投资者的信心何时才能恢复?

2008-4-12

暴涨必有暴跌，暴跌未必会有暴涨。

为什么?

因为信心的问题。

信心从爆棚到崩溃可以是一个漫长的过程，也可以是一个瞬间，而从崩溃到恢复却一定是一个缓慢的过程，一个心有余悸的过程，一个一步三回头的过程。“一朝被蛇咬，十年怕井绳”说的就是这个道理。

3月22日，水皮出席民生银行“非凡理财”的启动仪式，在演讲的时候说，如果一定要让水皮在此时此刻为大家推荐一个包赚不赔的股票，那么水皮推荐的不是民生银行，而是工商银行。

为什么是工商银行?

因为工商银行不仅代表着金融股板块，更代表着大家对中国经济的一种价值判断。换句话讲，工商银行实际上已经在油价高企的时代成为中石油这个定海神针的替代产品，如果我们在工商银行身上看不到希望，中国

股市就没有希望了。

工商银行能不能给大家带来希望呢?

其实，工商银行现在看来是提前大盘一周见底。上证指数在4月2日创下3270点的新低，而此前的3月20日，工商银行探底5.30元后就再没有下跌，当时的指数不多不少正好是3516点。

水皮向大家推荐工商银行一共有两次，一次是在2007年年初，工商银行4块钱的时候，一次就是现在工商银行5块钱的时候。4块钱的工商银行市盈率是28倍，5块钱的工商银行市盈率却只有20倍。一个年增长达到60%的银行，一个A股价格快和H股接轨的银行，20倍的市盈率难

道还可能是高估吗?

什么是价值投资?

在水皮看来，价格围绕价值波动，高抛低吸就是价值投资。绝大部分投资者的操作正好相反，他们信奉的其实是趋势投资，是追涨杀跌，股票越是有价值，越不敢买，越是没价值，胆却越大。连证监会的朋友都搞不懂为什么大家6000点时在买股票，而3000多点时却在卖股票。道理就在于绝大多数投资者并不真正在意或明白手中股票的价值，而是随波逐流，涨的时候看得更高，跌的时候看得更低。

价值投资在某种意义上讲和趋势投资正好相反，是一种只输时间不输钱的投资法则。

当然，工商银行能挣钱并不意味着能挣大钱。同样是业绩增长，工商银行的增幅其实在银行股中算低的。2008年一季度，工商银行的业绩增长是50%，而同期招商银行的增长是140%。激进的投资者会觉得工商银行股价的弹性不足，但是对于信心尚在恢复过程中的投资者而言，工商银行的的走势至少对指数的影响是至关重要的。2007年工商银行曾经到过9块钱，从目前6块钱的价位看，上升空间并不小。工商银行能走多高，大盘就能走多高。

《华夏时报》4月5日的头条文章题目叫“机构布局，A股绝地变盘?”根据水皮同事的研究发现，早在3月14日3891点时，地产板块的万科A股已经探底回升，这个时间整整提前大盘两周，而工商银行则是提前大盘一周探底回升。始于2005年8月的这轮牛市，一方面有股改的因素，另一方面与汇改的时间相契合，也可以称之为汇改行情，而房地产和金融又是其中的两大领涨板块。

并非巧合的是，2008年以来，人民币升值的速度越来越快，这一周已经突破了7元的心理关口。如此看来，地产股和金融股此类受汇率上升影响最大的板块春江水暖鸭先知是正常的，也是必然的，而包括QFII在内的机构提前介人这两个板块是合理的，也是正常的。不正常的倒是我们这些被暴跌彻底摧毁了信心的散户，倒霉的也是这些散户，底部割肉交出筹码的也正是散户。

金岩石说，价值投资就是超越生命周期的投资。这话在暴跌之后多少有点悲壮的成分，不过仔细想想，但凡进人股市的投资者又何尝不是一朝人市终身套牢呢?又有多少人会把钱从股市里拿出来用于消费呢?挣了还想多挣，套牢了就想解套，这辈子就算为国家和社会的直接融资作贡献了。从这个意义上讲，股市越活跃，吸收的民间资金越多，不但会提高直接融资比例，降低上市公司成本，而且对于缓解通货膨胀的压力，也是有积极意义的，不知管理层是否能够明白其中的意义。