原标题：科技大秀带热消费电子 可穿戴设备等进入快车道
作为一年一度的科技大秀,国际消费电子展 (CES) 主要围绕消费电子领域的最新创新展开,通常也被视为科技风向标。在业内人士看来,创新是整个消费电子产业升级的源动力之一,通过创新趋势前瞻行业发展方向。在CES上,随着科技新品的大量发布,内容产业也更加精彩纷呈,目前景气度较高的内容类主题如可穿戴设备、新型显示、云游戏等细分领域的投资机会值得投资者重点关注。
随着产业的逐渐成熟,可穿戴生态正在逐渐成熟,可穿戴设备正在进入崛起的起点。有行业人士指出,TWS放量是可穿戴导入期的结束,更是可穿戴爆发的开始,后续有望在智能手表、智能眼镜、VR、AR等多终端看到持续爆发。
可以看到,2019年全球智能手表出货量为6263万块,同比增长43%。2020年预计AppleWatch仍然会高速增长,三星、小天才等老牌产品出货量也较快增长的同时,以华为WatchGT2、荣耀 MagicWatch2、小米等为代表的品牌新智能手表在快速提升,预计智能手表有望引领新一轮消费电子热潮。
VR、AR则是经过了多年的潜伏,消费市场被逐渐打开。2015年以来,HTCVive经历了一两代产品迭代,2020年圣诞季有望伴随着PS5迎来新一代的PSVR产品,华为VR更将VR带入国内主流品牌布局领域。AR产品同样在路上,更具颠覆性的创新可期。不仅仅是体积较大的头戴式设备,轻薄化的眼镜类产品更是打开了消费空间。
在可穿戴领域,TWS、智能手表、AR、VR产业链投资机会值得投资者关注。个股方面国盛证券分析师郑震湘建议关注立讯精密、歌尔股份、兆易创新、韦尔股份、圣邦股份、共达电声、长信科技、蓝思科技、水晶光电、联创电子、京东方A。
公司主营连接线、连接器、声学、无线充电、马达及天线等零组件、模组与配件类产品。自上市以来,公司营业收入复合增长率达50%,其中消费电子复合增长率达到78.3%。申万宏源证券指出,智能手表、无线耳机是目前最具市场成长潜力的智能可穿戴产品,公司已成为AirPods主力供应商。我们认为公司拓展EMS业务不只是为了组装费,而是以组装业务带动立讯模组、结构件等多维度业务拓展。此外,公司上市以来重视同业收购,与被收购资产协同发展。2018年并购资产联滔净利润占公司总利润比重41%,此外博硕、协讯也是重要的利润中心。
公司近年来纵向发展业务,目前已经开拓至智能声学整机、智能硬件的OEM业务。国金证券指出,VR、AR作为后智能手机时代最具革命性的产品,将在5G时代迎来新的发展机遇,预计明后年将会有多款VR产品发布。公司自2016年以来是Sony和OculusVR眼镜的独家代工厂,长期深耕上游VR零组件产品,同时2018年公司与在AR光波导镜片领域位于全球第一梯队的WaveOptics签订了独家生产合作伙伴协议,帮助公司奠定在AR眼镜代工领域的龙头地位。看好VR、AR眼镜成为公司长期发展的驱动力。
公司拥有精密光电薄膜元器件、LED蓝宝石、反光制品、新型显示四大业务板块。公司聚焦AR、VR行业,积极布局新型显示领域。东北证券指出,公司在新型显示领域具有多年的品牌和技术积累,与国际知名企业建立了深入的合作关系。未来,以视频眼镜项目为基础,公司将继续把新型显示产业作为战略性业务打造,保持行业领先优势,积极把握产业机遇期,构建新的成长空间。此外随着5G时代的到来,光学创新将推动3D sensing摄像头增长。水晶光电作为窄带滤光片、镀膜晶圆领域龙头供应商,受益于下游市场的强烈需求,业务收入有望迎来爆发。
公司目前已经成为华为,三星、Fibit、华米、小天才等可穿戴产品中高端触显模组的核心供应商,为北美A客户提供全球首家基于柔性Oled面板的可穿戴模组产品也已经量产出货,公司拥有技术优势、规模优势以及客户优势,可穿戴业务将成为公司新的利润增长点。国信证券指出,折迭屏玻璃薄化打开新成长空间公司的主营业务之一的减薄业务,过去减薄业务主要集中服务海内外主要面板厂以及终端品牌客户,并凭借着技术和规模优势稳居国内减薄行业首位,持续抢占海内外高端客户的减薄订单,特有的功能镀膜技术保证了对高端客户的粘性。
