分析师王胜表示,2021年市场或将神似2010年,即市场有望呈现高位震荡,有结构性机会的格局。同时,他指出,今年过度上涨、长期复利出现透支的标的在未来或有阶段性风险。

最近A股市场在悄然间重拾升势,各大指数呈现普涨格局。

申万宏源研究所副所长、首席策略分析师王胜今日就“大循环与双循环新格局新策略”这一主题发表了演讲。

王胜表示,2021年A股市场或将神似2010年。在王胜看来,与2010年类似的是,明年市场有望呈现高位震荡,有结构性机会,同时在今年过度上涨、长期复利出现透支的标的或有阶段性风险。

因此,王胜坦言,对于明年的市场,投资者不宜盲目乐观。回顾2010年,虽然有明星基金获得了40%的收益,但市场分化很大,不少投资者还是亏了钱。

申万宏源策略从2017年开始举起“茅台们”的大旗,但是,经过多年上涨,其中一部分股票估值溢价已经非常高,一些过于乐观的投资者觉得这些股票可以“永远上涨”。而王胜认为,A股的这些白马股可以与美股历史上着名的泡沫“漂亮50”进行类比。

他表示,美股“漂亮50”的四大成因与现今“茅台们”的上涨神似：第一,联邦基金利率位于低位；第二,战后1940年代“Baby Boom”(婴儿潮)的一代人到1970年代进入婚育年龄,消费的上升提升了相关股票业绩,A股则是新消费理念的崛起；第三,1960年代,美股曾出现类似中国市场2015年炒外延并购的情形,在泡沫破裂后投资理念矫枉过正,给予稳定、持续、内生增长的标的以极高溢价；第四,货币体系重构预期,1970年代布雷顿森林体系瓦解,投资者焦虑式买入保值、增值的核心资产,这一次则是美国财政赤字货币化和全球央行大规模扩表。

虽然从历史上看,“漂亮50”中的一些公司长期依然给投资者带来了可观的回报,但在泡沫破灭阶段,投资者可能要忍受股价的长期调整。

例如,即便以1973年初的股价高点算起,可口可乐至今涨幅也高达3143.28%。然而对于1973年买入可口可乐的投资者来说,过高的估值水平是真正的噩梦：直到1985年底,可口可乐的股价才重新回到1973年初的水平。在这12年间,可口可乐的EPS从1.99增长到6.78,复合增速为9.89%；但估值却从49.7倍降到了17.1倍,几乎将盈利增长的贡献完全吞噬。

对此,王胜表示,投资要尊重常识,相信复利回报率等估值指标的风险收益比评估结果,对一些过度透支未来的标的必须保持十分的警惕。

此外,王胜建议投资者关注明年美元流动性可能发生的变化,“我们觉得,明年要盯住美元流动性,重要的时间点是明年一季度,美元流动性阶段性收紧的话,全球流动性资产要小心。”

本周以来,市场的情绪似乎突然变得乐观起来。国盛证券策略团队日前甚至发布报告指出,此轮跨年行情的级别会大超预期。

国盛证券策略团队认为,在外部不确定性消化、内部政策预期升温之下,可以看好A股当前至明年一季度的跨年行情,且级别或大超预期。

在行业选择上,国盛证券策略团队建议关注“十四五”政策预期较高的新能源、军工、半导体等板块。从行业景气角度,则建议关注新能源、机械、家电、汽车、化工等板块。

中信证券策略团队的最新观点同样明确看多后市。其最新发布的报告指出,前期市场两大压制因素如期消除,基本面持续恢复进一步提高市场支撑力,同时未来三个月重大政策和外部扰动进入空窗期,预计观望资金将依照行业景气轮动路径逐步入场,继续推动由基本面驱动的中期慢涨。

招商证券策略团队日前判断指出,政治不确定性消除后,欧美有望推出新一轮刺激计划,全球经济复苏预期将会明显升温。A股则有望突破前期高点向上,迎来一轮明显的跨年行情。

华西证券策略团队最近则表示,目前市场已经进入提前布局春季行情阶段。从历史上看,在市场预期保持乐观的情况下,往往都会出现资金提前布局来年行情。由于年末阶段的强势品种有望成为未来一年市场行情的主线,市场热门板块往往年末会有强势表现以吸引市场资金。整体上,我们认为市场改革预期推动风险偏好的中期逻辑并未被破坏,随着利空因素的消退,市场正在逐步重回正轨,建议投资者积极布局年末行情。

不过在一片齐声“看涨”中,去年的“牛市旗手”中信建投策略团队此时却显得较为冷静。中信建投策略团队日前指出,在经济转型升级的条件下,市场整体向上的机会并不大,震荡过程仍将持续。在当前市场格局不够明朗的条件下,建议投资者着眼长远,选择消费和科技持续布局。