[管清友股市分析]海南是今年最有增量的一个地方

如果T+0，一定会出现两个结果：一是市场波动加大，短期确实可能上涨，25年前，沪市在开通T+0之后的一个月涨了165%，但中长期不会改变大趋势。二是市场分化会更严重，不建议一般的中小投资者、散户参与股市，因为风险极大。散户和专业投资者、机构之间的博弈，大概相当于冷兵器和热兵器的战斗，几乎没有胜算。这么说有些人可能不服气，但大概事实如此。成熟经济体的机构化、去散户化怎么来的？就是亏出来的，是散户不断亏钱最后只能交给机构去管理风险的过程。

今天总书记对海南做出重要指示，海南的改造接下来会加速。这两年我们一直在提醒强烈关注海南，这不是一个简单的自贸区，而是瞄准全球的自贸港，是目前最重要的区域战略之一，也是今年最有增量的一个地方。中国特色的自贸港应该是零关税+低税率+有条件的人、货、资金的流动。其中税制改革是重点，预计会涉及关税、消费税、增值税等多个税种，全岛免关税值得期待。之前我在博鳌有个关于海南的演讲，说的比较体。

海南一定要改造现在占主流的三种人：一是要把“土人”变成“洋人”。无论是官员还是本土老百姓(80.400, -3.25, -3.89%)，确实要有一个解放思想的过程。二是把“鸟人”变成“家人”，尽可能地让他多待，更长时间待下来，在海南投资置业。三是要把“猎人”变成“匠人”。不是打一枪，换一个地方，而是要让他们在海南长期沉淀下来。海南自由港建设要努力吸引三类人，需要“三高”人群，一是高水平的领导管理干部，二是高素质的专业技术人才人员， 三是那些高净值消费客户。

对海南自由港建设的三条建议：第一要充分用好政治红利或者政治优势。自由贸易港是当今世界最高水平的开放形式，一定要对标国际上最高水准的规则和管理模式。海南一定要把这种政治优势、政治红利用好、用彻底，向雄安取经学习。第二要杀出一条血路来。海南自贸区、自贸港建设的主体还是在本地，不要把自贸港的建设寄希望于中央相关部委，需要重温当年深圳的经验，发扬开创和担当精神，成为创新驱动发展的“优等生”，不要有“文牍主义”。第三要有突破式的创新举措。自贸港建设要实现后发赶超必须要有突破式的举措，不能是泛泛地、大而化之、按部就班地做。第一个是对标迪拜，当然这对海南比较难，但难也需要如此。起点一定要高，要确保高举高打、一以贯之，要不然自贸港建设会雷声大雨点小，最后落地不了。第二个是在“金融飞地”、“产业飞地”的建设上有所突破，主要是围绕金融创新和税收优惠。

疫情之后，房价出现恢复性反弹在意料之中，我觉得完全是可以理解的，因为以往我们分析的因素似乎一个也没少。从2017年这一轮房价的高点到现在，即便是核心城市的房价也出现了不小的跌幅，2020年伴随着应对疫情的干预政策和宽松政策的启动，房地产作为重要的资产，它的价格出现恢复性反弹在意料之中，去年年底我们还不知道有疫情，我们就知道今年房价肯定会有反弹。

房价分化肯定越来越严重，一个城市不同的区块之间的分化会很严重，不同城市之间的分化就更严重了。即便是北上广深这样的一线城市分化也很严重，你会发现2015年以来房价上涨最先都是深圳启动的，也说明这个城市资本最集中、市场活力最强，每次北京都是排最后，因为它管制最严，市场化程度不如深圳这么高，所以它总是最后跟上来。

关于中国的房价水平，虽然房价收入比、房价租金比不是特别好的指标，但大概也能看出一些端倪，我们用这两个指标和国际市场上的一线城市相比，比如伦敦、巴黎、法兰克福、纽约等城市相比，再跟发展中国家的城市比，比如东南亚这些国家的首都或大城市，比如河内、胡志明市，包括菲律宾的马尼拉，发现两个很有意思的现象：一是发展中国家的这两个指标普遍高于发达国家的城市，这个可以理解，因为经济发展不平衡；二是中国几个主要城市两个指标确实排在前面，中国城市排在最前面的还是香港，现在深圳大有超越香港之势。

对于不同投资者，核心资产的定义是不一样的。比如买中国的消费股，买美国的科技股，也可以说买最稀缺的、最核心的资产。我觉得这里头有一个非常重要的考量，你是以什么样的资金量、什么样的投资水平、什么样的风险偏好去看核心资产，绝大部分人应该是选一个风险收益相对比较适中、性价比比较好的核心资产。在中国来讲，中国老百姓能想到的就是核心大城市的房子，没有比这个性价比更好的（资产了），没有之一。

无论是房产投资还是股票投资，如果时间用100%来衡量，那你要用95%的时间去学习、3%的时间制定配置策略，2%的时间制定交易策略。而大部分人的交易策略不是直接下场买卖股票，而是买什么基金，买公募还是买私募，买公募的，是买科技成长类基金还是消费类基金，还是买哪个大私募，是这样的交易策略。

现在是非常重要的当口，资本市场确实从来没有像今天一样，如此之重要，它的转型改革对于一个国家如此之重要。原来股票市场既然是为国企脱困设立的，是一个融资场所。所以即便股票市场出现2008年那样的大跌，它对整个社会稳定没有形成影响，对金融稳定没有形成太大影响，但2015年情况发生改变了。目前资本市场承担着助推经济转型升级、助推科技创新的重任，因此股票市场在整个国家决策的函数中确实靠前了。毫无疑问，资本市场改革非常紧迫，非常必要，从监管到发行到交易的一系列制度是必须要改的。