净负债降超过7% 碧桂园依然可卖5018.8亿元

房企龙头碧桂园（02007.hk）3月18日公布了年报：2018年全年，集团连同其合营企业及联营公司，共实现归属公司股东权益的合同销售金额约人民币5018.8亿元，归属公司股东权益的合同销售面积约5416万平方米，同比分别增长31.25%和23.06%，增速远超行业平均水平；伴随过去两年销售额的逐步释放，公司结算收入稳步增长。2018年，集团实现收入约3790.8亿元，同比增长达67.1%。

收入大幅增长的同时，碧桂园盈利水平也在稳步提升。2018年集团毛利润同比增长74.3%至1024.8亿元，净利润同比增长68.8%至485.4亿元；股东应占利润、股东应占核心净利润分别为346.2亿元、341.3亿元，同比分别增长32.8%、38.2%。

作为当下的地产老大，碧桂园用年报证明：确实有人在为“冬天”犯愁，但碧桂园并不在里头。这家曾经进入漩涡的房企，正用数据给出回应——不能只满足于“活着”，而且要努力“活得更好”。

2018年8月中期业绩发布会上，碧桂园提出“提质控速”，人们并非没有担忧：首先，这个措施更像是在压力下被动求变；其次，在地产行业普遍步入下行期的当下，作为行业龙头，碧桂园能否如此理性地“独善其身”？

半年后，碧桂园终于交出了一份相当不错的答卷，并且从一组组数据中，揭晓了它的秘密。

一是有质量销售带来的回款能力。2018年，碧桂园取得房地产权益销售现金回笼约4557.9亿元，权益销售回款率高达91%，继2016、2017年后，在行业资金面持续收紧的背景下，连续第三年实现正净经营性现金流。

经营现金流净额是正是负，从中能看出房企抵抗市场风险的应急能力和保持规模发展的可持续性。目前市场上，仅有少数运营能力较强的企业能够让现金流在内部良性运转，实现连续多年的净经营现金流为正，民营企业更是寥寥无几。

二是充裕的现金流。截至2018年期末，企业现金余额约为2425.4亿元，占总资产比例达到14.9%。同时，现金余额对于短期有息债务的覆盖比例达到1.92倍，经营稳健。

三是克制的杠杆率。2018年，碧桂园财务杠杆继续保持在业内较低的水平，在全年权益合同销售额同比增长31.25%的前提下，企业净借贷比率仅为49.6%，同比下降7.3个百分点，是行业内为数不多的兼顾了规模增长和负债管控的企业之一。

根据克尔瑞地产研究披露的数据，2018上半年末，170家房企加权平均净负债率上升为92.56%，较年初增加了4.04个百分点，60%的企业的净负债率有所上涨。在行业融资环境持续收紧，融资成本明显上升的情况下，碧桂园的财务表现在整个行业都具有标杆意义。

如果你真的回头看过去一年，你会发现碧桂园其实是一家“不那么急躁”的企业 。

在同行要么忍痛收缩，要么加大负债狂奔，要么动辄大裁员的背景下，碧桂园的前进显然要更稳一些。

2018年，碧桂园完成了进驻中国内地所有省份的布局，尤其是提前深度布局粤港澳大湾区，储备了大量优质土地资源。

地产开发主业之外，碧桂园还积极探索全产业链垂直整合，构建起以地产农业机器人为基本业态的多元化业务布局。2018年，碧桂园再度入选《财富》世界500强，且排名大幅攀升114位至353位，是榜单中排名跃升得最多的中国企业之一。

当许多企业还在哀叹“至暗时刻”的时候，碧桂园又波澜不惊地跨上了一个台阶——这家企业，很少有大开大合的故事，也不算是资本市场特别活跃能“造新闻”的房企。他们曾经历风波，但事实上，在众多房企里，他们绝对不算是“凶悍”的那一个。

每家地产企业都试图在市场尚未回暖时证明自己，而身处行业颠簸期的碧桂园亦然，但难得的是，它不疾不徐稳中前进，还不忘向同行微笑说一句“稳住，我们能赢”。