为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

以下各大券商的最新解读：

英大证券李大霄：非常及时的重大利好，对稳定全球股市亦有正面作用

央行于3月16号定向降准，释放长期资金5500亿，支持实体经济，有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，对减少疫情影响、支持小微企业和民营企业有重要意义，对稳定经济增长有重要作用，对股票市场稳定有明显正面影响。

对稳定资本市场财产性收入预期有正面作用，属非常及时的重大利好政策，是一场及时雨，与美联储、英国央行、欧洲央行等协同行动，对稳定全球股市亦有正面作用。第一，协同作战，因为这个是全球央行共同应对的这个。

市场这个情况。那么美联储、欧洲央行。昨天晚上已经有动作，此前美联储和英国央行也是同步降息。中国是在国常会上已经公布了，我们要这样定向降准，应该是一个协同作战。

财信证券伍超明：央行年内第二次降准促进经济加速反弹，财政政策也将更加积极有为

年内第二次降准，预计经济将加速反弹，另外，海外疫情持续蔓延、扩大，全球经济增长压力增加。为对冲经济下行压力，国内政策加大了对冲力度。

降准的直接作用在于缓解银行信贷供给存在的“三大约束”，为实体经济提供更多低成本的中长期资金

当前国内众多中小银行仍面临流动性、利率和资本三大约束，明显制约了其信贷投放的能力与意愿。具体来看：一是流动性约束，即伴随经济下行、金融内部去杠杆和市场风险偏好下降，中小银行资金来源持续承压；二是利率约束，即收益下降，但融资成本刚性，银行降低贷款利率的空间受限；三是资本约束，即随着贷款不良率攀升，中小银行资本金不足且补充面临诸多困难。

基于此，降准通过向银行释放更多低成本中长期资金，大大缓解了上述三大约束，随着国内信用创造关键主体银行的信贷供给能力恢复，金融支持实体的渠道也将更加畅通，实体经济有望获得更多、利率更低的中长期资金支持，加快复工复产。

中信固收明明：降准之外，降息或许也不遥远

降准之外，降息或许也不遥远，可能在3月16日(下周一)落地。既然LPR已经与MLF利率挂钩，那么下调MLF利率引导LPR就是利率市场化条件下实现降成本最为顺畅的路径。同时考虑到对冲疫情的需求和中美利差的空间，比较合适的降息时点已经到来。

由于3月16日将有一次定期的MLF操作，预计MLF利率大概率下调5-10个基点以引导20日的LPR继续下行，释放更加“灵活适度”的货币政策信号，向降低实体融资成本的目标更进一步。

国金策略李立峰：降准有助于A股开启反弹窗口，重点把握两条投资主线

1、此次定向降准在时间和幅度上符合市场预期。在3月10日(本周二)召开的国常会上，调控部门就明确要求抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持，帮助复工复产，推动降低融资成本；

2、此次定向降准共释放长期资金5500亿元，货币环境宽松。其中对达到普惠金融定向降准考核标准的银行定向降准0.5-1个百分点，释放长期资金4000亿元；对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，释放长期资金1500亿元；

3、对A股市场的影响：降准“再次确认了国内宽货币周期的启动，预计后续”MLF，SPL等政策利率将跟随下调，逆周期政策的陆续出台(组合拳)将逐步修复市场悲观情绪，有助于A股开启反弹窗口；

4、“降准”对行业配置的影响：“定向降准”意在通过银行传导到实体，降低小微、民营企业贷款实际利率，以直接支持实体经济。对于A股行业配置，建议积极把握两条投资主线：1)符合产业方向，政策持续发力的“新基建”等板块，如5G基站及应用、特高压电网等；2)受益于A股交投活跃的券商板块。

中泰杨畅：央行降准是一步先手棋，意在防止金融市场间的流动性紧缩

央行本次降准是一步先手棋。回顾近日美股在降息50个BP后继续熔断，反映了市场风险偏好短期大幅降低后的流动性紧缩，进而导致金融风险的跨市场传染。本次中国央行提前释放流动性，反映了对国内金融市场流动性状况的警惕与关注。

