来源：新浪财经

文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

4月29日周三A股市场早盘出现集体低开，随后沪指带领三大股指翻红，创业板也走出了反弹的走势，从盘面上来看，公路运输、农药等板块集体走强，水泥、金融板块后来居上，特别是银行股，涨幅较大带动了指数回升，而之前强势的白酒、乳业、种植业板块出现了一定的回调，赚钱效应和上周相比有所回升，资金的投资热情逐步增强，整体来看，当前A股市场仍然处于震荡筑底的过程，对投资者来说，既要保持信心也要保持耐心，一方面要对于市场中长期的走势有信心，A股市场的估值处于历史的底部，进一步下跌的空间不大，海外市场的企稳反弹也为A股市场的回升带来了较良好的环境，但是另一方面，A股市场的震荡的时间可能相对较长，市场要想重新走出大幅上行的行情可能要等到全球金融市场进入到第三阶段，也就是海外出现拐点，每日新增确诊人数出现趋势性下降时才会有较大的表现。

两会时间正式公布，5月22日将召开两会，这无疑是推动市场回升回暖的一个振奋人心的消息，从过往的A股市场运行规律来看，两会行情往往都会有所表现，因为两会期间将会对国家一些重要的建设项目以及重要的经济目标进行定位，也会明确中央和地方预算草案，确定基建规模，今年新基建是政府推重点推广的方向，可能会进一步释放利好，推动新基建板块的回暖，像5G基建、人工智能、新能源汽车、特高压等板块可能会重新成为市场关注的焦点。这次两会因为疫情的原因推迟到5月22日召开，现在确定了开会时间对市场来说是有积极的影响，一般来说两会出台一些利好的政策，对于相关的行业板块形成较大的利好，这次两会行情也有望开始启动，特别是在当前疫情冲击之下，我国经济增速出现了较大的回落，二季度面临着经济复苏的压力，在政策方面积极支持企业的发展，同时在货币政策方面来释放更多的流动性的支持，这些都会推动市场的回暖，目前来看，我国政策面仍然有一些可以发力的地方，有可能会在两会公布，这无疑给市场比较高的期待。

两会时间确定也表明国内疫情控制已经取得了良好的成效，随着国内每日新增确诊人数逐步下降，并且主要是海外输入型的病例，国内疫情控制已经基本上这个完成，在全球来看，都是控制得最好的，所以我国经济也将率先复苏，和海外疫情目前仍在快速上冲相比，国内疫情控制取得了良好的成效，我国经济复苏的力度和复苏的时间都是全球最佳，这无疑让中国资本市场成为全球经济的一个避风港。

从全球来看，国际油价的巨震，特别是石油期货价格跌入负值，都让我们见证了历史，大宗商品市场近期异象频出，投机资金趁机兴风作浪，资源配置出现了扭曲，这都加大了全球金融市场的动荡。4月20日WTI原油5月合约结算价从18.27美元直接暴跌到-37.63美元的历史最低点，创出了此前从来没出现的负油价的记录，当然供需失衡是年内原油价格下降70%的主要原因，价格战加上疫情压制了石油的需求，全球石油的库存压力空前，这导致原油的流动性出现了巨大的问题，所以直接导致了负油价的出现。全球央行放水可能会推高黄金等避险资产的价格，在流动性缺失的第一阶段，石油、黄金价格均出现大跌，所有的资产基本都遭到资金的抛售，现金为王成为第一阶段金融机构的选择，所以只有美元指数出现了上涨，其他资产基本上都是下跌的。进入到第二阶段，也就是全球央行放水带来的资产价格的反弹，黄金以及股市均出现了快速回升。这也标志着投资者的风险偏好有所上升，之前被错杀的资产出现了快速反弹，但是欧美市场并没有出现趋势性的改变，美国目前的话还是在大幅震荡的过程之中，并没有确立上涨的走势，所以对全球资本市场的走势仍然会有一定的影响。

