[管清友看股市]不可忽视的四条经济断层线

剧烈波动下不要轻易抄底

投资无所谓乐观和悲观，你站在什么角度，什么立场上说话，这一点很重要，每个群体，不同的选择，他看待世界，看待金融市场，他的视角，他的感知，他的判断一定是不一样的。

如果你是金融市场上的老司机，又非常熟悉交易的技术、策略，这个没有问题。但是你想，今天线上的绝大部分人，并不是这种状态。

所以从这个角度来讲，我觉得很难说一定是恢复有多快，必须是明确自己是站在哪个维度上说这个话。我争取是站在最普通的投资者和非专业人士的角度去看这个问题。

剧烈波动之下，绝大部分人的策略是对的，不要觉得我没有去抄底，因为你抄底的话，很可能错的比挣的多。我原来说过这个话，不要觉得这笔钱我没有挣到，美国股市反弹了20%多，我竟然没有挣到，你没挣到就对了，这个钱就不该你去挣，你也挣不到，如果你去挣，可能就不是反弹了20%多，搞不好一不小心买了中行“原油宝”。

这是很重要的一点，你是什么样的人，你是什么样的交易策略，你有多少钱，你怎么看待这个问题。

有专业能力，判断得又足够对，运气又足够好的这批人，一下子从美国股市可能赚了很多钱，这种凤毛麟角，99%的人可能都不可能，今天线上的各位，千万不要觉得捶胸顿足，我没有抄底，你没有抄底是对的，这个钱就不该你赚。简单的说，在投资领域，我们今天是讨论金融市场，不该你赚的钱，你也别去想，你也赚不到，如果你想多了，那是难为自己。

疫情的沙子无法完全消除

从经济基本面这个角度来讲，毫无疑问，因为之前我在几个场合也说过，中国无疑肯定是复工和恢复最快的一个经济体，这个大家也看到了，而且北京解除14天隔离，对大家来讲，确实是一个信心的提振。

第二，从金融市场这个角度来讲，反倒是金融市场领先于实体经济层面，已经走了一波了，你不要再冲进去了，再冲进去就是接盘侠了。

第三，我现在无所谓乐观和悲观，从不同的角度去讲，过去我讲过这个话，经济学家容易悲观，因为他要不停提示风险，但是作为企业家和投资人一定要乐观，为什么呢？你再悲观也得干活，也得想策略。

如果说悲观的话，我是提醒大家有几个因素。第一个，疫情对于经济基本面，对于企业层面的冲击会慢慢显现出来，现在正在显现。大家最近关于失业人口的估计，就已经是一个非常标志性的事件。昨天我参加一个闭门会，很多人估计了这个数字，这个数字其实还是挺大的，各方估计的这个数字在4000万到1.5亿之间不等。

第二个，对于企业的影响，肯定会显现出来，上市公司一季报肯定会显现出来。很多公司受到的冲击是很大的。金融市场上是已经反映出来了，但是实体经济层面，刚刚才反映出来，一季报肯定是可以看到的。

第三个，因为疫情，虽然现在长时间没有新增的了，但是疫情，我跟很多生物医学家请教过这个问题，我还专门内部会，闭门会请过一个专家，内部给大家讲了讲这个问题。

我们需要跟这个病毒长期存在，疫苗也不可能那么快。也就是说，我们这个经济的运行，假定其他条件不变的话，有了疫情这个条件，即便是现在我们中国应对还比较及时，算是比较成功，虽然成本高了一点，这相当于什么？

在经济运行的机器上撒了一把沙子，这个沙子你无法完全消除，它一直在，对经济的摩擦，给经济造成的这种交易成本是一直在的。这个时候，你想想，上市公司，人们的就业，人们的收入，怎么可能不受影响。所以对这个问题，我们要客观地看待，我觉得也无所谓悲观，因为已经这样了，这是千年未有之大危机，百年未有之大变局，你处于这个时代，想想还挺幸运的，我们遇到了这个场景。所以我觉得乐观的因素肯定是有，悲观的因素也有，但是对于做研究也好，做投资也好，企业经营也好，或者是什么我们也不干，吃瓜群众也好，大家的角度不一样，但是都要相对客观一点去看待这个问题。

