[叶檀股市分析]重磅！事关所有人 大变革来了！

这周六，也就是8月1日，有件大事。

小柒不才，打算利用周末时间写本《涨停经》，思路大概有了： 沪市涨停、深市涨停、创业板涨停、科创板涨停、新三板涨停、医药涨停、芯片涨停、消费涨停......

小柒很有信心，此书的出版社，一定会荣升为村头厕纸唯一的供应商 说正经的，8月1日真有大事发生，公募基金侧袋机制正式执行。

侧袋机制，啥玩意？跟我有毛线关系啊？ 没错，还真跟你有毛线关系，因为这意味着，赎回基金的规则改变了！

其实挺好理解的。 我们吃火锅时，有些人能吃辣，有些人不能吃辣，那就点个鸳鸯锅，免得影响清汤口味。

侧袋也一样，本来基金的资产都装在一个袋子里，现在也给它弄个“鸳鸯锅”，拿出一部分资产，放到另一个袋子里。原来的袋子是“主袋”，新的袋子，就叫“侧袋”。

不过，不是所有的菜品都能扔辣锅里，要尽量把菜留在清汤这边； 也不是什么资产都可以拎到侧袋里，只有那些“难以合理估值的”风险资产，比如某只债券违约了、某只股票财务造假被停牌了，才会从主袋抽出一定比例的资产，放到侧袋里。

这么搞有啥好处呢？ 当然是保护我方菜基啊

就拿债券基金来说，近年来监管要逐步打破刚兑，债券违约的事件越来越多，光2019年就有177只债券违约。

假如某只债券基金所持有的A债券违约了，大伙慌得一批，蜂拥跑去赎回基金。 可A债券违约后，基金经理很难找到接盘侠把它卖出去。要应对投资者的集中赎回，只能先卖掉流动性好的优质资产。

好的东西都卖掉了，剩下的都是垃圾，这对那些还没赎回的基民来说，非常不公平。

就像在幽深巷子里的理发店，刚刚完事的黑老汉一听到风声，嗖地提裤子跑路。你这前脚刚进门，皮带还没解，就被赶去墙角抱头蹲下，嘿，偏偏逮着你了。

冤，可太冤了！

2019年1月15日，康得新发行的两只超短融债券无法兑付，构成实质性违约。

有只倒霉蛋A基金，重仓持有康得新违约的债券，占到基金资产净值的8.61%。 这破事一出，本着“谁不赎回谁是狗”的原则，大家挤破脑门地赎回基金。2019年一季度，没人敢买这只基金，反而发生了大量的净赎回，导致垃圾资产占比越来越高。

道理很简单，如果基金池子里有1000万，基金经理拿100万买了垃圾债券，占比就是10%。在踩踏式赎回的情况下，假如总池子变成500万，垃圾债券的占比不就提高到20%了嘛。

到2019年底，康得新债券占基金资产净值的比例，已经飙升到21.42%。 也就是说，要是跑得不及时，你明明啥事都没做，手里的垃圾却越来越多了。

先赎回的人明显吃了没有赎回的人的豆腐，这不公平！

侧袋机制就是来解决这事的。

引入侧袋机制后，再发生这种风险事件，在面临大额赎回的情况下，基金公司就可以把违约债券放进侧袋，主袋用来满足大伙正常的申赎需求。 你可以赎回基金，但只能赎回主袋资产对应的赎回款，等到侧袋账户资产变现后，你才能拿回剩下的份额。

同样是康得新事件里的A基金，如果当时按比例提一部分资产到侧袋账户后，你的基金总金额有1万元，可能就只能赎回9000元。剩下的1000元在侧袋账户里，不能赎回。

这样的话，不管是闻风跑路的、还是按兵不动的，有雷一起踩，不会让最后一部分赎回的基民承担全部的风险。

至于啥时候能拿回侧袋账户的赎回款，不好说，可能一个月，也可能两年三年，就看侧袋账户里的垃圾啥时候能清理掉了。

另外，对于新进场的小伙伴来说，你只能申购主袋账户，也只能获得主袋账户对应的收益，不用被前边埋下的雷炸伤。

整体来说，侧袋账户确实是个好东西，保证基金踩雷时，先赎回和后赎回的公平性。

怕就怕在，基金经理会随意挪用侧袋账户里的资金，拿去花天酒地，拿基民的钱为他们进出高端会所买单。

毕竟，这种事情在私募、信托里，发生得可不少......