央行数据显示9月我国官方外汇储备1085.1亿美元，较上月增加169.83亿美元，上月为增长108.07亿美元，本月为官方储备连续第8个月录得正增长；SDR口径9月官方外汇储备21994.76亿SDR，较上月增加121.62亿SDR，前月为减少10.88亿SDR。

估值不利，仍录得正增长

9月份美元指数基本持平，由月初的92.67上涨0.4%至月底的93.07，美元指数全月变动较小；欧元在9月份由月初的1.1910下跌0.81%至月底的1.1814；日元由月初的109.98贬值2.30%至月底的112.51。9月份美元指数变动较小，因此由汇率估值造成的官方外汇储备的变化基本可以忽略。9月份美债收益率震荡上行，月初10年期国债收益率为2.11%，美联储缩表预期使得美债收益率全月上行，10年期国债月底收于2.33%。9月份，德国和日本国债收益率也有不同程度的上行，债券收益率的上行对官方外汇储备带来的负向估值影响，我们粗略估算为-100亿美元以上。因此，9月份的正向增长是在估值不利情况下的取得的，也是官方外汇储备近期8连涨之中首次。

取消外汇风险准备金，凸显汇率信心

央行在9月11日取消了外汇风险准备金，我们认为此举反映了央行对人民币汇率未来走势较为乐观的态度。首先，企业在2016年的一致性贬值预期背景下累积了较多人民币空头头寸，随着人民币汇率的阶段性升值，这些头寸逐渐在企业的财务报表中呈现负向估值影响，企业有止损平仓的需求。由银行间结售汇数据可看出，4月份至今企业远期净头寸已经由净购汇转为净结汇，继续收取风险准备金的必要性已经不大。其次，央行的外汇管理政策将会由现行的诸多窗口指导政策转变为MPA考核，风险准备金变得不那么重要。最后，美元周期接近尾声给了央行较强的人民币汇率调控空间，也是央行选择此时取消风险准备金关键的信心来源。

四季度美元指数仅是“反弹”

美联储9月份议息会议决定，从10月份开始执行美联储在6月份议息会议制定的资产负债表正常化操作，也就是我们俗称的“缩表”操作。我们认为美联储的操作是在市场充分预期的基础上做出的，对于美元的支撑力度有限，我们认为美元指数近期的上涨是反弹而非反转，本次美元周期已经接近尾声。我们判断，人民币汇率四季度仍是宽幅波动走势，不存在单边的贬值，也不存在单边升值。