原标题：凯迪电器募资11.57亿元IPO闯关成功 资本助力做线性驱动行业“隐形冠军”

不积跬步,无以至千里；不积小流,无以成江海。

提及制造业,不少人会想到德国的“隐形冠军”企业,他们长期深耕于某一细分市场,专注品质和创新,赢得市场认可,并借助经济全球化的浪潮,远销世界,最终成其大。

中国的制造业也在过去40余年改革开放的浪潮中不断迭代精进,亦不乏深耕细分市场的单项冠军企业。汽车、沙发、办公桌,我们可能很难想象这些不同品类的产品之间会有什么交集,但是有一家公司做到了。通过公司生产的线性驱动系统产品,应用于功能沙发、电动升降办公桌、汽车尾门开启系统等终端产品。而近期,这家聚焦于线性驱动行业的公司,即将登陆资本市场,它就是位于江苏常州的凯迪电器,凯迪电器服务了包括顾家家居、海派家居、Southern Motion、Ashley、White Feathers、Franklin Corporation等国内外知名品牌。

此次登陆资本市场,凯迪电器募资11.57亿元。值得关注的是,线性驱动行业这一细分市场,凯迪电器是如何切入的？要吸收到大客户做强细分市场,公司的护城河有多深？上市又能给公司带来哪些变化？

凯迪电器成立于1992年,彼时它的名称还是富达电器。2002年12月,富达电器正式更名为凯迪电器。如今的凯迪电器,主要业务为线性驱动系统产品的研发、生产与销售。

招股书披露,线性驱动系统产品由电动推杆、手控器、电器盒及其他配套零部件组成,目前多应用于智能家居领域的功能沙发、智慧办公领域的电动升降办公桌、医疗器械行业的医疗床及电动护理床、汽车行业的汽车尾门开启系统等终端产品。

具体而言,以应用于功能沙发的线性驱动系统为例,线性驱动系统是功能沙发的核心动力来源,帮助功能沙发实现多种功能以及进行平稳运动,对其尺寸参数和运动特性有巨大影响。

当前,凯迪电器已经具备国内领先的生产能力,具备规模化、柔性化、垂直一体化的生产特点,建立了集设备、工艺、产品、生产能力和扩展能力于一体的快速反应柔性化制造体系,能自主完成“模具开发-注塑-加工-制造-组装-检测”的垂直一体化经营。

从近三年凯迪电器的前五大客户名单来看,目前凯迪电器的客户主要包括了顾家家居、海派家居、Ashley等国内外知名家具、办公设备的生产厂家。凯迪电器表示,得益于优质稳定的客户资源、广阔的市场前景,公司营业收入增长具备持续性和稳定性。

近三年的财务数据来看,凯迪电器仍处于持续增长的态势,2017~2019年,公司的营收总额分别为8.33亿元、11.39亿元、12.22亿元。从主营业务产品分类的情况来看,目前智能家居驱动系统是凯迪电器贡献最多的一块业务,智能家居驱动系统2019年的营收金额占凯迪电器营收总额的69.83%,其次是智慧办公驱动系统,该业务营收占公司营收总额的26.21%,电动尾门驱动系统和医疗康护驱动系统的占比分别为3.38%和0.58%。

线性驱动行业是一个处于上升期的新兴发展行业。目前线性驱动产品在智能家居、智慧办公、汽车零部件、医疗器械、工业自动化等领域均有渗入,而随着人们对消费品便利化、智能化、网络化程度需求的提升,线性驱动系统的应用领域正在不断拓宽,下游市场需求量日益增加。

从市场区域方面看,欧洲、北美的线性驱动系统市场成熟、需求稳定,是线性驱动系统消费的主要地区。亚洲、大洋洲、南美洲等作为线性驱动系统应用的新兴市场,市场潜力巨大,未来需求将逐步释放,是线性驱动系统消费规模持续增长的重要动力。

据全球知名调研公司TECHNAVIO统计数据预测,2020年亚太地区将超越北美地区成为全球线性驱动器最大的消费市场,市场份额将达到 21.8%。亚太地区的增长潜力主要来自于中国和印度,由于城镇化的加速和中等收入人群的增多,以中国和印度为代表的亚太地区对智能产品的需求日益旺盛。

目前凯迪电器的主要竞争对手并不全然在国内,还包括了国际范围内线性驱动器的生产企业,其中包括了丹麦线性驱动系统制造商LINAK Actuator Systems, Ltd。以及德国线性驱动系统制造商Dewert Okin GmbH等。

