前海开源基金首席经济学家 杨德龙

周五沪深两市演绎震荡反弹走势，之前跌幅较大的中小创个股大幅反弹，科技股也重拾升势。在上证综指3000点附近出现分歧、走势相对震荡也在情理之中，目前看来四季度市场反弹的概率仍然较大。

分季度来看，今年一季度A股市场强劲回升，上证综指站上了3000点；但是二季度受内外部因素的影响，市场出现明显回调，上证综指在触底2800点后开始反弹；三季度市场出现一定回升，上证综指再次站上了3000点。四季度，随着一些不确定因素的边际改善以及利好政策的逐步落地，市场大概率会有一波反弹行情，甚至不排除出现跨年度行情的可能性。

经过了3年的调整之后，A股估值具有明显的吸引力。和美股相比，上证综指的估值只有道琼斯指数的一半，投资吸引力非常明显，这也是外资近两年大量流入A股的原因。去年外资流入A股达到2942亿元，今年已经流入了1800亿元以上，未来还会加速流入A股市场。而在A股先后被纳入MSCI、富时罗素和标普道琼斯指数之后，外资对A股的配置需求势必进一步增加。

不仅是股票市场，我国债券市场今年也获得了大量外资的流入。外资在中国债市和股市的占比都不到3%，未来的上升空间很大。预计未来10年，外资流入A股市场的资金量可能会达5万亿元，可以占到A股市场总市值的10%，这将给A股市场黄金十年提供有力的增量资金支持。

我认为，未来10年是中国资本市场的黄金十年，无论是股市还是债市，都会有大发展的机会，而一些优质上市公司的股票会成为最有价值的投资资产。

展望四季度，大家可以继续沿着以下三个方向去挖掘投资机会，即传统行业的消费白龙马股、券商保险等金融股以及科技龙头股，这些公司未来业绩能够持续增长，行业会有比较大发展空间。在科创板开板之后，科技股出现了一波强劲回升的走势。虽然科创板现在出现了降温，但是主板和中小创上一些业绩能够持续增长的科技股仍将受到投资者的追捧，华为产业链、5G等板块在四季度可能还会有不错的表现。

投资科技股的逻辑和投资传统的白龙马股是不同的，可能科技公司现在没有很好的业绩支撑，估值也不便宜，但是我们要看公司的未来是否有核心的技术、是否有成长空间。这些科技股将来的成长空间就来自于它的核心竞争力。全球新一轮科技革命已经掀起，在这轮科技革命中能够成长起来的科技股，会给投资者带来不错的回报。大家对科技股的投资也要坚持基本面研究，坚持价值投资，要投资那些自己看得懂、确认公司具有核心竞争力的科技公司，这样才能真正抓住科技龙头股的机会。