他是沃伦·巴菲特。

他在1988年投资13亿美元购买可口可乐之前，研读了可口可乐公司的年报，并分析了可口可乐公司10年来的净资产收益率变化趋势。

1978——1982年，由于股票增发和大量未分配利润的存在，可口可乐的净资产收益率保持在20%左右。

1983——1987年，可口可乐经营和管理效率提高，利润快速增长，再加上公司大规模的股本回购使得股本规模不断缩小，在1987年，公司的净资产收益率达到了31.8%。

可以说净资产收益率大幅提高是沃伦巴菲特大量投资可口可乐的重要参考依据。10年后，伴随着可口可乐股价的增长，巴菲特投资的13亿美元升值到了134亿美元。仅凭一只股票，10年赚了120亿。 

那么问题来了。（本文要划的第一个重点）

为什么净资产收益率高的公司股价也涨的高呢？

或者说，净资产收益率和股价之间到底有什么关系？

事情是这样的。

净资产收益率比较高的企业，其股价上涨的潜力和幅度往往更大。

净资产收益率，或者说股东权益报酬率，==净利润÷净资产，它是从股东的角度衡量企业对股东投入的资金的使用效率。该指标越高，表明股东投入资金的收益越高。

如上图所示，高净资产收益率的企业表明了它的经营业绩好，而且它在产品市场的表现最终会传达到股市，于是会有越来越多的人看好公司并买入其股票，从而推动公司股价的上涨。

ROE=销售净利率X总资产周转率X权益乘数。这就是杜邦分析。 

简单来说。

1、销售净利率=净利润÷销售收入，表明了企业卖的产品赚不赚钱；

2、资产周转率=销售收入÷资产总额，表明了企业赚钱的次数，周转几次就赚几次钱；

3、权益乘数=资产总额÷所有者权益总额，反映了企业杠杆的大小。我不仅用自己投入的钱赚钱，也借别人的钱来赚钱，那么，我撬动外部资源的能力有多大呢？

也就是说，你把自己的钱以及借来的钱（财务杠杆）放到一个大盘子（盈利模式）里让它转动。盘子转动一次能赚多少钱（净利率的高低），一年能转动几次（总资产周转率）。就是这三个因素影响了企业的经营业绩。

那么问题又来了。（本文要划的第二个重点）

既然净资产收益率的重要性不言而喻，

但是我们怎样用净资产收益率来挑选上市公司呢？

按照沃伦巴菲特的选股理论，只有净资产收益率比较高（不低于20%）而且能稳定增长的企业才能进入其研究、投资范畴。

截至2016年年末，A股净资产收益率连续3年保持增长、且第三年年末净资产收益率大于20%（包含20%）的企业只有70家。

大A共有3000多家上市公司，但是要保持净资产收益率的连续增长都多难，这个比例可想而知。

下面是这70家难得珍贵的公司的名单。习惯性分析干货。

需要注意的是上面筛选的70公司有两大局限。

一是选择的报告期不够长。巴菲特选取的是连续10年的净资产收益率，上面的只有三年。

二是上面筛选的条件过于严苛。比如说海天近三年的净资产收益率分别是33%，32%，32%。但限于Roe必须连续增长的条件，所以海天味业并不在这70家企业中。但是，跟海康威视一样，这都是在过去三年中，净资产收益率稳定在30%以上的企业。

但是，高Roe就一定会带来高股价么？（第三个要划的重点）

好公司不一定是好股票。但是股价要想持续增长的话，就要有好公司做支撑。同理，凡是股价在过去10年中翻了5——10倍的企业，其Roe基本都在20%以上。

比如贵州茅台。比如云南白药。比如德赛电池。

所以在选股票的时候，要尽量选择净资产收益率比较高的企业。那怎样才算高呢？比比就知道了。

先横向比较，再纵向比较。横向比较是与其他上市公司比较，选出净资产收益率比较高的企业；纵向比较是与公司以前几年的净资产收益率对比，了解净资产收益率是增长了还是下降了或者比较稳定。

没有比较就没有发言权。

希望Roe这个指标有助于读者找到好股票。