10月份以来,市场所期望的保险股反弹之路,并没有持续太久。

随着保险三季报陆续出炉,原因也逐渐浮出水面——上市险企的业绩与市场预期仍有距离,保险业务的复苏没那么顺利。

两家市值过万亿的龙头国寿、平安前三季度净利润分别下跌18%、20%,奠定了保险板块的整体基调。在保费增速上,9月单月各家公司的回升态势也不明显。

在三季报中,大家都提到了疫情因素。但是其实彼此深知,疫情只是给业绩下滑找到的一个还不错的理由。上市保险公司所面临的,是比疫情影响还要持久、深刻的问题——多年高速增长带来积弊日深,旧模式难以为继,新动能却发力不足。具体到每家公司,需要答好“举什么旗、走什么路”这个根本性问题,才能在未来市场中站稳一席之地。

在寻找发展新动能方面,各家公司展开了不尽相同的探索。其中,中国人寿提出“重振国寿”的战略部署,“一体多元”的发展体系,一方面大力抓个险销售队伍,一方面紧抓多元化业务板块,高度重视银保渠道。获益于银保业务大幅增长,上半年中国人寿多元业务板块同比增长30.6%。这些打法上的调整,让国寿在疫情期间也获得业绩逆势增长,资本市场也报以高看一眼,三季度以来国寿股价屡创新高,市值冲破万亿大关。

新华保险今年以来持续加码规模增长的策略,其保费增速让行业“望其项背”。具体来看,背后的驱动仍是做大银保渠道、做大趸交保费所致。这种以量换价的策略,未来对公司业务价值的压力如何,可持续性如何,还有待观察。

在保险板块权重最高的中国平安,今年以来则是忍受着代理人数字、个险业务与净利润三重下滑等方面的压力,实施寿险改革“对内动刀”。在利润贡献最大的寿险板块,平安着手从产品、渠道等方面多管齐下,寄望借助科技提升产能、管理提升效能,探索一条规模和质量并举的路。平安的做法成效如何,将给中国保险行业带来什么？目前下结论还为时尚早,预计明年此时才能有更清晰的观察。

在财产险领域,无论是人保、平安还是太保,都面临着一个行业基本面的变动——车险综合改革对上市保险公司保费和利润的挤压。

最后才是疫情的影响。疫情对保险销售人员面访展业、大型营销活动的举行产生了一定的阻隔,但更值得关注的是,疫情对经济的影响体现在居民收入上,不少家庭在压缩开支时,可能会把保险支出降下来。

其实,从整个保险行业发展来看,一个季度的业绩不抵预期,依然只是短期困扰。中国保险的深度、密度均远远低于成熟市场,而医疗开支的增加、养老准备不足的压力,令中国商业保险市场还远远没有看到天花板,这是保险股最大的基本盘。

另外,过去几年中,长端利率下滑一直是悬在保险股头上的利剑,但在今年4月,10年期国债利率触底反弹的迹象明显,这也造就了今年7月份以来保险股的一波反弹。目前看,长端利率对保险股价的压制,已经不再那么迫切。

每年三季度业绩,似乎是保险公司最不在意的一次。从业务节奏来看,三季度经常是保险业务的淡季,而四季度保险公司纷纷冲年底任务、冲新年开门红,这个时候市场又开始热闹起来。

和往年很不同的是,今年各家保险公司备战开门红的时间大幅提前,有的公司甚至提前了一个月。今年的保险开门红更像是一次“抢客大战”,各家公司在稳定销售队伍、增加激励上,推出了丰厚政策,备战明年的决心昭然若揭。

明年的保险股会有什么看点？2021年保险市场将是个什么形势？让我们一起期待。