文|李大霄英大证券研究所所长

经过一周的短暂调整后，上周两市继续展开上涨行情，上证指数日线五连阳，最高收在3438点，创22个月以来新高。

行情回顾

我们简单回顾一下行情的脉络和走向。

我们简单回顾一下行情的脉络和走向。

从长期来看，上证指数从2012年2132点的钻石底，上涨到2015年6月份5178点的地球顶，再回落到2016年2月份2638点的婴儿尿片，一轮牛熊转换基本完成。现在上证指数重新站上了3400点，距离婴儿底的位置，上涨的幅度已经超过20%。

从短期来看，这轮上涨行情是从5月11日开始的，期间经历了3次大约60点左右的盘中下跌，第一次在3100点，第二次在3200点，第三次在3400点。前两次的下跌，市场只要一天就能收复失地，而第三次的下跌，历时近两周才完全恢复。越往上走，市场压力越大，修复的时间自然要更长一些。

创下新高之后，市场怎么走？

一、市场将步入新的震荡期。

创下新高之后，一方面，下方支撑力度会逐渐增强，另一方面，市场获利回吐的压力将逐渐显现，在这种环境下，后市或将进入强势震荡的格局。

二、市场波动将加大。

从近期市场走势来看，行情波动的频率和幅度比年初大大增强了。这说明，在目前的位置，市场分歧还是比较明显的。

三、市场分化的局面将进一步延续。

今年以来，个股行情的剧烈分化成为市场的重要特征。一方面，以蓝筹股和行业龙头为主的上证50和沪深300迅猛上涨，另一方面，中、小、创等题材股却在逆市持续下跌。

事实上，今年的上涨行情主要是漂亮50的行情，市场的选股逻辑发生了很大的变化，如果选错了股票，站错了队伍，今年赚钱是比较难的。

在我看来，这种分化的行情后市仍然会延续，甚至可能进一步强化。

上证50今年上涨幅度超过25%

李大霄：上证创近两年新高，牛市真地来了吗？

创业板今年下跌3%

四、行业龙头的优势逐渐强化

今年涨得越好的板块，都是行业集中度越高的，而其中行业龙头的表现更是特别突出，绩优的、蓝筹的、越大规模的、越大市值的个股都获得了市场的强烈追捧。

我觉得，行业龙头这种强势表现仍会持续，这是由估值优势和经济基本面状况决定的。

首先，从上证50、沪深300的估值水平来看，虽然经过了大幅上涨，但是整体上还没有出现明显的泡沫，与全球股市的估值比较来看，还是处于较低的位置。

其次，行业龙头的迅猛上涨是和行业集中度不断提升密切相关的，这种上涨获得了稳固的基本面的支持。

我们可以看到，在中国行业集中度提升的浪潮下，近年来，行政性合并重组的例子非常多。总的来讲，这些合并都是在原来行业巨头的基础之上，通过强强联合的方式产生了新的更大的巨头，行业集中度提升的趋势非常明显。

市场化这一块，也是高度集聚的一个过程。以房地产为例，最初的行业龙头万科只占有1%的市场份额，到2015年，行业前3所占的市场份额提高到7%，而根据今年前9月的统计数据，行业前三的市场份额已经达到了12.6%。前10的市场份额达到24%，前100的市场份额达到55%，剩下的数万家房地产企业，只能分享45%的市场份额。

市场化这一块，也是高度集聚的一个过程。以房地产为例，最初的行业龙头万科只占有1%的市场份额，到2015年，行业前3所占的市场份额提高到7%，而根据今年前9月的统计数据，行业前三的市场份额已经达到了12.6%。前10的市场份额达到24%，前100的市场份额达到55%，剩下的数万家房地产企业，只能分享45%的市场份额。

可以预期的是，按照目前的形势，两年之后，房地产行业前100所占市场份额可能达到70—80%，行业前三所占份额可能达到15%—20%。

优质蓝筹股特别是龙头股的牛市仍在强化中！

五、过去的规律被打破了

以前A股有一个规律，一线涨完了二线涨，再接着三线四线五线轮着走，轮动性非常强。但现在这个规律发生变化了，一线涨完了，其他的并没有跟上来。

我预言，绝大多数买了黑五类的投资者，绝大部分财富都有可能会毁灭或者是受损，往后相当一部分股票都有可能会通过持有者的财富损失，变成流动性的缺失。

这个情况要充分警惕，过去的规律有可能被打破了，整个市场的流动性和资源有可能会向好公司聚集。这就是我强调做好人、买好股、得好报的一个根本逻辑。