3月10日，央行披露了2019年2月金融数据，让人大吃一惊。从几个主要的金融数据上来看，相较于1月份的狂飙猛进，2月份主要的金融数据比1月份的增幅有大幅的回落。

2月份金融数据全面回落

首先，货币供应量。2月M2同比增长只有8%，比1月的8.4%回落了0.4%，也是比较低的一个低位；M1也就是企业存款数字，增速反弹至2%，1月是0.4%，但是M1和M2剪刀差依然还是在缩小，说明整个经济的流动性，仍然并不充裕，企业的贷款动力还是不足。

其次，社会融资规模增量，也就是一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。2月社会融资规模新增7030亿元，比1月的社融增量4.64万亿，回落了太多。

再者，居民贷款方面。这个数据回落也比较大，特别是中长期贷款也就是房贷增加2226亿，短期贷款减少了2932亿，使得2月份人民币新增贷款只有8858亿元，这个数字跟1月份的3.23万亿元相比，跟大家的预期1.3万亿元相比，也都是有很大的一个回落。

金融数据回落，意味着什么？

当然，这些主要的金融数据的回落并不说明货币政策忽紧忽松。那么1月金融数据狂飙，创出天量，2月大幅回落，背后的原因是什么？

对此，央行方面表示，由于我国春节假期不固定，比较特殊，金融数据受春节季节性因素的影响较大，应当把1、2月份甚至是一季度的数据统筹观察。如果把1、2月份的数据联系起来看的话，1-2月，社会融资规模增加5.31万亿元，同比增长10.1%，增速连续两个月高于去年末；前两个月贷款新增4.11万亿元，同比多增3748亿元。

所以，央行新闻发言人的解释，我觉得是成立的。尤其是易纲行长在两会记者上的回答，他表示应该统筹看，不光1月和2月合在一起看，货币信贷数据还要反映在3月，更全面看的话是要综合今年前3个月数据一起看。无论是社融的数据还是贷款的数据，都保持了相对的增长，应该讲是正常的，也是能够满足经济活动需要”。 

另一方面从M2 的角度来看，多少增长幅度是合理的？有一个公式就是M2≈GDP+通胀系数（CPI）。2018年中国实现了实现了6.6%的增长，但2018年四季度只有6.4%，今年一季度GDP增长数据还没有出来，但今年政府工作报告设定的区间是6%-6.5%。如果我们以6.4%来计算的话，加上最新公布的2月CPI的数据是1.5%，那么这个数字在7.9%，跟M2的增幅是相当的一个数字。

所以，2月主要的金融数据放缓没有想象中的那么严重，但中国经济也没有想象中的那么好，从CPI和PPI的数值来看，经济依然有紧缩的这种倾向，面临着经济下行的压力。

所以在这种情况之下需要一定的资金支持，但是央行再三对外界声明，绝不搞大水漫灌，所以政策就是要平衡的两个阶段，既不能为了刺激经济，搞大水漫灌；也不能为了紧缩，而导致企业贷款资源不足。如何平衡好这方面，考验的是央行调控的艺术。