当前的背景是加快推动复工复产，企业对于资金面的需求有待进一步修复，在此背景下，银行间同业拆借加权利率(7天)处于较低位置，在此背景下，进一步释放流动性，希望金融市场间流动性进一步增强的姿态明显。

央行本次降准是防止在金融市场间出现流动性紧缩，发生跨市场传染的目的。表明了中国积极应对全球危机第一轮冲击波的明确姿态。未来政策重点还可能进一步向外贸、就业领域倾斜。如果疫情进一步扩散，影响主要经济体的增长，对中国外需产生挤压，可能会对外贸领域形成第二轮冲击波；由于外需与国内就业指数之间存在高度的相关性，对就业可能形成第三轮冲击波。未来相关领域均存在有力度政策的可能性。

银河证券刘锋：货币宽松并不能解决所有问题，更要激发社会消费与投资的活力

降准将降低企业的融资成本。全球范围内央行的宽松浪潮也为中国央行的行动打开了空间。对于新兴市场国家而言，国际流动性环境无疑进入了有利的时期，但是从央行的角度看对于货币宽松总体仍应坚持稳健的大方向，因为货币宽松并不能解决中国目前所面临的一切问题，在制定应对当前形势的经济政策之前政策当局预计会对以下两点加以考虑：

第一，明确当前中国经济运行所受到的冲击的主要矛盾是货币信贷投放不足还是生产生活秩序的扰动。疫情及防疫各项措施对经济秩序的扰动带来的影响并非简单通过释放货币信贷供给就可以解决。如果不能尽快全面恢复生产生活秩序，保证供应链上下游生产经营活动的正常运转，总需求收缩的情况很难因为货币信贷供给的增加而有实质改善。

第二，中小微企业的融资难、融资贵的老大难问题也难以依靠货币政策的总量扩张加以解决。在金融供给侧结构性改革仍有待进一步推进的当下，“大水漫灌”难以成为货币当局的选择。

财政政策预计仍会成为本轮逆周期政策的重点，但是财政空间应该如何使用应考虑得更加精细精准。从理论上讲，应对本次疫情冲击性质的经济紧缩，财政政策可以发挥更大作用。一是可以通过减税降费、减租贴息切实为企业解决经营负担；二是可以增加政府支出创造总需求；三是可以增加中长期投资(主要抓手是基础设施特别是软性基础设施的建设投资)。但是在当前时期，财政空间不断逼仄，财政收入增长持续减少而支出刚性增长难以缓解的背景下，以上三个方面都值得探讨。

综上所述，我们认为在应对本次全球疫情冲击的过程中，既要着眼于短期经济稳定，运用传统的货币、财政政策工具，加大逆周期调节力度，尽量对冲经济负面拖累。同时，更要寓稳增长于促改革，全面思考如何创新宏观调节的逻辑和方式，从有效增加和解放居民可支配收入，激发长期社会消费与投资的活力。

西南宏观杨业伟：央行有节制定向降准，扩信用才是宽松主力

当前降准释放资金短期依然可能堆积在银行间市场。未来资金能否有效进入实体取决于复工的速度和实体经济回升幅度。而在资金向实体传导并不顺畅之前，央行在大幅投放流动性方面也较为审慎，本次降准力度并不大。

1、央行决定与3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。对符合条件的股份行再额外定向降准1个百分点。供给释放长期资金5500亿元，其中对达到普惠金融定向降准考核的银行释放4000亿元，对股份制商业银行额外降准释放资金1500亿元。5500亿降准接近于降准25bps，即半次降准释放的资金规模。

2、此次降准后各类金融机构基本均享受了1.5个百分点的准备金优惠。央行目前实施“三挡两优”存款准备金政策。此前对于五大行和邮储、股份行城商行和非县域农商行以及外资行、其它小型银行这三档分别实施12.5%、10.5%以及7%的存准率。两优中对普惠金融领域贷款占比达到一定比例的大中型商业银行给予0.5个百分点或1.5个百分点的准备金率优惠，但之前并不是所有银行都可以享受，特别是大行和股份行，这次调整后，基本上对五大行和邮储，以及所有股份行都享受，所以金融机构基本上都享受了1.5个百分点的准备金优惠。事实上的法定存准率三类银行分别下降至11%、9%和5.5%。

