原标题：49家券商“保驾护航”科创板 大投行时代或有一批航母级券商出现

截至2020年6月13日,科创板开板已满一周年。截至目前,申报科创板企业总数已达340家。340家申报上市企业的背后,离不开49家保荐机构的“保驾护航”。科创板及注册制改革的推进,除了为券商带来真金白银的业务增量之外,也在重构券商业务生态,使各业务模块协同性增加,逐渐形成一个有机整体。随着券商运营模式的不断调整,一批大型航母级投行有望浮出水面。

作为资本市场重要的增量改革,科创板开通及注册制实施对券商投行业务收入的增长起到显着效果,同时也在强化投行业务的马太效应,券商投行业务的集中度也进一步提升。

截至6月14日,申报科创板企业总数已达340家。其中,注册生效企业127家,提交注册32家,上市委通过7家,已问询90家,已受理48家；另外还有暂缓审议1家,终止审核31家,终止注册或不予注册4家。据《证券日报》记者不完全统计,截至目前,中信证券、华泰联合证券、中信建投、海通证券、中金公司的科创板公司保荐数量均超过20家。其中,中信证券以保荐39家暂时领先。

从投行业务角度来看,2019年,券商承销保荐科创板项目实现收入48亿元,占全市场承销保荐收入的13%。今年一季度,科创板承销保荐收入16亿元,占全市场的17%。

从2019年各家券商承销保荐科创板公司的具体收入来看,中金公司、中信建投和中信证券排名前三,分别为5.82亿元、5.31亿元和4.44亿元。今年一季度,科创板项目的承销保荐费位居前三的券商是中金公司、中信证券和光大证券,分别为5.01亿元、2.14亿元和1.93亿元。

注册制下,券商投行将从通道发行回归定价与销售本源,对投行的专业性、客户关系能力的要求大为提升。华西证券分析师认为,在此情况下,科创板IPO项目的承销费率不会下降,甚至会提升。在各家券商将科创板作为战略项目竞相争夺下,科创板IPO项目的平均承销费率依然保持在5.5%以上。

科创板以及注册制改革正在方方面面改变券商投行既往工作“节奏”。

其中有一项明显的变化就是,注册制下的IPO审核效率明显提升,企业上市审核周期明显缩短。《证券日报》记者据东方财富Choice数据统计后发现,从已上市科创板企业募资额情况来看,110家已上市科创板企业合计募资额约占同期所有A股上市企业募资额的40.7%。

注册制以信息披露为核心,证券监管机构对发行人提交的材料只作合规性核查,不进行专门核查,更不会进行投资价值判断,因此行政审批周期明显缩短,有利于缩短证券发行时间,提高发行效率。华西证券的研究数据显示,以IPO从监管受理到审核完成的时间周期来看,主板、中小板与创业板的平均审核周期在400天左右,而科创板企业仅需138天。

华西证券分析师认为,在审核制下创业板IPO出现明显的堰塞湖现象,在启动注册制改革后,随着IPO审核效率的提升,创业板IPO会经历一个明显扩容的过程。

科创板中的跟投制度颇受市场关注。对券商来说,跟投制度既是一个增收的机会,也是对投行实力的考验。券商跟投科创板,主要是通过另类投资子公司来参与。据《证券日报》记者不完全统计,至少有34家券商另类子公司参与科创板的跟投,目前整体浮盈。另一方面,券商也正在积极增资,新设另类投资子公司。下一步,券商另类投资子公司的营业范围有望获得适当优化,另类投资子公司的发展机遇也将进一步提高。

今年以来,以全面注册制改革为核心的行业政策利好不断释放,创业板注册制改革有望超预期推进,并大概率在年内落地。同时,新三板改革公开发行并挂牌精选层的受理审核已启动,加上红筹企业境内上市安排优化等一系列改革创新举措的陆续出台,多项政策的快速推进正在助推券商迈向大投行时代。