今天沪深两市继续震荡反弹，科技股表现突出，像苹果产业链等科技板块出现了较好的表现。上海本地股、自由贸易区新股与次新股都表现得比较突出，市场的氛围有所好转，个股呈现出普涨的格局。投资者对于科创板分流二级市场资金的担忧逐步减弱，这也验证了我之前的判断。我认为科创板开始交易对于市场的资金分流作用是较弱且较短期的，从中期来看，市场运行仍然是按照既有的规律，投资者还在等待一些不确定性因素消除。

而科创板从开盘之后交易非常活跃，虽然和首日480亿的成交量相比，这三个交易日都有所回落，换手率也大幅下降，但是资金对于科创板投资热情依然较高，很多科创板股票的涨幅较大。科创板的表现强劲，对于中小创的表现有很大的提振作用。因为中小科技股从估值上和行业的地位方面可能比一些科创板的股票更好，而这些科技股的估值又比较低，在科创板受到资金热捧的情况之下，将形成比较强的带动作用，从而形成中小科技股的表现。

科技股的行情有所提升。今年以来，主要是以金融、消费为代表的白马股出现大幅上行，科技股的表现相对一般。在科创板开盘之后有望带来科技股的行情，从而使得大盘股和小盘股联袂上涨，有利于提振整个市场的信心。所以科创板和主板、中小创的科技股的比价效应，也直接提振了整个主板和中小创的科技股的表现。这一点也是我之前反复强调的。

海外市场来看，在当地时间7月24日，CNN认为当下美国经济只是处于黯淡之中，并没有面临所谓的经济衰退。失业率接近49年的最低点，消费者也在不断的消费。当前美国经济状态并非是需要美联储和国会来救援经济的状况，美国政府可能存在过度担心。甚至有一些美国的媒体直言，“华盛顿正在给一个健康的孩子服用抗生素。”美国利率期货隐含的美联储在月底降息的概率已经达到百分之百，主要的原因就是为了防范美国经济陷入到衰退。

但是对于美国经济的前景的分歧依然是比较大的，也有一部分美国人对于美国经济比较悲观。比如美国的很多政客认为美国经济并不像CNN说的那样乐观。沃伦在美国媒介网站称，当前美国经济复苏并不稳定，面临着一系列的潜在冲击，家庭债务和企业债务高企，制造业生产连续两个季度下滑，贸易战已经伤害到美国企业，并可能产生连锁反应。并且，大约有超过3/4的经济学家认为经济可能会在2021年前陷入到衰退。投资者，包括经济学家对于美国经济的前景的分歧比较大，主要的担忧还是在于贸易局势的不稳定。这种不稳定可能会导致更多公司裁员，以及消费者减少消费，消费者信心难以提振。而美联储降息能否阻止经济放缓，现在还存在一定的不确定性。

美国政府现在面临的另一场危机就是万亿美元的政府赤字。2019年美国联邦政府财政赤字修正为1万亿美元，这个数字是美国大萧条以来的最高水平。特朗普上台之后实施大规模的减税计划，使得美国的财政收入大减，支出方面又大量增加，包括加大基建投资等等，美国的财政赤字大幅扩张是必然产生的。据统计，美国财政部的数据显示，美国从去年10月到今年6月的财政预赤字同比增长23.1%，从6070亿美元扩大到7471亿美元，联邦支出也增加至3.36万亿美元，创历史新高。这些都会导致美国财务状况处于极度不稳定的状态。

根据统计局公布的数据，我国上半年经济增速保持平稳增长，二季度GDP增速则回落到6.2%，和一季度相比，增速明显回落。上半年的国内生产总值同比增长是6.3%，一季度则是6.4%，二季度是6.2%，应该说二季度增速出现了明显的回落。值得注意的是，在经济增速平稳的情况之下，6月份消费、投资、工业增速都出现了全面的回升，而消费也替代了投资和出口，成为推动经济增长最重要的引擎。上半年一系列促进消费的政策逐步落地，例如促进汽车销售，家电销售，汽车消费家电消费的一些措施。

内需的增长是稳定整个经济增长的一个重要的支撑。特别是在面对外部摩擦的背景之下，稳住内需是非常重要的。年初我国为了应对外部的压力以及经济下行的压力，实施了积极的财政政策和宽松的货币政策。货币政策方面，宽松程度超出了市场的预期。从1月份天量的信贷以及快速增长的社会融资总量也可以看出来。在减税降费方面则落实了1万亿的减税缴费计划。

7月下旬中央政治局将召开重要的经济工作会议，为下半年的经济工作定下基调。根据7月24日召开的国务院常务会议的要求，下一步要按照这次要求，统筹运用多种工具，推动实际利率有效下降，支持中小银行发展，降低企业，特别是小微民营企业的融资成本。预计中央经济工作会议将维持稳增长的基调，下半年会提高宏观政策的针对性和有效性，保证经济延续平稳的增长，而不会受到外部压力的影响。在减税降费方面将会继续加大力度，真正的让利于民。

在之前李克强总理主持召开的经济形势专家和企业家座谈会上，李总理明确的表示，下半年将会聚焦短板，扩大有效投资，用好地方政府专项债，加大重大项目建设，从而促进经济的增长。在消费增速稳定，投资逐步加大力度的情况之下，预计下半年我国经济增长应该是会保持平稳增长，更重要的是经济转型和升级还会进一步推动。

本月底美联储一旦降息，全球央行的降息潮可能会给中国央行带来更多的货币宽松的空间。现在投资者也在关注，下半年央行除了降准之外，是否还会降息。一旦降息，对于资本市场的影响还是比较大的，因为低利率环境之下更容易支持资本市场的走强。当然，央行的货币政策的变化，不仅要根据海外全球央行的政策变化，更重要的是根据国内的经济增长和通胀的走势来判断货币政策。在稳增长的同时保持物价的稳定。今年上半年由于猪肉价格、鲜果价格大幅上涨，导致通胀有所抬头。而下半年如何增加供给，稳定住肉价和鲜果价格来防止CPI突破3%也是一个重要的任务。

从长期来看，我国利率市场利率总体运行平稳，对于经济增长的支持力度比较大，特别是在今年加大了对于中小企业，特别是民营企业的贷款支持力度，防止民营企业存在资金链断裂的问题，可以说是雪中送炭，这有利于稳定我们经济的整体走势。

（本文来源微信公众号：杨德龙宏观策略研究）