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各位晚上好，今天是2019年5月8日星期三，欢迎收听由理财魔方冠名的老马日日评。

今天比较清楚讲两件事情，第一件事情是国务院第二次廉政工作会议当中的一个重要的讲话，建议大家有时间把这个讲话全文仔细去读一下，虽然是讲的党风廉政建设方面反腐败的重要工作，但里面也提到了关于经济方面的重要表达。而且这种重要表达我觉得是表达了国务院这个层面对外和对内非常重要的看法，建议大家仔细去读。

那么提到这样一些内容，叫做市场预期明显改善，经济运行总体平稳，一季度国内生产总值同比增长6.4%，超出了我们原来的预估。近期国际货币基金组织也发布报告，再次调降世界经济增长预期，但是对中国经济增长预期进行了上调。

对于未来，他说经济有向好的变化，坚定信心，但也不能低估困难，更不能盲目乐观。他说中国经济要顶住下行压力是很不容易的，不确定性因素、不稳定性因素也在增加，我们国家经济平稳运行态势尚不稳固，下行压力仍然不容忽视。

这段表达我不知道是不是和最近大家知道的外部形势的变化有关系，但这种表达显然是和之前的一次重要会议表达逻辑，表达的方式和字眼，措辞略有不同。外部形势的变化对于我们整个经济形势的预期和判断实际上是有一些影响的，意味着大家认为可能会有一点点调整的，之前的稳增长财政货币政策，在这种表达情况下，有一些积极性的变化，这是我们的第一个看法。

第二大块其实提到了减税政策，应该说在这次讲话当中对于减税政策的表达非常清晰，1到2月份规模以上工业增加值同比是5.3%，3月份增加值一下子提高到8.5%，这是14年8月份以来最高的单月增幅，所以是减税预期发挥的重要作用。

但是增值税改革虽然在4月1号实施的，但真正的减税效果要到5月份才能见到，而且要持续观察到年底。

3月份的宏观数据转好，确实跟一些企业为了能够获取4月份的减税政策，3月份提前加大生产投入是有关系的。换句话说，如果到了4月份真正减税降费的效果没有体现出来，或者没有达到企业预期的话，反而会遇到一个比较大的挑战，这其实是3月份数据出来之后认为数据不可持续，所谓看空方的一个重要理由，这个问题看来国务院层面已经高度重视到了。

在这次的会议全文当中，围绕这种落实政策的决心方式方法提了很多具体点，比如提到地方财政压力比较大，比如很多地方政府有所谓国资背景，讲得非常细致，总之，我们觉得市场所担忧的问题，不管是外部所导致经济下行压力，外部的不确定性问题，还是内部的减税降费的实效落实的问题，最高调控部门都已经充分的意识到了，而且我认为会有非常坚定的方向和努力来避免这样一个预期落空所导致的重大负面冲击。这篇文章比较重要，各位认真去读一下。

第二件事情，当然是最近炒的比较火热的茅台，茅台事情我觉得有两个方面跟大家讲，第一个，茅台首先从历史的投资角度来讲，显然是中国最符合巴菲特投资逻辑的公司，这点我觉得毋庸置疑，这是一个点。

第二点，这家公司最大的风险其实就是它的管理体制的问题，说白了它的大股东是茅台集团，是国有企业，茅台集团占了它60%以上的股权是绝对控股的，但是很遗憾，这样一个体制导致它不能够随意的减持，甚至没有任何减持的计划，所以股价涨到九百、一千甚至到1万都跟他没有什么关系。他主要的收益其实就来自于分红的收益。

至于茅台未来的利润或者销售如何，为什么集团会成立一个营销公司，是因为销售端赚钱赚太多，茅台供不应求，因为大量的茅台酒是被囤积起来了，放在经销商这里，宁可自己不卖，等着他未来继续升值，所以这个利润端很大一块是被经销商给吃掉了，所以经销商控制在谁手里，谁就拿到一个大金矿，真正茅台酒的出厂价格是基本上不会有太多变化的，保持一个平稳状态，所以真正的利润端就在经销商这块。

所以我要讲的是这种模式某种来讲实际上是一个挺大的隐忧，套用房地产的话来说，房子是用来住的，不是用来炒的。茅台酒终归是用来喝的，不是用来收藏的。经销商恶意去囤积的理念，对于既有的商业模式会产生比较大的影响。总之一句话，茅台是最符合巴菲特投资逻辑的好公司，但是符合他投资逻辑的好、公司好的核心点，如果受到其他负面关系影响的话，同样也会遇到价值投资逻辑当中的一种挑战。