皮海洲：注册制改革落地 游资热钱为何相中创业板？

创业板注册制改革于8月24日尘埃落定。从前两个交易日创业板的表现情况来看，不仅首日上市新股表现火爆，就连一些老股，甚至是“问题股”也成了盘中的热点。

比如，在新上市的新股中，出现了康泰医学这样的“猛牛”。上市首日，涨幅高达1061%，盘中最大涨幅甚至达到了2931.50%，创下A股市场新股上市涨幅最高纪录。

而一些创业板老股也被激活，包括一些曾经的“问题股”也成了炒作的热点。如在24日、25日两个交易日中连续拉出2个20%“大号涨停”的天山生物、坚瑞沃能，最近几年扣非净利润都为负数，其中天山生物目前正被证监会立案调查，坚瑞沃能此前也是官司缠身。25日涨停的联建光电、派生科技、豫金刚石、科融环境等个股近年来曾发生业绩爆雷，且控股股东质押比例总体较高。

从这两天市场对创业板的炒作来看，明显表现出游资热钱的炒作特点。不论是对新股康泰医学的炒作，还是对老股甚至是“问题股”的炒作，显然不是“正规部队”之所为。像康泰医学，股价大涨30倍，然后暴跌70%，这是游资才玩得出来的“绝活”。至于炒作老股中的“问题股”，这更是为炒作资金贴上了游资的标签。也就是说，从创业板注册制落地后前两天的市场交易来看，创业板或被游资热钱盯上了。

游资热钱之所以盯上创业板，当然与创业板刚刚落地的注册制改革有着密切的关系。对于游资热钱来说，创业板注册制改革有两点是至关重要的。首先是作为上市新股来说，前5个交易日没有涨跌幅的限制。其次是对于创业板老股以及上市5个交易日之后的新股来说，涨跌幅限制调整为20%，而不是原来的10%。正是这两项改革，极大地满足了游资热钱赚快钱、高举高打、快进快出的需要。对于游资来说，在没有涨跌幅限制的前5个交易日里，足够完成一轮炒作了。而老股的涨跌幅调为20%，也可以极大地缩短游资的炒作周期，达到快进快出的目的。

那么，同样是实行注册制改革，甚至是提前一年进行注册制改革试点的科创板，为什么对游资的吸引力就不及创业板呢？这当然是有原因的，其中最主要的原因有两点。

一是创业板有大量的存量股票，也即是“老股”，而科创板没有，这是创业板的一大优势。注册制下上市的新股，股价通常都是高高在上，价格上没有任何优势，并不适合游资炒作。而作为创业板的老股来说，都是经过时间沉淀的，有些股票价格已经很低，特别是一些“问题股”，长时间遭到市场的打压，股价进入绝对低位。这样的老股、“问题股”即便股价翻番，仍然还是中低价股，不会让投资者有“恐高”的感觉。这就是创业板能够吸引游资热钱之处。

二是创业板有大量的中小投资者，而科创板几乎没有小散，这是创业板吸引游资的又一个优势。创业板对投资者几乎没有门槛设置（老股民基本上没有门槛），而科创板的开户门槛是50万元，这就把市场上绝大多数的中小投资者拒之科创板门外。从游资炒作来说，需要中小投资者积极参与，只有如此，游资才能快速把筹码派发给中小投资者，从而让自己快进快出获利。如此一来，有着大量中小投资者参与的创业板对于游资热钱来说，也就更有吸引力。因此，游资相中创业板并不令人意外。

基于游资热钱相中创业板的缘故，这就需要主管部门对创业板的监管及时跟上。虽然注册制放宽了对涨跌幅的限制，但这并不意味着注册制会容忍市场操纵行为，包括游资在内的任何资金的投资活动都只能在市场允许的交易规则之内进行。如果违反市场规则，监管部门则应坚持“零容忍”，坚决打击市场中的违法违规行为。而对于投资者来说，则需要进一步增加风险意识。