A股整体进入“买套”阶段

2008-6-9

大震之后有余震，汉川从“5.12”以来已经发生了大大小小1万次以上的地震。大震固然可怕，但那是瞬间的事情，就像快刀子拉肉一样，过后才有痛感;而余震的可怕在于预期，生活在不确定的预期之中，对人的神经是一种可怕的折磨。

A股目前的态势和汶川地震之后的情景是一样的。指数从6124点下跌到3000点附近不过半年的时间，刚开始很多人还沉浸在牛市回落的侥幸之中，等到跌破4000点，恐慌才在市场中蔓延开来，熊市的共识才在绝大多数人那里形成。可以讲，指数的暴跌实际上是在不知不觉中快速形成的，容不得大家作出合适的反应，等大家作出反应的时候，股灾已经发生了。

股灾当然可怕，比股灾更可怕的是灾后的心理恢复。正因为受打击太大，一般的投资者很难从巨额亏损的阴影中走出来，即便在指数已经进人合理的投资区间之后，投资者依然会有“习惯性割肉”的冲动。这也是水皮在最近的报告中提醒大家“战略上看多，战术上做空”的重要理由。

无论从市盈率对应的区间看，还是从未来客观经济可能的发展看，上证指数在3500点往上的概率和空间都要比往下大很多，这是战略上做多的理由。但是考虑到大家“一朝被蛇咬，十年怕井绳”的惶恐，指数不可能马上就出现单边上升的走势，相反，稍有反弹，就会有人“逃命”;稍有反弹，基金就会有人“赎回”;稍有反弹，指数就会出现反复。虽然从补缺口的角度看，深成指已经完全补齐了‘'4.24”的缺口，但是上证指数依然在大缺口内反复震荡，不补齐心有不甘，补齐又力不从心，真的是上下为难，左右都不是。

什么叫煎熬?这就叫煎熬。眼前的情景与指数在探底998点之后的行悄相似，也和1998年的指数走势相似。

前途是光明的，道路的确是曲折的。这个时刻应该坚定对未来的信心，更应该坚定“买套”的决心。

很多人自认为是价值投资者，实际上是趋势投资者和情绪投资者。对价值投资者而言，现在A股对应25倍市盈率以下的区间就是一个合理的甚至是低估的区间。价格一定是围绕价值波动的，当价格低于价值的时候，就是价值投资者进场的时机。更何况，宏观面的情况正越来越明朗。

第一，美元转强的信号已经非常明确。

长期以来，美元的弱势为石油和大宗商品期货的炒作提供了最坚强的后盾。弱势美元何日走到尽头已经成为中国总理最优虑的问题，因为美元一天不转强，由此带来的输人性通货膨胀的压力就一天不会减弱，CPI 4.80%的承诺就会成为一句空话。

第二，美国大选的态势基本明确。

如果民主党的奥巴马上台，那么可以预料美国的伊拉克政策将发生重大变化，石油供应紧张的预期会消退，原油期货价格将不可避免地回落，农产品的价格也会随之出现相应的调整，这同样会大大缓解中国的通胀压力。

第三，伴随着美元走强，人民币快速升值的压力会陡然减轻，中国的外汇储备快速增长的势头就会有所减弱，流动性过剩的压力就会减轻，从紧的货币政策就会出现松动的可能，资金面就会出现和以往完全不一样的情势。

第四，随着成品油价格管制改革的启动，影响上证指数的“石化双熊”有可能变成“石化双雄”，而一旦管制放开，以挤压上市公司业绩为代价的反通胀模式就有可能被放弃，中国上市公司业绩增长的乐观估计又会卷土重来。

不谋全局者，不足以谋一隅;不谋大势者，不足以谋一时。

“买套”只输时间，追涨才会赔钱。