2020年伊始,受首批国产Model 3交付及降价影响,特斯拉国产化概念股异军突起。1月6日,天通股份、世运电路、旭升股份、拓普集团等十余只股票纷纷涨停。
火爆的行情,与券商的力推分不开。1月5日开始,天风证券、申万宏源、海通证券、安信证券和兴业证券等国内大型券商相继召开千人电话会议,解读特斯拉国产化机遇。
与传统汽车厂商相比,特斯拉的差异化在于动力总成的电动化,以及汽车电子领域的智能化。因此,特斯拉的国产化趋势,对于动力电池、汽车电子这两个领域的影响最为深远。另外,传统汽车零部件厂商,也有望获得增配订单。特别是来源于特斯拉订单的营收占比较高的企业,受益尤为明显。
由此看来,前两大方向属于电动化、智能化带来的行业增量,而后者属于传统零部件领域的增量。未来特斯拉国产化概念股的行情走势,或许将继续受这三大方向主导。
1月3日晚间,特斯拉宣布,中国工厂制造的Model 3将于1月7日实现规模交付。同时,公司官网资料显示,中国工厂制造的Model 3将从35.58万元降价至32.38万元。如果再加上2.475万元新能源汽车补贴,价格则进一步降至29.905万元。
早在2019年10月,安信证券便表示,Model 3在价格较低的同时,依然保留特斯拉独有的科技体验和动力性能优势,性价比远超对手。其预计,Model 3对应的中国市场空间在50万至60万辆。
此番特斯拉降价,Model 3的性价比将更加明显。国盛证券甚至认为,特斯拉或在未来5年颠覆传统汽车产业,新的供应链体系有望孕育而生,产业投资价值凸显。
实际上,特斯拉的降价,与其本土化供应链息息相关。根据特斯拉规划,国产Model 3前期零部件本土化率为30%,预计2020年年中达到70%,年底实现100%的本土化率。而随着特斯拉本土化率提高,其售价有望进一步下降。兴业证券更是认为,预估国产Model 3具备27%~34%的降价空间。
若上述预期实现,意味着国产Model 3售价将进一步下探至20万元左右。届时,其主要竞争对手将变为凯美瑞、雅阁、帕萨特等主流B级车。
产能方面,特斯拉方面表示,上海工厂已达到每周超过3000辆的生产能力,长期规划每年产能为50万辆。
根据各大券商的预测,国产特斯拉本土化率的提高,以及降价带来的销量提升,将成为未来产业链的风口。而分析特斯拉国产化链条,则不得不提及动力电池。实际上,动力电池的国产化,也是特斯拉国产化过程中最为重要的一环。
汽车价值最高的是动力总成,而在电动汽车动力总成中,价值最高的要属动力电池。公开资料显示,动力电池约占电动汽车价值链的30%。
此前,特斯拉一直使用的是松下圆柱电池。而在2019年,LG化学也进入了特斯拉供应链。LG化学是动力电池厂商头部企业,但目前,全球第一大动力厂商宁德时代尚未进入特斯拉供应链。能否进入特斯拉供应链,也是宁德时代未来发展的关键。
在特斯拉国产化进程中,若宁德时代成功进入其一级供应商,那么宁德时代背后的动力电池供应链将会受益颇丰。
在动力电池国内供应商尚未确定之际,国内动力电池上游产业链也颇有看点。比如正极材料、负极材料、隔膜、电解液,以及更上游的原材料锂、钴等。特别是目前能够进入松下、LG化学供应链的企业。
原材料中,A股以“两锂两钴”最为知名,分别为赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业。天风证券电话会议资料显示,赣锋锂业已进入松下、LG化学供应链,该企业是目前全球产量最大的锂材料供应商。天齐锂业进入了LG化学供应链,雅化集团未来也有望进入LG化学供应链。1月6日,赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团股价分别上涨9.95%、5.59%、9.30%。
钴材料方面,华友钴业进入了LG化学供应链。不过,当下国内动力电池趋势为NCM811,即高镍低钴。1月6日,华友钴业上涨5.98%。
正如安信证券在研报中所述,特斯拉的核心技术是强大的电池管理系统(BWS),以及基于视觉的低成本路线的自动驾驶。
不论是电池管理系统,还是辅助驾驶/自动驾驶,都离不开汽车电子,比如电池管理系统中广泛使用的单片机(MCU)。
根据东吴证券资料,在特斯拉电源管理系统中,安洁科技提供Power Wall、传感器组件等；东山精密为其提供FPC柔性电路板；法拉电子为其提供薄膜电容器；均胜电子为其提供电池和电路保护系统等。
1月6日,安洁科技、法拉电子、均胜电子股价分别上涨9.75%、6.03%和8.18%,东山精密的涨幅仅为0.30%。
汽车PCB电路板方面,世运电路受到较多投资者关注。根据财通证券报告,世运电路2019年来自特斯拉的收入约为1.8亿元,占营收的7.1%。财通证券估计,特斯拉对世运电路贡献的收入,在未来两年至少翻倍,成为该公司最为重要的增长引擎。
除了世运电路,胜宏科技也是特斯拉汽车PCB电路板供应商。1月6日,世运电路、胜宏科技股价分别上涨10%、6.62%。
此前A股追捧新能源概念,大多集中在动力电池产业链。比如上述锂、钴材料,以及正极材料、负极材料等。
而特斯拉国产化概念,涉及更广,不仅包括动力电池产业链,还包括电池管理系统、中控系统等汽车电子领域,以及传统汽车零部件厂商。
目前,特斯拉产销量基础仍处于相对较低的状态,在其放量阶段,原有供应商订单便会迅速放量,获得大量增配订单。比如上文提及的世运电路,未来很有可能由增配订单催动业绩。
在这样的情况下,若特斯拉放量、国产化两大前提要素都成功实现,那么诸多产业链供应商将收获大量增配订单。特别是原本特斯拉订单占公司营收比例较高的企业,将受益匪浅。以旭升股份为例,其2013年开始与特斯拉合作,2018年特斯拉营收占比达61.08%。
安信证券的研报显示,三花智控子公司三花汽零为特斯拉一级供应商；天汽模为特斯拉车身模具供应商；拓普集团单车潜在配套价值量3000元以上,公司于2016年8月向特斯拉提供轻量化铝合金底盘结构件。
1月6日,旭升股份、三花智控、天汽模、拓普集团分别上涨9.99%、6.83%、9.92%和9.99%。