纾困的重点不能跑偏了

第一个，我们现在期待的一些政策没有出来，我既可以理解，也不是特别理解，因为我们这次，其实学界是有比较大的共识了，这次的着力点肯定是企业纾困困和民生救助，不是新基建、老基建，那个东西也挺重要，但是肯定不是重点。

我们看到各地出台了一些政策，有关部门出台了一些，但是基本上是撒胡椒面，真正力度比较大的，帮助到企业，其实不多。

我后来想，为什么会这样？这也是一直以来中国经济运行的一个特点，我最近这几年一直在做一个工作，致力于思考所谓中国经济研究的本土化问题，真的不能按照西方教科书去说。

第二，我们提了一些建议，还可以出台一些托底，按照中央的要求，所谓守住底线，就是要有底线思维，守住底线，这是完全正确的，我坚决拥护。

底线是什么呢？底线是在民生，不要出现大面积的失业，出现失业了，不要出现人道主义危机，你要有失业的救济，这是底线，说到底是人的问题，是以人为本的问题，从上到下是关注到了这个问题。

第三，我们看到这次中国的宏观经济管理上再次出现一个很有意思的现象，虽然中央出台所谓总体要求，但是你会发现，经济治理所谓权力正在本地化、企业化、协会化，地方政府、行业协会、企业、互联网公司，他们正在承担着很重要的经济管理，或者是落实宏观政策的职能。

比如说消费券的发放，互联网公司和很多地方政府合作，发放消费券，地方政府自己掏出财政的钱和企业，或者是自己单发消费券。而这个事中央还没有做，我们笼而统之说，由中央在全国搞消费券是很难的，但是地方政府其实做了这个事情，其实这是一件好事情。

这一次总体上来讲，我们既要从稳定消费，刺激消费，让生产重新转起来这个维度去解决经济的困难，缓解疫情的冲击，同时我们也要知道一个问题。

我最近一直也在鼓吹这个事情，大灾大疫之年，历史上老祖宗给我们的智慧是什么？休养生息，留得青山在，不怕没柴烧。我还是总结我这段时间鼓吹的观点，宏观政策的主要着力点，排前两位的是民生救助和企业纾困。

不可忽视的四个断层线

第一个，真正的中低收入群体在中国还是大多数，比如说这两天国家互联网的权威主管部门统计的数字，6.5亿网民，月收入是在5000块钱以下的，这个数据一般人是想不到的。

第二个数据，其实我们之前统计过，中国从1978年到现在，获得大学本科以上学历的人，在总人口的比例是多少，7.3%，不到8%。

第三个，第二代、第三代农民工，他们如果真是由于受疫情的冲击，外贸的萎缩，回到农村，他们已经不会种地，也不愿意种地了，他们的再就业是一个非常大的问题。

第四个，我们不要低估过去这十几年，二十年左右的时间，全球流动性的过剩，货币政策相对比较宽松，所引发的资产的泡沫化，或者是资产的上涨，从而引发的整个社会出现贫富差距急剧拉大，几乎是不可逆转。

这会导致什么呢？社会内生性冲突越来越严重，这也是全球范围内很多国家都出现所谓民粹主义非常重要的原因。因为他发现，他奋斗十辈子，他也赶不上许老师，这个来气不？所以，我们不要低估社会的脆弱性，因此，问题来了，现在还是回到宏观政策的着力点，为什么我反复讲，用官方的话说，要以人为本，践行党的群众路线，用经济学语言讲叫民生救助和企业纾困，怎么办呢？具体可以这样，分层。

怎么分层呢？比如说扶贫攻坚当中，我们各地对于贫困群体的底数是非常清楚的，第二，这轮疫情冲击导致很多群体实际上返贫了，不但是返贫了，他已经是面临着生存问题，断顿了。这个群体，其实地方政府底数是很清楚的。很多人说，中国国情很复杂，我不清楚，这个事是不会不清楚的，否则的话，就不会出现某些省说我们只有20多户还在贫困线以下了，地方政府非常清楚。怎么办呢？所以这一轮很多人建议，用特别国债的形式，还是抗疫债券的形式，不管叫什么名字，我说直接叫抗疫债，很多人说发七万亿，发三万亿，我说先别发多了，14亿人口，先发1.4万亿，平均按照一个人1000块钱算，把这1.4万亿，怎么用呢？贫困群体直接发现金，中等收入群体发消费券，中央发的这个钱干什么呢？在大盘子里统筹，让地方政府去配套债券，就像当年我们搞四万亿，各地配了40万亿，干什么呢？就是发钱，发券，启动消费，这个事不是没办法，而是可以办的。中央应该把着力点放在两个维度上，一是贫困群体以及返贫群体，这是解决兜住底线。中等收入群体面临的是收入缩减，减少的问题，发券，稳定消费，刺激消费。