Mini LED背光从2018年下半年起逐步应用在高端笔记本电脑、游戏电竞液晶显示器、4k/8K大尺寸电视。据业内测算,2020年Mini LED显示和背光产品将新增2寸LED晶圆265万片,约占2018年全球LED晶圆总产能约1.8亿片的1.47%。据LEDinside,预计2023年全球Mini LED背光模组市场规模有望达到5.3亿美元,2023年Mini LED显示市场规模将达到6.4亿美元。
可以看到,Mini-LED正成为显示领域的“宠儿”。2019年以来,苹果、海信、TCL、华硕、京东方等巨头纷纷推出Mini-LED背光或类似技术的电视、显示器、VR和车载显示等终端产品。随着Mini LED进入景气周期,产业链成熟将加快Mini LED渗透率提升,整体来看,未来显示行业将产生巨大的市场替代空间,将在未来十年内给整个显示产业链带来巨大变化。长期来看,如果全部终端采用 miniLED 背光术,电视和电脑显示器一年将合计需要近4800万片4寸LED晶圆,空间巨大。
高对比度、高清化等行业趋势加速直下式区域调光LED背光的渗透,增加LE背光的市场空间,并有望升级至miniLED背光。东方证券分析师蒯剑表示看好背光LED领域的领先公司,建议关注LED芯片全球龙头三安光电,LED背光封装国内领先厂商聚飞光电和瑞丰光电。
公司作为国内化合物半导体晶圆代工的龙头企业,目前在射频、光通信等领域均已实现小批量出货。华西证券指出,公司通过增资,控股股东大幅度增加现金流,这将有望为上市公司未来持续发展增加更多保障。前期LED芯片价格下跌主要集中在LED低端白光和显示屏芯片,目前LED芯片产能过剩也主要只是在普通照明领域,而小间距、Mini/Micro LED、紫外、红外、植物照明等高技术壁垒领域是LED芯片行业的新蓝海,未来将是芯片厂新一轮的角逐战场,公司在相关领域的布局将受益于新蓝海业务的开拓。
公司深耕LED显示18年,坚持自主研发,技术积累雄厚,得到客户的广泛认可。公司点间距在3mm及2.5mm以下的小间距LED显示屏因其在技术、质量、效果等方面的出色表现而赢得了中高端市场的欢迎,被广泛运用于指挥控制中心、大型展览、会议室等领域。华创证券指出,公司从2015年开始深入布局各地渠道,为将来商用市场爆发后的销售奠定了基础。公司小间距占收入比重40%,与同行业其他企业相比还有较大提升空间,未来随着小间距LED行业的高速增长和向商业渗透,公司盈利能力也料将不断释放。
公司显示和照明业务仍是具有较高增速的成长领域。从空间看,小间距LED市场未来空间累计达千亿元。此外,Mini、Micro-LED进一步打开行业成长空间。景观照明和智慧照明业务是LED照明发展最快的领域。景观照明已进入快速发展期,市场空间千亿。智慧路灯已成为智慧城市建设刚需,智慧路灯有着巨大的潜在市场空间。国泰君安证券指出,2012年公司开始对行业内其他公司进行并购,快速获取关键技术和能力。近年来,公司通过内生增长、外延并购的方式已形成LED显示屏和LED照明两大业务板块。财务状况彰显成长能力,子母公司齐头并进,印证外延成长战略。
公司是LED封装龙头企业,2018年在全球LED封装领域,公司的营业收入和市场市占率均位列全球第八。财富证券指出,公司在MiniLED研发上处于行业领先水平,公司已经成功研制P0.6并实现量产,2020年有望继续缩小间距,进一步巩固公司的领先地位。作为市场上少数已经具备量产MiniLED能力的封装企业,公司在客户开拓方面已经走在了市场前列。公司已为TCL批量供货MiniLED背光模组,显示MiniLED也已获得奥拓电子和艾比森等客户的认可。2020年下半年MiniLED有望进入放量阶段,将助力公司业绩快速增长。
