来源：新浪财经

文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

今天是5月15日，也是投资者保护宣传日，今天市场整体上维持了震荡走势，主要表现在一些板块，包括新能源汽车以及消费板块表现较为突出，科技股在前期反弹之后开始有一定的回调，市场的走势还是以筑底反弹为主，现在还没有进入到快速上升的阶段。整体来看，现在市场大跌的可能性已经不大了，全球金融市场巨震进入到第二阶段，已经度过了流动性枯竭、各类资产泥沙俱下的第一阶段，全球资本市场出现了反弹和分化，美股在见底之后出现了一波30%以上的强劲回升，在反弹到当前位置之后，很多投资者担心美股会不会二次探底。我们知道近期美股已经接连跌了三天，道指跌幅超过1000点，但周四美股出现了低开高走，道指从下跌转为上涨370点，结束了三连跌，其中银行股领涨。

关于美联储的货币政策，美联储主席鲍威尔明确表示目前不会考虑负利率，当前虽然经济下行的风险巨大，但是负利率并不是一个很好的选择，这也意味着特朗普之前给美联储施加压力，让美联储进一步降息实施负利率，并没有得到美联储的认可，美财长姆努钦发言安抚市场，政府也会提供更多的财政支持，这样美股出现了一定的回升。但尽管如此，本周美股的表现是从3月20号见底之后最差的一周，标普500和道指本周的跌幅均超过了3.5%，纳斯达克指数下跌也超过了3%。从经济数据来看，疫情对于美国经济增速的冲击是非常大的，对于美国就业率的影响也非常大。上周美国初请失业救济人数达到298万，过去8周累计超过3600万，这说明疫情导致很多企业停产，失业人数持续上升，截至5月2日当周的持续申领失业金人数升至破记录的2280万人，占整体劳动力的这个比例达到15.7%。大量的人口失业对于美国重启经济的计划会有较大的影响，因为很多员工失去了工作，没有稳定的收入，消费很难恢复。现在越来越多的经济学家和美联储官员对受疫情打击的经济前景发出警告，并且国际关系出现持续紧张的迹象，对股市造成了一定的影响。美国经济二季度出现大幅回落的可能性很大，预计GDP可能下降20%以上，美联储前主席耶伦甚至预测美国经济在二季度可能会下降30%。

对于这次疫情的影响，姆努钦表示经济模型无法真正预测到这一点，这不是传统情况，也就是说这次疫情的影响持续的时间可能会比较久，所以美联储的官员表示V型复苏已无可能，国会须提供更多财政支持，但姆努钦拒绝了众议院民主党人提出的另外3万亿美元刺激计划的提议，也就是说在之前已经实施了大规模的经济刺激计划之后，姆努钦并不同意现在马上加码，鲍威尔还预计失业率在下个月左右达到顶峰，现在4月美国失业率已经飙升至创记录的14.7%，特别是低收入人群的失业率更高，美联储发现今年3月份年收入低于4万美元的家庭中，有近40%的人失业，这对于美国消费的打击是比较大的，高盛经济学家在一份报告中表示，预计美国的失业率将达到25%的峰值，远远高于此前估计的15%。

所以从经济面来看，这一轮美国股市的反弹可能过于乐观了，投资者对于美国经济的复苏前景预期过高，美股确实存在二次探底的风险，但二次探底是否创新低还不一定，因为美国的疫情还在上冲过程中，还没有出现拐点，也就是说现在全球金融市场巨震依然在第二阶段还没有到第三阶段，全球金融市场的震荡仍然是难以避免，但是好在外围市场动荡对于A股市场的拖累作用已经大大的减弱了。

在政策方面，周四晚间一行两会和外管局四部门联合出台了金融支持粤港澳大湾区的意见，这个意见意义非常重大，主要是为了落实粤港澳大湾区发展规划的规划纲要要求，进一步推进金融开放创新，深化内地与港澳金融合作，加大金融支持粤港澳大湾区建设力度，从而提升粤港澳大湾区在国家经济发展和对外开放中的支持引领作用，这次在五个方面共提出26条具体措施，对于粤港澳大湾区的发展是非常有利的，所以我们看到在周五粤港澳大湾区板块的表现比较突出，在粤港澳大湾区内的像金融、贸易物流以及科技等板块都是受益的。

粤港澳大湾区将来将成为具有国际竞争力的一流湾区，建设世界级城市群，资本市场将会发挥重大的作用，从而更好地支持粤港澳大湾区的发展，通过粤港澳大湾区来带动全国经济的产业升级和经济转型非常重要。在政策面支持我国经济发展、支持金融市场进一步对外开放，这些都是有利于A股市场将来走出慢牛长牛行情的。

当前A股市场已经完成了探底的过程，进入到触底反弹阶段，虽然反弹的过程一波三折，但是结构性的机会已经出现了，前期建议大家重点关注的比如像白酒、食品饮料、医药等消费白马股，很多个股已经率先创历史新高，并且股价还在持续创新高。科技龙头股已调整到位的一些板块，比如像5G、半导体、新能源汽车、人工智能、大数据中心、工业互联网等符合国家新基建的七大领域的方向，也都有了一定表现，吸引抄底资金的入场。券商作为行情的风向标，往往是在行情确立的时候才会有更好的表现，现在我们看到这个券商股没开始启动，这也说明了大家对于短期市场的走势依然是比较谨慎，没有到达快速上涨的时期，但是一旦行情确立，券商股往往是不会缺席的。

从流动性方面，现在虽然5月份的MLF利率保持不变，LPR报价大概率会持平，但现在利率整体上来看还是处于较低水平，5月15日央行开展1000亿元的一年期MLF操作，中标利率是2.95%，今天也是实施政策的第二次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿，这也对于市场的流动性改善有较好的支持作用，保持低利率、保持流动性充裕对于市场的走势会形成一定的支撑。对于好的股票每次下跌其实都是抄底的机会，前段时间看到白酒龙头股股价大跌，跟着大盘跌破1000整数关口，现在来看就是一个很好的抄底机会，现在股价已经创历史新高。所以大家坚持价值投资，就要果断趁每一次市场大跌时配置这些白龙马股，白龙马是真正能够具有长期增长能力，又具有比较好投资价值的一个群体，2016年我提出白龙马的概念，即白马股加行业龙头，现在已经得到广大投资者的认可，也被市场验证，白龙马是我国40多年改革开放真正的成果，也是各路资金争相抢筹的对象，无论是国内的机构还是外资机构，无论是大的资金，还是散户的资金，实际上大家现在越来越认可白龙马的投资价值。