公司2020年实现收入13.22亿元(+40.04%),归母净利润为1.37亿元(+48.19%),扣非归母净利润为1.23亿元(+53.97%)。单季度来看,Q4实现收入6.62亿元(+40.01%),依然保持高增长。利润表现超市场预期,主要是公司加大研发和市场投入的同时,销售和管理费用率较去年同期有所下降。全行业来看,公司是增长最快的安全厂商。

平台和服务是安全发展的下一阶段,公司以态势感知为主打,新兴赛道保持高景气。公司云安全、大数据等安全产品销量快速增长,安全服务业务规模进一步扩大,带动公司业绩快速增长。公司在新兴安全领域投入重兵,2020年9月公司发布“安恒云”品牌,切入云管平台市场,直面政企类客户混合云安全管理需求。同时,公司在工控安全、物联网安全布局较早,成立安恒车联网安全公司。2021年网络安全行业恢复正常增速之外,新兴领域广泛的增长点,助力公司持续高成长。

公司发布定增方案,募资13.33亿元,总投资在17.14亿元。从项目布局来看,一是延伸,公司继续加强在政府、公安领域安全需求的挖掘；二是补短,公司2019年网络层安全产品仅占收入的5.19%,而防火墙依然是当前最大的细分市场,2019年占比38%；三是创新,在前沿的车联网领域提前布局,加大安全教育市场的投入。同时,2021年1月,公司与联想达成战略合作,双方共同打造联合安全产品；而联想具备全国级的强大渠道体系,销售渠道的拓展也值得期待。

风险提示：等保 2.0 等政策不及预期；行业竞争加剧；疫情影响加剧

根据快报,预测2020-2022年收入为13.22/19.13/26.93亿元,增速分别为40%/45%/41%,归母净利润为1.37/2.00/2.97亿元,维持“买入”评级。