原标题：浑水导演“小蓝杯”闪崩,香橼唱反调！匿名者89页报告称瑞幸咖啡财务造假,公司回应：周一见
鼠年伊始,知名中概股“大空头”浑水研究,向“小蓝杯”瑞幸咖啡发起了新年“首猎”。
北京时间2月1日凌晨,浑水在社交媒体宣称,收到了一份来自匿名者的做空报告,这份长达89页的报告指出,纳斯达克上市公司瑞幸咖啡(LK.US)存在捏造公司财务和运营数据的行为。受此利空消息影响,瑞幸咖啡盘中一度暴跌逾26%,截至收盘下跌10.74%。
针对此次做空事件,瑞幸咖啡回应中国证券报记者称,以下周一SEC(美国证券交易委员会)公告为准。
浑水研究在其官方推特发文称,收到了一份来自匿名者的做空报告,这份长达89页的报告指出瑞幸咖啡(LK.US)存在捏造公司财务和运营数据的行为。
浑水研究推文
中国证券报记者下载查阅这份做空报告发现,该报告称,通过92个全职和1400个兼职调查员跟踪了981个工作日,收集及研究了超过2.5万张小票和超过1万个小时的瑞幸咖啡门店录像。
报告中展示的瑞幸咖啡店内及外卖销售图片
报告中收集的用户消费小票
报告发现,瑞幸的平均每店货物数据在2019年第三季度虚增69%,在2019年第四季度虚增88%。
报告指出,瑞幸咖啡虚增了单件商品的售价至少1.23元人民币或12.3%,以此来维持其商业模式。但事实上,瑞幸咖啡相关商品(不包括免费产品)的实际售价为标价的46%,而非管理层所称的55%。
报告还通过跟踪第三方媒体发现,瑞幸咖啡夸大了其2019年第三季度广告支出超过150%的情况,特别是在分众传媒上的广告投入。瑞幸咖啡可能用其夸大的广告费用,来虚增营收和门店利润。
此外,报告称,瑞幸在2019年第三季度来自“其他产品”的收入贡献6%虚增了接近400%,但实际仅有2%。
受上述做空报告影响,瑞幸咖啡周五盘中一度深跌超过26%,此后跌幅逐渐收窄。截至收盘,瑞幸咖啡全天下跌10.74%,股价报收32.49美元。
针对上述做空报告,中国证券报记者第一时间联系采访了瑞幸咖啡。瑞幸咖啡回应称,以下周一SEC(美国证券交易委员会)公告为准。
虽然瑞幸咖啡官方目前未给出明确回应,但对于浑水公布的上述报告,已有其它机构表示存疑。中国证券报记者注意到,在浑水宣布做空瑞幸咖啡后不久,另一家做空机构“香橼研究”发布推文称,“该报告并不准确”。
香橼研究推文
香橼研究表示,自己收到同样一份匿名报告,但认为“该报告并不准确”。香橼认为瑞幸咖啡在中国“生意火热”,通过其App下载、其他数据以及“和竞争对手的交谈”可以确认财务状况。
公开资料显示,瑞幸咖啡创始人为神州优车原COO钱治亚。公司于2017年10月31日成立,2018年1月1日试运营,5月8日正式运营,2019年5月17日在纳斯达克挂牌上市。
浑水并非“百发百中”
在海外资本市场,做空行为较为常见,苹果、微软都曾被发布过做空报告。专业做空机构存在着脉络清晰的利益链,其中包括：律师事务所、会计事务所、审计机构、研究机构和对冲基金等。这些机构通过沽空工具,在被做空公司股价大跌中获利。
目前国际市场中较为活跃知名的做空机构包括：浑水(Muddy Waters)、香橼(Citron)、格劳克斯(Glaucus)、哥谭市(Gotham City)、匿名分析(Anonymous Analytics)、艾默生(Emerson Analytics)等。
除了此次被做空的瑞幸咖啡外,近年来中概股与做空机构交锋频频,陌陌、好未来、万国数据、拼多多、猎豹移动等中概股都遭到过做空。
值得注意的是,在做空与做多的攻守之间,做空机构并非“百发百中”。
2012年7月17日,新东方遭遇SEC调查。次日,浑水出手发布长达97页、建议“强烈卖出”的评级报告,指出新东方毛利润率超过60%有造假嫌疑。受此影响,新东方股价两日累计下跌57.32%,市值仅剩14.7亿美元。
对此,新东方董事长俞敏洪现身辟谣,除了一一回应了浑水的质疑,俞敏洪还发起成立了包括网易前首席财务执行官李廷斌、百度董事长李彦宏、北大国际MBA美方院长杨壮在内的独立特殊委员会,组织调查浑水报告中所提出的种种质疑。
2012年7月20、21日,新东方股价两个交易日反弹近36%,并在此后多年实现了股价、市值的成倍增长。截至目前,新东方市值达到192亿美元。
此外,猎豹移动、展讯通信等中概股也多次在做空机构“狙击”中全身而退。
对投资者而言,该如何应对机构做空带来的投资风险？
天风证券认为,一方面投资者需要分析基本面,识别公司的财务陷阱,着重对利润和现金流比率、非公开关联交易、资产负债表历史趋势和经营活动现金流的关注。同时,对于公司经营管理中出现的疑点,如更换会计师、高管频繁离职等需要警惕。此外,投资者还应参考多个机构做空的新闻和数据,例如做空机构报告、做空企业名单、关注标的的期权交易变化等,减少疏漏才能增加赢面。