但斌最新演讲：牛市初期震荡是常态 当下是底部区域的概率非常大

“这个位置是底部区域的概率非常大，向下空间极其有限。当然你说是不是牛市？我个人是看10年慢牛的。我从业28年，过去都是牛市很短，熊市很长，一般牛市一两年，熊市三五年甚至更长，我想，注册制来了应该是新的循环的开始。”

“如果我们股市是一个漫长的牛市，一个长期的牛市，像公募基金发行量这么大的情况可能会持续比较长时间。如果真是这样一种情况出现，对于一般老百姓来说，就千万不要在牛市开始的时候做反向交易。”

“我真正看好的是未来无人驾驶技术的普及，我个人认为，无人驾驶技术是未来最大的风口，就类似于互联网时代来临的时候那样。”

“特别快的技术进步，在投资当中既是财富的创造者也是毁灭者，因为当新的技术替代了老的技术的时候，老的企业就有可能面临生死存亡的问题。”

“我们还是比较喜欢平台型的企业，就像中国的互联网这些龙头，美国的互联网龙头，它一旦建立起平台平台以后，想超越它是非常难的，另外它的行业壁垒、竞争优势也就非常明显。”

“从4G到5G，我们看到的方向就是在线教育、在线医疗、在线办公、云游戏这样一些方向的发展，我们还是更倾向于具有垄断性一些的行业。”

“在创新药的领域里面，中国应该能够出现世界级的医药企业，因为我们中国的人口是非常多的，需求也比较大。而中国在相关的研发投入方面，慢慢地跟世界在接近。”

“中国互联网的券商还不是真正互联网意义的。当然有相关一些因素的公司都发展非常好，甚至是超越了一些传统券商的业态发展，肯定是谁能够嫁接新的技术，谁就有可能在未来的竞争当中脱颖而出。”

“如果你真的认为是个牛市，最好是持股不动。为什么牛市初期震荡厉害？从我个人的经验来看，因为你刚从熊市中走出来，刚从那种不安中走出来，突然来了一波，又一个大的下挫以后，心态不稳，这也是市场的常态。

但是长期的经验告诉我们，前提是认定是牛市，如果你能够度过这样不安的心理，持仓或者是卖出以后换你认为更好的股票，这是牛市当中最好的操作方式，而且也是让你能够真正赚到钱的一个最好的办法。”

以上，是百亿私募东方港湾董事长但斌近日在大智慧举办的线上对话中，围绕“普通投资者者如何抓住财富增值的黄金时代”这一话题，交流碰撞的精彩观点。

尽管上周市场大幅回调，但是但斌认为，当下位置是底部的概率非常大，向下空间极其限，牛市初期震荡是市场的常态。

但斌还结合具体公司，分享了对于无人驾驶、白酒、芯片、医药、券商等行业的看法，对于普通投资者在当下市场环境下要如何投资，他也给出了明确的建议。

聪明投资者整理了对话精彩内容，分享给大家。

问：本周三大股指集体回调，昨天股市也上了热搜，网友们有这样一个段子，说已经写好的辞职信昨天又偷偷扔回了垃圾桶，大家都很担心这个牛是不是跑掉了。所以，现在到底是不是牛市？对现在这个行情有什么样的看法？

但斌：我个人是这么认为的，至少这个位置是底部区域的概率非常大，向下空间极其有限。

当然你说是不是牛市？我个人是看10年慢牛的。我从业28年，过去都是牛市很短，熊市很长，一般牛市一两年，熊市三五年甚至更长，我想，注册制来了应该是新的循环的开始。

特别是在这个位置，我们也刚刚经受了贸易战的影响，还有一个就是百年一遇的疫情，全世界经济都停滞了，受到这么大的压力，我们的市场显示出了它的韧劲。

从悲观到了目前乐观，又出现了一个短暂的回调，但是这应该不改变市场的底部区域，它更具有韧劲。

问：上周是一个基金的超级发行周，大概发行了21只基金，募集资金将近1100亿，如果我们按照60%的仓位测算，预计可能这部资金会给股市带来650亿的增量资金。作为基金管理人，但总怎么看待这个事情呢？

但斌：我们是这么想的，只要是（市场）上涨，就永远不缺资金，因为中国老百姓大多数财富还是集中在房子上的。

但是这么多年房住不炒，国家对房地产投资也不鼓励，包括深圳刚出台更严厉的房地产调控政策。因为疫情，全世界开始大水漫灌的政策，这么多的钱，到底往哪个方向涌？

从大类资产来说，除了房地产以外，还有股票市场。因为最近一段时间股市有比较大的财富效应，基金认购也比较踊跃，如果一个市场能够持续创造财富，往市场里面走的钱肯定是会更多的。

我也比较认同牛总（恒泰证券总裁）所说的，牛市初期大家还在争论，但是外面庞大的资产需要有投向，你可以想象它未来的空间。

而且刚才也说对股市有所降温，但是从更重要的角度，早前原证监会主席也说高层从来没有这么重视资本市场，所以这是根本的方向性的选择。

如果我们股市是一个漫长的牛市，一个长期的牛市，像公募基金发行量这么大的情况可能会持续比较长时间。如果真是这样一种情况出现，对于一般老百姓来说，就千万不要在牛市开始的时候做反向交易。

可以这么说，就算是一个很大的牛市，我们看2006年、2007年，包括2014年、2015年，就算牛市来了，但很多老百姓也赚不到钱，因为牛市不是坦途，可能一个颠簸就把你颠下车了，然后你会犹豫（要不要）再追，这是一个大忌，投资还是应该看长远。

问：作为一个专业投资者，刚刚你也提到了很多宏观、基本面还有政策上的一些东西，但总的个人资产是怎么配置的？

但斌：我的个人资产除了必须的住房以外，全跟投在我们公司的基金里。