5G的发展正推动着不少科技产业出现革命性的变化。可以看到,2020年后5G应用的逐步落地和相关硬件终端的普及是云游戏真正具备成熟运用的必要条件。目前云游戏还处于起步阶段,各大游戏平台陆续开始推出云游戏服务,造成题材将具有持续的催化效应。有行业人士指出,中长期而言,5G技术革新下云游戏应用的发展有望为游戏行业带来新的发展机遇。云游戏将彻底打破终端区隔,游戏内容本身的可玩性、创意度见更受重视,同时“即点即玩”的特性也将使得渠道对内容的绑定趋于弱化,行业更加回归内容本源。在此趋势下,云游戏将有望重塑产业格局,行业发展初期游戏CP地位将得以提升从而带来估值提振。
华泰证券分析师王林指出,5G时代三大特性,低时延、高速率、大连接,而两大“利器”主要是网络切片和边缘计算。两者结合将推动云游戏体验提升。整体来看,5G时代云游戏将大有可为。
经过几年调整,板块估值处于历史低位,当前市场风险偏好提升,板块首先迎来的是估值修复,同时部分领域和标的出现业绩反转的迹象,后续还有望随着业绩改善实现戴维斯双击。王林表现坚定看好游戏板块,建议积极配置,具体可重点关注完美世界、三七互娱,以及顺网科技、掌趣科技、游族网络等。
公司2019年旗舰手游《完美世界》三季度预计继续维持手游流水主力贡献。截至2019年三季度游戏递延收入14.1亿元,环比增加3.06亿元。天风证券指出,公司游戏储备产品包括《我的起源》、《新笑傲江湖》、《新神魔大陆》等。影视储备产品包括剧集《不婚女王》、《我不结婚的理由》等,游戏及影视项目储备丰沛,为公司持续增长提供动力。从短期维度看,腾讯发行《我的起源》等新游将上线,可关注新游戏表现；从中长期维度看,5G推动云游戏相关发展,公司作为国内优质CP,在大屏、重度游戏开发经验和能力领先,在云游戏时代研发优势将得到更充分体现。
公司在国内手机游戏发行业务市场继续维持优势地位,2019年上半年公司国内手机游戏业务的市场占有率进一步提升至10.02%。2019年前三季度公司实现营业收入34.89 亿元,同比增长56.29%,环比增长23.55%。第三季度《精灵盛典》数据表现更佳,道具名修改后,从IOS畅销榜可以看出产品流水已然回升,第四季度《精灵盛典》有望进入利润回收期。华创证券指出,公司手游市占率稳固提升,国内海外齐头并进。产品储备来看,《超能球球》、《传奇NB》、《代号YZD》、《传奇S》等诸多产品等待上线,预期或有不错表现。
公司得益网吧的业态升级和云服务的渗透,作为网吧行业龙头有望迎来重大业绩拐点,打开全新增长空间。顺网云服务有望高速增长并持续为公司贡献收入,当前顺网云服务的行业渗透率仅2%,融合边缘计算等技术的云基础设施,正在加速覆盖网吧市场。西南证券指出,公司持续推进顺网云建设,为网吧行业提供云服务解决方案,利用云服务解决网吧的带宽压力、运维成本和硬件折旧等行业痛点,为网吧用户提供更好的体验。公司目前在上网服务场所的行业龙头地位,在网吧行业形态升级、网吧存储业务上云稳步推进,算力上云业务加快落地,公司当前业务龙头地位牢固。
公司与华为云签订云游戏合作协议,优质内容厂商的价值有望重估。信达证券指出,云游戏作为5G时代最先应用的场景之一,将重塑游戏产业链,优质内容厂商价值有望重估,公司自研能力较强,IP矩阵多元,产品储备丰富,云游戏时代有望获得溢价。国内布局云游戏的大厂中,华为同时拥有应用商店+云平台,在今后游戏平台与应用商店的联动和转化中,具备先发优势,公司于2019年12月与华为云签订云游戏合作协议,将获得包括在虚拟化技术、云端渲染、音视频技术、优质网络在内的核心技术加持,有望提高研发能力,提供更多高品质、体验好的精品游戏。