原标题：好公司也要看估值 继续看好新兴成长行业

“我主要围绕有成长性的公司进行投资,或者买入被低估的成长性公司,力争赚取估值和业绩双重提升的钱；或者买入估值合理有成长性的公司,赚取业绩增长的钱。”泰康创新成长拟任基金经理薛小波认为,当前影响股市的积极因素依然存在,未来一段时间权益市场表现仍值得期待。期间若有调整,可以选择积极布局。

2006年薛小波清华大学硕士毕业后,在中信证券开启自己的职业生涯,成长为机械和军工两个行业的首席分析师兼高级副总裁,期间多次获得《新财富》机械和军工行业最佳分析师。

8年的行业研究生涯,为薛小波后来的投资实践打下了扎实功底,也养成了注重基本面研究的习惯,擅长从公司竞争力、成长性、盈利模式、现金流、估值水平等入手,自下而上挖掘个股。

投身公募5年,薛小波的视野和知识面不断拓展,以更宏观的视角自上而下把握行业。“我属于稳健成长风格,投资主要围绕有成长性的公司,会选择买入被低估有成长性的公司,力争赚取估值和业绩双重提升的钱；或者买入估值合理有成长性的公司,力争赚取业绩增长的钱。同时,会卖出估值过高或已没有成长性的公司。”

薛小波主要围绕两类行业进行配置：一是快速成长的新兴行业,且有一定进入壁垒,同时也会注意行业景气度和竞争格局的变化；二是平稳增长的行业,虽然过了高速成长期,但行业够大,龙头公司的市场份额有很大提升空间。

以他管理的泰康产业升级基金为例,该基金主要沿着产业升级方向布局：一是消费升级方向,主要是食品饮料、医药和家电行业；另一个是制造业升级方向,主要配置在高端制造和科技产业,涉及电子、计算机、通讯、机械和新材料等行业。“这两个方向中,消费升级方向偏稳健,持股期长；制造业升级方向偏成长,弹性比较大。”

在薛小波看来,好公司的估值要和基本面匹配,同时具备确定性和成长性。他不会频繁择时,更多时间主要投入到个股研究上。他的持仓结构相对分散,个股集中度不是很高。

对于未来的A股市场,薛小波表示,主要看四个因素：一、政策偏正面,货币仍会维持相对宽松,财政政策继续发力；二、国内疫情得到控制,经济最差的时候已经过去。如果未来海外疫情得到控制,宏观经济将企稳回升；三、目前市场估值虽有所修复,但整体仍处于历史中等水平。考虑到无风险利率下行,权益市场吸引力仍在；四、市场流动性宽裕,外资流入、保险机构加仓和新基金发行都是未来的增量资金。

在薛小波看来,未来一段时间权益市场表现仍值得期待。“从估值角度看,之前代表新兴成长的消费、科技和医药估值远高于传统行业,经过前期的调整和修复,新兴成长和传统行业的估值差有所收敛,未来更多是赚行业成长的钱。持续成长的消费、科技和医药行业仍被看好。”薛小波同时也看好受益于经济恢复的一些传统行业,如化工、保险等,还有机械行业下游受益于经济复苏的子行业。此外,随着国家投入加强及自主可控,未来5年军工行业景气度会比较高,存在不错的投资机会。

薛小波管理的泰康创新成长混合型基金近期正在发行。谈及新基金的投资思路,他表示,过去40年,中国靠房地产、基建投资高增长和出口高增长带动宏观经济持续高增长。随着城镇化率迅速提升,房地产和基建的高增长很难持续。而劳动力成本和资源要素提升,出口也开始减速,整体经济增速将会放缓。在这样的背景下,公司的成长将会分化,有创新能力和创新意识的公司能够获得更好更大的竞争优势、盈利模式和成长空间,也更可能获取超额收益。