第二个维度，重点扶持湖北，以及武汉。我是特别期望，具体测算到底是发1.4万亿，发3万亿，还是7万亿，这个事是要算的，肯定是要分期分批的，但是通过抗疫债券，发行特别国债，来稳定消费，刺激消费，一是可以解决民生问题，防止人道主义危机。二是可以在生产突然停摆的情况之下，把生产通过消费突然加力带起来。很多人说也不一定能带起来多少，能带起来多少带起来多少。这一轮宏观干预政策的核心要义不是刺激投资，不是去搞大投资，宽货币，绝对不是搞这个东西，而是稳消费、刺激消费，通过消费把生产这种突然停摆，突然断崖式下滑再拉起来。基本上这个办法可以起到一箭双雕的，而且按照底线思维，中高收入群体是完全可以理解的。许维鸿老师，能不理解这个事吗，他特别理解，肯定举双手赞成，发消费券也没有他的份，发现金也没有他的份，他无所谓，没问题。

本土化问题需要本土化政策

客观上讲，实操性的建议上来讲，我觉得还是应该充分发挥各地政府的作用。因为中央财政能做的，实事求是地讲，不是特别多。为什么呢？现在只是大家笼而统之地说减税降费，谁都会说，如果支出口不动，科技、教育都是每年法定增长的，支出口不动，支出口的结构不动，收入口就没法动。

各地可以想更多的本土化的办法，帮助企业纾困，市委书记召集本地的商业银行行长开一个联系会，请大家支持，这是他可以做的，这也是中国很本土的办法。

第二，国企，如果情况还可以的话，国企的园区里面，暂时缓交，甚至减免房租等等这些，是可以做到的。

第三个，最重要的还是什么呢？企业的角度，千万别“等靠要”，中国的规模太大了，你希望所有的东西都由政府来帮你纾困，这不可能，还是要立足于积极的生产，自救，当然，企业也不可能真正等着天上掉馅饼，我们也有很多很有本地特色的，本土化的一些政策、措施和方法。

我跟很多企业探讨过这个问题。一方面要争取支持，争取拿到纾困的政策，另外一方面还是要自己想办法。其实地方政府也是如此，因为每个地方的情况不一样，同样发消费券，广东佛山下面几个区，每个区的情况都不一样，南海区，顺德区，禅城区，每个区发的规模，发的方式都不一样。这一点，我刚才提到过一点，我们在未来的经济治理当中，确实还是要把很多经济管理权限下沉，下放到地方政府，当然这也涉及到我们整个行政管理体制的一种改革。

总体上来讲，中国的市场潜力还是很大的，因为中国的人均GDP只到一万美元，我们大量的市场主体，中国人对于财富的追求，是非常强烈的，没到欧洲那种状态，天天仰望星空了。中国整体上处于高欲望社会，人们的创造力是无限的，从国家经济管理的角度来讲，只要有利于发挥微观主体，或者是个人、企业的主观能动性的，就一定能够把中国经济带起来。

我们反倒要反思的一个问题是什么呢？就是把很多不太合理的，已经过时的，外行管内行的很多所谓管制政策进一步消化掉。举一个例子来讲，某某行业最近开了会，我也不好说这个行业，这个行业管制那么多，行业收入锐减，就相当于一个人落水了，岸上的人就是不肯给他松开绳子，他落水了，首先应该把绳子给他松开呀，至少他还有50%生还的机率，绳子不松开，他是死路一条。所以，根本的问题，政府和微观主体他的职责和功能是不一样的，政府要做的是什么？管好该管的，不该管的不要错位。