[巴菲特]远离处于下行通道的企业

在巴菲特的投资生涯中，大部分操作都是成功的，但也总无法避免会遇到投资的失败，而伯克希尔公司就是其中最著名的一例。当然，这一失败的案例，之所以有名，可能与巴菲特至今仍使用这一公司名称有关。

伯克希尔公司原来的业务可不是如今的涵盖了诸多投资领域的多元化金融投资集团，而仅仅是一家濒临倒闭的纺织厂。

由于当时纺织行业已经显露出明显的下滑迹象，当伯克希尔公司的股价仍是具有极大吸引力的。巴菲特购买该公司股票所指出的成本大约为每股14.05美元，核算该公司的总市值接近1130万美元。同时，相比于1964年，1965年该公司多创出将近500万美元的正向现金流，这为巴菲特买入该公司提供了巨大的信心。只要按照这一速度，只要两年时间，该公司所创的现金流就能弥补投资成本。同时，由于美国出台了相关的棉产品保护条例，为该行业赢得了五年的延缓下滑的时间。而且，巴菲特在计量该公司的价值时，还没有将机器等固定资产列入考虑。凡此种种，从内在价值核算的角度考虑，这项投资是十分具有吸引力的。

然而，其后的业务发展走势却与巴菲特预想的完全不一样。已经处于下行通道的公司，即使是巴菲特用尽了各种方法也没有能够阻止其业务的下滑，连续的亏损不仅无法创造更多的正向现金流，还在蚕食公司的资产。

最后，经历了几年的痛苦后，巴菲特出售了伯克希尔的纺织业务，仅保留了公司名称。

“远离处于下行通道的企业！来自伯克希尔的教训”。大家要谨记！