4月27日在创业板试点注册制改革方案审议通过，这是一个里程碑的事件，将会推动创业板向科技创新型的方向转变。创业板实施注册制也是我国资本市场制度建设的一部分，长期利好资本市场的发展，现在我国经济已经开始逐步转型，产业也在逐步实现升级，而在审核制之下一些新型的科技企业由于无法满足连持续盈利的要求，错失国内的资本市场，不得不到海外市场或者是香港市场上市，现在在科创板试点注册制快满一年的时间之际，在创业板正式实施注册制将会成为国内新兴科技类企业登陆资本市场的一个重要的转折点，创业板相对于科创板以及新三板精选层来说，涵盖的范围更广，不仅包括符合国家六大战略发展方向的新科技的公司，也包括一些新业态新商业模式的创新公司，而创业板上市的公司可能发展更加成熟也更加确定，这给投资者也带来了新的机会。

有人拿印度市场在实施注册制之后资本市场走出长期牛市对比，在创业板推行注册制有可能成为我国资本市场大发展的一个重要的契机。这次创业板的这个改革力度很大，整体来看，吸收科创板试点注册制的一些经验，包括允许未盈利的企业在符合一定的上限调整之后上市创业板，以及在这个交易方面将每日的涨跌幅限制放宽到20%，而退市方面也更加严格，对于交易类退市的公司取消退市整理期，实现直接退市，从而实现优胜劣汰，把好的公司留在市场上。创业板实施注册制可能会引发投资者对于原有一些科技龙头的关注度，但是同时也会造成分化加剧，一些真正具有行业发展地位、行业地位以及技术门槛的公司，将会受到更多资金的关注，而一些非龙头公司、业绩不断下滑的公司可能会不断被变化。所以有人会担心，实施注册制之后可能会加速优胜劣汰，那么甚至出现一些被边缘化的新股，应该说这几年市场的走势其实分化已经出现，我一直建议大家重点关注的白龙马股即白马股加行业龙头，典型代表就是以白酒、食品饮料、医药为代表的这些消费白马股股价不断创出历史新高，包括外资以及国内的机构资金还有散户的资金都留向这些白马股，但是一些业绩不佳的股票则不断下跌，成为的被市场边缘化的一部分股票。

价值投资在A股市场也越来越盛行，所以坚持价值投资理念是我反复给大家强调的最重要的一个策略，通过做好公司的股东才能真正的分享A股市场的成长，才能够分享企业的成长，然而炒题材炒概念以及短线操作的方式已经无法适应A股市场发展的要求。现在继科创板实施注册制之后，创业板也在试点注册制，将来根据新证券法的规定，将在根据市场的发展情况，全面推行注册制，A股市场的这种分化和优胜劣汰也会更加明显，价值投资的重要性是不言而喻的。今年由于疫情的原因，巴菲特的股东大会无法在现场举办，根据多谢哈撒韦的这个公告，在当地时间5月2日下午巴菲特将会在线上给大家做直播回答投资者问题，但是遗憾的是今年巴菲特的搭档芒格不在现场回答大家的问题，而是由伯克希尔非保险业务副董事长格雷格阿贝尔，来替代芒格回答问题，阿贝尔于2018年升职被认为是未来接替巴菲特的有力竞争者，在去年的会议上阿贝尔回答了一部分股东的问题，那目前来看巴菲特和阿贝尔将确定出席5月2日下午的线上直播。过去4年我4次到奥马哈参加巴菲特股东大会，受益匪浅，我也第一时间将巴菲特的价值投资理念通过多篇文章，连篇累牍地推荐给国内投资者希望大家都能接受价值投资理念，可喜的是这几年A股市场的价值投资理念已经逐步深入人心，一些符合价值投资理念的标的也不断创出新高，今年五一期间我也将在多个平台做直播为大家第一时间解读2020年巴菲特股东大会的真知灼见，为大家未来的投资作参考。