证券法实施20年以来的第二次全面大修终于完成。12月28日,十三届全国人大常委会第十五次会议表决通过了修订后的《中华人民共和国证券法》（下称新证券法）。新证券法将于2020年3月1日起正式施行。

此次证券法修订,在系统总结我国证券市场改革发展、监管执法、风险防控的实践经验,深入分析证券市场运行规律和发展阶段性特点的基础上,对证券市场的发行、交易、监管、信息披露、投资者保护、行政执法等证券市场基础性制度作出了系统性完善。

证券法自1999年7月1日起施行；2004年至2005年经过一次全面修订,并自2006年1月1日起适用至今。2015年4月,全国人大常委会对证券法修订草案进行了初次审议,证券法第二次全面修订启动。此次修订过程历时4年半。

从具体内容看,新证券法对证券市场各项基础性制度作出了以下十方面的改革完善：

一是明确全面推行证券发行注册制度,并按照全面推行注册制的基本定位,对证券发行制度作出系统的修改完善,包括精简优化证券发行条件,将发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求,改为“具有持续经营能力”；调整证券发行程序,取消发行审核委员会制度；强化证券发行中的信息披露等。考虑到注册制改革是一个渐进过程,新证券法也授权国务院对证券发行注册制的具体范围、实施步骤进行规定,为有关板块和证券品种分步实施注册制留出了必要的法律空间。

二是显着提高证券违法违规成本,证券违法行为的处罚力度大幅提升。例如,对欺诈发行行为的罚额从原来最高可处募集资金5%的罚款,提高至募集资金的1倍；对上市公司信息披露违法行为,从原来最高可处60万元罚款,提高至1000万元；对发行人控股股东、实际控制人组织、指使从事虚假陈述行为,或者隐瞒相关事项导致虚假陈述的,规定最高可处以1000万元罚款等。同时,新证券法对证券违法民事赔偿责任也作出完善,如规定了发行人等不履行公开承诺的民事赔偿责任,明确了发行人控股股东、实际控制人在欺诈发行、信息披露违法中的过错推定、连带赔偿责任等。

三是完善投资者保护制度,设投资者保护专章,作出了许多颇有力度的安排。包括：区分普通投资者和专业投资者,有针对性地保护投资者权益；建立上市公司股东权利代为行使征集制度；规定债券持有人会议和债券受托管理人制度；建立普通投资者与证券公司纠纷的强制调解制度；完善上市公司现金分红制度。尤其值得关注的是,为适应证券发行注册制改革的需要,新证券法探索了适应我国国情的证券民事诉讼制度,规定投资者保护机构可作为诉讼代表人,按照“明示退出”“默示加入”的诉讼原则,依法为受害投资者提起民事损害赔偿诉讼。

四是进一步强化信息披露要求,设专章明确信息披露制度各项要求。包括：扩大信息披露义务人的范围,完善信息披露内容,强调应当充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息,规范信息披露义务人的自愿披露行为,明确上市公司收购人应当披露增持股份的资金来源,确立发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员公开承诺的信息披露制度等。

五是完善证券交易制度。新证券法优化了有关上市条件和退市情形的规定；完善了有关内幕交易、操纵市场、利用未公开信息的法律禁止性规定；强化了证券交易实名制要求,禁止任何单位和个人出借证券账户或者借用他人证券账户从事证券交易；完善了上市公司股东减持制度；规定了证券交易停复牌制度和程序化交易制度；完善了证券交易所防控市场风险、维护交易秩序的手段措施。

六是落实“放管服”要求,取消相关一系列行政许可。包括：取消证券公司董事、监事、高级管理人员任职资格核准；调整会计师事务所等证券服务机构从事证券业务的监管方式,将资格审批改为备案；将协议收购下的要约收购义务豁免由经证监会免除,调整为按照证监会的规定免除发出要约等。

七是压实中介机构市场“看门人”的法律职责。新证券法规定了证券公司不得允许他人以其名义直接参与证券的集中交易；明确了保荐人、承销的证券公司及其直接责任人员未履行职责时,对受害投资者所应承担的过错推定、连带赔偿责任；将证券服务机构未履行勤勉尽责义务的违法处罚幅度,由原来最高可处以业务收入5倍的罚款提高到10倍,情节严重的,还可并处暂停或禁止从事证券服务业务。

八是建立健全多层次资本市场体系,将证券交易场所划分为证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所、按照国务院规定设立的区域性股权市场等三个层次。同时规定,证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所可依法设立不同的市场层次；非公开发行的证券,可在上述证券交易场所转让。新证券法授权国务院制定有关全国性证券交易场所、区域性股权市场的管理办法。

九是强化监管执法和风险防控。明确了证监会依法监测并防范、处置证券市场风险的职责；延长了证监会在执法中对违法资金、证券的冻结、查封期限；规定了证监会为防范市场风险、维护市场秩序采取监管措施的制度；增加了行政和解制度、证券市场诚信档案制度,完善了证券市场禁入制度,规定被市场禁入的主体在一定期限内不得从事证券交易。

十是扩大证券法的适用范围,存托凭证被明确规定为法定证券,资产支持证券和资产管理产品也被写入新证券法。新证券法授权国务院规定资产支持证券、资产管理产品发行、交易的管理办法。同时,考虑到证券领域跨境监管的现实需要,新证券法明确域外适用,在我国境外发生的证券发行和交易活动,若扰乱我国境内市场秩序、损害境内投资者合法权益,将依照新证券法追究法律责任。

此次证券法修订还对上市公司收购制度、证券公司业务管理制度、证券登记结算制度、跨境监管协作制度等进行了完善。

证监会官方网站昨日发布消息,证监会将加快制定、修改完善配套规章制度,完善证券市场基础制度,严格执行好法律修改后的各项规定,不断提高监管执法工作水平,充分发挥新证券法在推进市场改革、维护市场秩序、强化市场功能、保障投资者合法权益等方面的积极作用。