原标题：前海开源基金杨德龙：三路资金流入A股 2020不差钱 来源：杨德龙宏观策略研究

摘要

A股市场券商新能源汽车

周三沪深两市出现了低开，随后震荡回落的走势。从盘面来看，前期涨幅较大的一些板块出现了较大幅度回调，特别是近期持续上攻的新能源汽车板块出现了一定的调整，这说明获利回吐的压力导致了周三市场的调整。

从这段时间市场的运行来看，A股市场已经形成了春季攻势，并且愈演愈烈，指数在上涨过程中出现一定的回调，也是在情理之中，并不是行情结束的表示。在春节之前，这一波上涨可以说是典型的发红包行情，包括券商、新能源汽车以及科技等板块，均出现了比较好的表现。整体来看，当前市场的估值并不高，未来3-6个月A股市场会延续这轮快速上冲的走势。

2020年A股市场会延续2019年初开启的这轮慢牛长牛行情，市场的赚钱效应也会吸引更多的资金入场，比如说像居民储蓄近期就出现了往股市搬迁的现象，其中一个重要的指标就是新基金的发行量，今年一开年即出现多只爆款基金，甚至有的基金一天卖了500亿，虽然受到基金首发规模有限制的影响，可能500亿不能全部入市，但是这表示投资者入场的意愿非常积极，这无疑是A股市场走强的一个重要的推动力。

2020年A股市场不差钱，主要就是有三路资金流入到A股市场，这是我反复给大家强调的。第一路资金就是随着楼市房住不炒的调控政策逐步产生，效果逐步发酵，将会有更多投资楼市的资金转而投向股市。特别是在当前二手房的成交量出现比较大的下降，炒房的现象会大大的减少，房子将回归居住的本源。当然一些核心区域的住房，仍然值得长期持有，是核心的资产，但是一些投机客比较多的住房，价格可能会出现较大幅度的回落，从而带来风险，所以建议投资者在做楼市投资的时候，也要坚持价值投资，要买核心地段的楼盘，从楼市流出的资金将会成为股市的援军。

第二路资金是从居民储蓄流向股市的资金，我国居民储蓄率较高，但是储蓄所带来的投资回报太低，不仅跑不赢M2，也跑不赢CPI。在股市的赚钱效应逐步形成之后，储蓄资金会通过购买基金或者是直接入市的方式，转移到资本市场，这无疑会成为资本市场重要的增量资金。1月4日银保监会发通知，要求银行、保险公司多渠道引导居民储蓄有效进入资本市场，做长期投资和价值投资，这就是从政策上给大家指明了投资方向，也会对居民储蓄的走向起到比较大的指引作用，这一点的影响不可忽视。

第三路资金就是在经济出现下行压力、经济转型的时候，一些传统行业可能就不像以前那样有那么多订单，甚至有一些生意可能要退出历史舞台，但是从传统生意上退出来的资金，也要找新的机会。对余这些资金来说，进入到股市，做好公司的股东，是实现转型的一个捷径，也是实现转型成功率较高的一种方式。因为从实业来看，隔行如隔山，在不同行业之间转型，风险是非常大的，失败率很高，又加上大部分行业都已经产能过剩，并且都已经胜负已分，行业寡头地位非常牢固。通过投资实业转型其实风险是比较大的，通过资本市场，买入这些行业龙头股的股票，做他们的股东，相对来说是实现转型的一个很好的方式，也是实现投资者资产保值、增值的一个很好的方式。

在去年四季度，我建议大家重点关注新能源汽车板块，特别是工信部提出2025年新能源汽车的销量要占到总销量的25%，这相当于为大家指明了政策方向，新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋。新能汽车最受益的当然是中游的锂电池板块，包括充电桩、电极材料等，其次是上游的钴锂资源股，最后受益的是整车。这段时间，确实新能源汽车板块走势强劲，获得了很多资金的关注，当然在短期快速上冲之后，出现一些获利回吐也是非常正常，这是市场正常的调整。

从中期来看，新能源汽车板块向上的趋势没有改变，赚钱效应也会吸引更多的资金去关注，而新能源汽车是我国汽车行业弯道超车的一个机会。在总的销量来看，中国的新能源汽车销量占据了全球过半的份额，这也是我们发展新能源汽车一个有力的方面。

从消费来看，我认为消费行业是未来业绩增长最稳定的行业，我国拥有世界上最多的人口，也拥有世界上最多的中产阶级，中产阶级的数量就达到3亿人，相当于美国的人口，是日本人口的三倍，中产阶级消费升级以及人口的扩张，带来的消费总量的扩张，都会给国内的消费市场带来机会。特别是新零售上的一些消费品，往往能成为爆款，极大的带动了消费者的消费热情。无论是茅台等奢侈品的消费，还是普通的消费品，实际上都具有稳定增长的潜力，也都有业绩爆发的潜力，建议投资者可以积极关注。

2019年消费行业是表现最好的行业之一，多次带领指数回到3000点，龙头股股价也不断的创出历史新高。2020年我认为这个趋势还会延续，消费还会成为重要的一个投资领域。科技板块在去年7月份科创板开板之后，走出了强劲的走势，特别是像消费电子、5G、芯片等板块走势强劲，科技是经济转型的方向，也是我国实现赶超发达国家的一个重要的抓手，通过国产替代来保证供应的安全，也可以打破发达国家对于核心零部件的垄断，从而为我国科技的进步、产业的升级带来保障，所以将来对于科技的投入，势必会大量的增加，提高研发投入，才能进一步提高企业的竞争力，让我国经济真的跨越中等收入陷阱，步入到中等发达国家行业。

2019年我国GDP实现了平稳增长，总规模接近了100万亿人民币，人均GDP超过1万美元。这为我国经济进一步发展奠定了基础，超过1万美元之后，我们经济再发展，就要逐步摆脱过去那种依靠劳动力投入、资本投入的粗放式增长，而是要转向提高劳动生产效率、增加经济附加值的增长方式，这样更有利于我们经济跨越一个新的台阶。经济附加值的提升，也会带来人民生活水平的改善，从而让更多的人分享到经济增长的成果，实现居民可支配收入的增加，提高人民的获得感和幸福感。