如果说,未来中国、印度为代表的亚太地区对智能产品的需求出现增长,那么是否会面临着大量的企业进入这一细分市场呢？

有业内人士认为,要进入线性驱动行业,并不容易,主要有5大壁垒。一是技术专利壁垒,新进入者在进入国际市场时,必须通过自主创新避开国外公司的专利壁垒才能增强国际竞争力。技术研发与专利保护对行业新进入者形成了较高的准入壁垒。

二是规模壁垒,劳动力成本、环境保护成本上升影响行业生产成本,企业必须依靠规模化生产有效降低成本才能保持优势。

三是客户资源壁垒,由于线性驱动系统产品直接影响下游客户产品的性能与质量,因此下游客户对线性驱动供应商的选择较为严格。通常下游客户在选择供应商时,会综合考虑供应商的生产能力、响应速度、研发能力、同步设计能力、企业管理水平等多项因素。

四是营销网络壁垒；该行业欧美终端市场需求较大,因而成熟的海外营销服务网络可使企业对客户的反馈和技术问题做出快速反应,为客户提供及时安装技术支持等售后服务, 从而大幅提升下游客户的满意度,进而获得稳定、大量的出口订单。

五是人才壁垒；该行业的研发生产需要有关人员的专业知识,涉及机械、电子、电气控制、传感技术及软件相关专业知识。此外,行业还需配备了解下游行业情况的人才以开发适销对路的产品。销售、管理、运营等各方面都需要高级人才。

而凯迪电器经过多年深耕,具备了四方面的竞争优势。第一,在技术和研发方面也积累了自己的优势,截至招股说明书签署日,凯迪电器拥有发明专利 11 项,实用新型专利 85 项,外观设计专利39项。第二,在生产方面,也具备了规模化生产优势、垂直一体化生产优势、快速反应的柔性化生产线优势、质量优势。第三,通过与大客户的长期战略合作不断提升了自身竞争实力,并增强了客户对公司的黏性与依赖性。第四,在及时营销服务方面, 拥有一支稳定、高效、专业的营销服务队伍。及时获取客户需求,并协同公司内部各环节及时响应,提升客户体验。

之所以选择此时登陆IPO ,凯迪电器方面表示,随着公司业务领域的逐步拓展,以及所属行业技术的快速发展,公需要大量资金用于产品的研发及生产规模的扩建,以适应日益激烈的市场竞争。

而此次IPO,凯迪电器募集资金总额为11.57亿元,扣除发行费用,募集资金净额为10.75亿元,主要投入到三方面。

其中,线性驱动系统生产基地及研发中心建设项目投资总额为12.69亿元,募集资金拟投资额为8.41亿元,办公家具智能推杆项目投资总额为6696.64万元,募集资金拟投资额为5385.96万元。补充流动资金1.8亿元。

凯迪电器表示,线性驱动系统生产基地项目将新建线性驱动系统产业基地,购置先进的自动化设备与自动化生产线,通过国内外市场开发,巩固公司在智能家居领域的市场地位,同时进一步开发智慧办公、汽车零部件、医疗器械领域市场,优化公司主营业务结构,丰富产品系列,并提高产品生产能力,进一步发挥公司生产管理和规模经济优势,解决下游需求快速增长带来的产能瓶颈问题。

而研发中心建设项目将新建研发中心大楼,购进先进的研发、试验、测试等软硬件设备,引进先进优秀的技术人才,加强与科研院校的技术合作,并通过线性驱动系统静音降噪技术、汽车尾门开启系统升级、线性驱动系统生产工艺技术改进等课题的研究开发,提高公司技术创新能力和技术成果转化能力。

第二个募投项目办公家具智能推杆项目,将通过新建生产车间,购置先进的软、硬件设备,引进生产人员,对公司现有线性驱动系统产品进行扩产。该项目的实施一方面将突破公司目前电动推杆生产瓶颈,进一步扩大整体生产能力；另一方面通过提高灵活排期能力,凯迪电器将满足不同系列产品间的供货需求,以便更好地服务下游客户,增强公司市场竞争力。

最后补充流动资金的1.8亿元,满足主营业务规模不断扩大的需要,和日渐增长的营运资金周转需求。同时,优化资本结构,降低公司总体风险。

登陆资本市场,对于凯迪电器而言,意味着又将开启一段新的征程,有了资本加持,凯迪电器奔跑在上风向的细分市场,能成就多大的市场,仍有待时间验证。文/晨曦