多次向关联方拆借资金,又不惜转贷获得资金的情况,或显示出派克新材面临的现金流压力不小。此外,该公司还存在使用违章建筑的情况
前段时间,长征五号系列运载火箭的成功升天,牢牢占据热搜榜榜首位置,金属锻件方面的生产企业也受到市场广泛关注。
正在IPO排队进程中的无锡派克新材料科技股份有限公司(下称派克新材)就是一家从事金属锻件研发、生产和销售的高新技术企业。其主营产品分军品、民品两大系列,涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件,应用于航空、航天、船舶、电力、石化以及其他各类机械等多个行业领域。日前,派克新材更新了招股说明书。
此次首发上市,该公司预计公开发行2700万股股票,募集资金约9.11亿元,拟用于航空发动机及燃气轮机用热端特种合金材料及部件建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金中。其中,补充流动资金的部分为3亿元,占比约在1/3。是玉丰和宗丽萍合计直接和间接持有派克新材82.17%的股份,是该公司控股股东和实际控制人。
《投资时报》研究员查阅招股书注意到,目前该公司盈利状况良好,但仍面临着现金流压力大,偿债能力弱等问题。同时,该公司还存在使用违章建筑及转贷获取资金等情况。
财务数据显示,2016—2018年及2019年上半年(下称报告期),派克新材盈利状况尚可。报告期内,其营收分别为3.39亿元、4.84亿元、6.53亿元、4.13亿元；净利润分别为2926.09万元、5858.35万元、1.09亿元、8207.46万元。同期,公司综合业务毛利率分别为29.85%、28.53%、30.84%和34.34%,稳中有升。
但观察该公司资产结构《投资时报》研究员发现,报告期内各期末,其流动资产占总资产的比重逐年上升,分别为67.85%、68.57%、74.79%和76.70%。原因主要来自于两方面,一是由于近两年该公司固定资产投资减少,二是由于应收账款和存货规模不断上升。
报告期内,派克新材应收票据和应收账款合计账面价值分别为1.99亿元、2.43亿元、3.07亿元、4.47亿元,占流动资产比重分别为52.59%、51.83%、47.52%、53.95%。同期,存货账面价值分别为8814.55万元、11781.46万元、19942.98万元和18856.55万元,账面价值占流动资产的比重分别为23.31%、25.13%、30.87%和22.76%。
招股书中,该公司提到应收账款的回收并不存在困难,并且公司应收票据及应收账款余额占营业收入的比重均低于同行业平均水平。同时,由于公司主要采取以销定产的生产模式,通常取得客户销售合同或订单后再安排生产,存货中在产品、库存商品和发出商品基本均有对应的销售合同或订单,出现跌价的可能性相对较低。
值得关注的是,由于应收票据、应收账款及存货规模不断扩大,该公司现金流压力也随之增大。
报告期内,派克新材经营活动产生的现金流量净额分别为2195.54万元、3240.86万元、593.80万元和2252.06万元,同期净利润分别为2926.09万元、5858.35万元、10902.22万元和8207.46万元。
可以看到,该公司经营活动产生的现金流量净额具有一定波动性,并与当年的净利润存在较大差异。这主要系公司业务规模扩大导致应收账款和存货快速增长,因而对资金形成较大占用,这对派克新材营运资金的保障提出了较高要求。
招股书也提到,如未来不能有效提高应收账款和存货的周转率,将影响经营活动的现金流,可能会导致公司出现暂时流动性不足的风险。
或许是由于现金流压力较大,且目前融资渠道受限,派克新材外部融资主要依靠债权融资,这导致其债务压力较大。
招股书显示,2017—2018年及2019年上半年,该公司的长短期偿债能力指标表现均不敌同行业均值。报告期内,其资产负债率分别为42.33%、44.42%、43.38%、47.12%,呈现出逐年递增趋势,而行业平均资产负债率则呈现出相反的趋势,分别为43.80%、37.88%、37.55%、36.01%。短期偿债指标上,报告期内该公司的流动比率分别为1.89、1.80、1.95、1.79,行业平均水平为1.81、2.14、2.16、2.95。报告期内公司的速动比率为1.45、1.34、1.35、1.39,行业均值分别为1.24、1.45、1.48、2.03。
《投资时报》研究员查阅招股书注意到,报告期内,派克新材还曾多次向关联方拆借资金。该公司控股股东、实际控制人是玉丰、宗丽萍报告期内也多次向拟上市公司提供委托贷款。同时,派克新材还存在通过供应商张家港创天不锈钢有限公司(下称创天不锈钢)取得转贷资金等情况。证监会反馈意见也就此进行了询问。
2016年和2017年,派克新材与实际控制人存在多笔资金拆借、关联方为拟上市公司代付费用、通过创天不锈钢以受托支付形式取得银行贷款的情形。就此,证监会反馈意见要求派克新材补充披露上述行为是否违反相关法律法规及后果,以及后续可能影响的承担机制、整改措施、相关内控建立、运行情况等。并且,该公司还需要回答是否存在通过体外资金循环粉饰业绩的情形。
针对实际控制人通过农业银行向派克新材提供委托贷款,其中部分贷款以钱琴英作为名义委托人向该公司提供的情况,证监会要求公司补充披露实际控制人以钱琴英名义向拟上市公司提供委托贷款的原因、合法合规性,以及钱琴英与拟上市公司、公司实际控制人及其关联方之间的关系。
在新版招股书中,派克新材表示,向关联方拆借资金、关联方代发行人支付部分员工薪酬,实质上均属于拟上市公司向关联方进行的资金拆借行为,上述行为不违反相关规定。
而派克新材以受托支付方式取得银行贷款的情形,不符合其与银行签订的相关贷款合同约定以及《贷款通则》的相关规定。但派克新材认为,公司所取得上述贷款用途合法,并已按时偿还本息,未对银行产生不利影响,因此,上述情形不会对其本次发行并上市构成实质障碍。
该公司还认为,为缓解流动资金压力,实际控制人向拟上市公司提供委托贷款的行为符合相关规定。而钱琴英是派克新材实际控制人是玉丰的表嫂,后者出于保护个人账户隐私的考虑以钱琴英名义开设银行账户用于理财。
除了出现上述通过供应商转贷获取资金的行为,该公司还存在使用违章建筑的情况。
据招股说明书披露,派克新材可免费使用无锡市滨湖区胡埭镇莲杆村3144.5平方米的土地及该地块上建筑物,用于进行军品研制及生产活动。
证监会反馈意见要求该公司补充披露,免费使用前述土地和房产的原因及商业合理性；无锡市滨湖区胡埭资产经营公司是否合法拥有产权,是否有权将土地和房产免费给发行人使用；有关房产是否为合法建筑、是否符合《土地管理法》等规定；是否对发行人持续经营构成重大影响。
该公司反馈显示,莲杆村上述3144.5平方米土地为集体建设用地,相关厂房为违章建筑,公司拟于2019年11月下旬启动免费用地上的相关设备搬迁事宜。其还提到,报告期内不存在因为违反土地管理法律法规而受到行政处罚的情形。