3、当前流动性宽松，降准资金能否有效进入实体依然有待继续观察。当前银行间流动性依然处于较为充裕状况，7天质押式回购利率继续在2.0%附近运行。显示资金尚未大规模有效进入实体，因此，当前降准释放资金短期依然可能堆积在银行间市场。未来资金能否有效进入实体取决于复工的速度和实体经济回升幅度。而在资金向实体传导并不顺畅之前，央行在大幅投放流动性方面也较为审慎，本次降准力度并不大。

4、稳定经济扩信用是助力，降准短期有助于稳定金融市场。发挥降准释放资金对支撑经济的作用，需要资金能够有效进入实体，即实体信用需要有效扩张。相对来说，稳定经济需要依赖扩信用，而非宽松的流动性。而目前扩信用的约束主要在于人工、物流以及订单等限制造成复工复产缓慢。短期来看，复工复产缓慢，降准释放资金将堆积在金融市场，对稳定金融市场产生支撑作用。对债市来说，虽然海外资本市场震荡带来外资流出压力，但降准释放资金依然有助于债市短期维持震荡。如果复工复产加速，资金快速进入实体，债市才可能迎来调整期。

方正证券胡国鹏：降准是新一轮稳增长政策的开端，股市逢低布局不必过度悲观

降准释放国内稳增长，降成本的信号。全球联动应对资本市场波动，政策加力缓解恐慌。股票市场逢低布局，不必过度悲观。

本次降准是新一轮稳增长政策的开端。国内疫情已经基本控制，湖北新增病例连续两日保持在个位数，湖北以外新增病例除去境外输入为零。从复工情况来看，据工信部介绍，目前全国除湖北外的规上工业企业平均开工率超过95%，企业人员平均复岗率约为80%，中小企业开工率已达到60%左右。在复工复产提速的背景下，稳增长政策加码是大势所趋，从后续政策的演绎来看，下周是货币政策的窗口期，需要关注经济数据、月中的MLF续作、美联储议息会议、LPR利率报价等事件；财政政策方面，关注可能的专项债扩容以及赤字率调整。

我们在《美股1987年股灾如何止住？》中总结了当时政策的应对，三类政策可以缓解市场的恐慌情绪，一是政府层面的维稳，体现为舆论引导与流动性支持，特朗普多次发表言论支持美股，美国众议院议长佩洛西表示接近与特朗普政府达成协议，减轻新冠疫情对经济的冲击，昨日纽约联储表示本周将新推出1.5万亿美元回购操作。美联储紧急降息之后，全球再次出现降息潮；二是交易所层面的制度安排，今天多国出台了禁止卖空的规定；三是全球各国政府的协同应对，G20财长和央行行长在最新声明中一致同意将使用所有可行的政策工具，包括适当的财政和货币措施，除此之外，各国已充分认识到本次疫情的严重性，暂停了集会、赛事，大幅降低了民众接触的机会。

目前市场的不确定性在外不在内，综合疫情演变、经济趋势、估值水平、政策空间，A股的配置价值凸显，受外围市场冲击是布局机会，不必过度悲观，坚守两条主线，一是逆周期政策加码相关的基建、地产和金融，关注建材、房地产、工程机械、建筑、券商等；二是成长，创业板和沪深300相对估值变化印证了成长风格已经形成大趋势，从前几轮成长占优的背景来看，流动性宽松环境具有较强的溢出效应，对于近期调整到位，具备业绩和景气支撑的成长股，可积极配置，关注TMT、先进制造、医疗服务等细分领域。

申万宏源王胜：降准更多还是为了精准滴灌，A股新基建和旧基建仍将是关注点

我国货币政策独立性突出，降准更多还是为了精准滴灌，释放银行信贷潜力，促进宽信用转化。

降准一般强化原有趋势，新基建和旧基建仍将是市场关注点。新冠肺炎疫情以来，支撑A股表现出更强韧性的实际是风险偏好上行，但是我们也要注意，科技牛也需要把握好节奏，否则十八个月定增的参与者会因为过高估值而减少参与，金融支持实体经济的初衷也会打折扣。

（文章来源：腾讯）