原标题：无收入、无产品 3年半巨亏10亿元！这家企业却敲开科创板大门！怎么做到的？
昨天,泽璟制药正式登陆科创板,作为A股市场上的第一家亏损上市的企业,泽璟制药受到巨大关注。
为何亏损还能上市？上市之后将有哪些新产品推出？央视财经记者在江苏的昆山,实地走访了苏州泽璟生物制药股份有限公司。
央视财经记者顾智义：目前公司正在研发的项目有29个,其中离上市最近的,可能就是这款靶向药,名叫多纳非尼,用于治疗晚期肝细胞癌,经过十年的研发,目前已经通过了三期临床试验。
多纳非尼是泽璟制药最早开始研发的产品之一,除了肝细胞癌,对于治疗结直肠癌、甲状腺癌和鼻咽癌的研究,也都已经进入临床试验。
苏州泽璟生物制药股份有限公司董事长盛泽林：上市许可申请这个时间,一般是八个月到一年半左右的时间,要看这个产品它的临床效果和临床价值,以及它的新颖性和先进性。
盛泽林告诉央视财经记者,公司目前拥有11个在研药品,共计29个项目,涉及肝癌、甲状腺癌、重症斑秃、红斑狼疮等近30种疾病,其中4个在研药品处于II/III期临床试验阶段、2个处于I期临床试验阶段。
苏州泽璟生物制药股份有限公司董事长盛泽林：在未来两三年,我们应该是可以看着产品的销售的,我也相信我们这些产品会迅速地给公司带来盈利。
公司招股说明书显示,泽璟制药成立于2009年,专注于肿瘤、血液疾病、肝胆疾病等多个领域的新药研发。
公司在2016年、2017年度、2018年度和2019年1-6月,公司归属于母公司普通股股东的净利润分别亏损1.28亿元、1.46亿元、4.40亿元、3.41亿元,亏损的主要原因为研发投入较大。
目前,公司没有营业收入,在未来一段时间内,预期将持续亏损。募集资金用于新药研发、研发生产中心建设、营运等。
苏州泽璟生物制药股份有限公司董事长盛泽林：做新药是一个长线的、高端风险的过程,因此大家也要有更大的耐心,更有包容心。
研发费用高导致亏损,但产品前景好,导致大家对公司的未来业绩非常看好,所以泽璟制药成为了A股市场上首家亏损上市的企业,科创板服务硬科技企业得到了体现。
那么市场各方对于它的上市、定价,到底是怎么看的？
作为A股市场首家亏损上市的企业,泽璟制药虽然还没有任何收入,但多数投资者还是表示欢迎,认为公司潜力巨大,科创板的开设,终于可以把这些具有硬科技的企业,留在A股了,但对于是否参与,投资者意见并不一致。
上海投资者：医药毕竟是一个关键行业,就是这个行业,我觉得像科技一样,就是跟我们比较相关的,而且我觉得未来5年到10年,医药行业应该有一个大的发展。
上海投资者：我可能不会去选择,因为我还是比较倾向于价值投资,我觉得有核心价值的企业,可能它预期会更好一点。
科创板第五套上市标准为“预计市值不低于人民币40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果。”
泽璟制药最近一次投资后的估值约47.5亿元,多个核心产品市场规模较大,处于II/III期临床试验阶段,具备明显的技术优势,所以成为了A股首家亏损上市企业。
安永大中华区生命科学行业联席主管费凡：净资产值通常来讲比较低,但是估值通常都非常的高,暂时还不会有销售收入的产生,但这些企业的研发投入,是需要长周期地、大规模地、持续地投入。所以对资金的渴求量非常大,特别需要资本市场。
泽璟制药此次的发行价为33.76元,市场对此反应不一,由于公司没有收入,净利润连年亏损,常用的估值方法已不适用,所以需要更加专业的估值方法。
汇丰晋信科技先锋基金基金经理陈平：比如说从2022年或者2023年开始有收入,然后开始有利润,然后有现金流,我们把未来的现金流进行折现,就会得出现值会是多少,这个就是DCF(现金流折现)的基本原理。
业内人士表示,对于亏损企业的定价,复杂而又专业,普通投资者较难把握,如果上市后第四年还是亏损,且营收不到1亿元,就会面临退市,所以应该谨慎参与,特别是上市初期,由于其独特性,可能受到炒作,但科创板涨跌幅大,短期风险较大,投资者应该保持理性。
应该如何看待还在亏损的泽璟制药上市？央视财经特邀财经评论员计渝,进行解读。
对这家企业IPO,可以用三个“一”来观察。
首先,这是一次创新,泽璟制药是采用科创板第五套标准上市的第一家企业,有着标志性的意义。
很多人士认同,第五套标准可以说是科创板的核心理念所在,是为了打通高科技与资本市场的有效通道,成为高科技的资本化、商业化、产业化的加速器。泽璟制药的IPO是一次尝试、一次创新。
这带来一个难题——怎么定价？因为这家企业无产品、无营业收入、无利润,是“三无企业”。2016年至今连年亏损,40多亿的估值,依据是否合理？这是个不小的难题。
最后,一个待解的答案。科创板允许泽璟制药上市,充分展现了包容性、引领性、创造性的特质。那么这家企业能否因此尽快实现在研技术的产品化、商业化？能否尽快实现营业收入、获得经营利润,回报投资者？这些都需要投资者在市场中边走边看。