极度脆弱的人有两种。

一种是及其弱小的人，

另一种是极其强大的人。

茅台属于后者。

一、茅台往事

聊茅台，

我们先从我国外交上的故事说起。刚好今天在看视频，从2018年回到了1989年再到了1972年。

尼克松访问中国，这是中美外交史上的破冰之旅。

尼克松下飞机后与周恩来的握手，被称作是“历史性的一握”。

国宴上，

周总理多次向尼克松敬酒，尼克松端着酒杯脸泛红光。

他们喝的便是茅台酒。

二、茅台真的好有钱！

国酒茅台果然名不虚传。

至少在A股市场上，

你很难找到另一家每10股派现109.99元的公司。

也没有哪家可以公司可以跟茅台一样，

毛利率达到89.80%，一瓶水就可以卖到2000块钱；

收入达到611亿，能体量大的情况下还能保持52.07%的增长；

也没有谁，

企业除了酒就剩下钱了。

货币资金占总资产的65%，

每100亿的资产中，就有65亿是现金。

牛逼的企业从来都是借别人的钱来赚钱。

茅台的钱都是怎么来的呢？

肯定是卖酒来的，只是茅台收钱的方式跟别人不一样。

——茅台的收款方式很强势。

我们将酒鬼酒与茅台作比较。

我们看的是各收款项目占总资产的比重。

茅台没有应收账款，应收票据数量较少，有较多的预收款项；

酒鬼酒有4倍于茅台的应收票据，还有一些应收账款，但是预收款项比茅台少。

这说明茅台极少赊账，甚至还要预收款，毕竟产品抢手。

三、但是，茅台的利润有水分

我这样讲很多人就要喷我了。

但是，

你别把茅台当茅台，

就把茅台当成一家普通的企业来分析，

对于现金流和净利润出现背离的情况，

你就不分析一下吗？？

当然，如果你把茅台神化了，我无话可说。

1、茅台的现金流去哪儿了？

根据年报披露，

茅台2017年新增营业收入193.56亿元，

同比增长49.81%。

2017年GDP增速不过6.9%，

果真是厉害了我的茅台。

但问题是，

这582个亿的收入带来的现金流在哪里？

相比于582.18亿的营业收入，茅台在2017年：

①销售商品、提供劳务收到的现金流，仅增加了34亿；

相比于290.06亿元的净利润，茅台：

②经营活动现金流净额减少了152.98亿；

综观现金流量表：

③茅台2017年现金及现金等价物净增加额，

从2016年的280.14亿减至121.22亿元。

500多亿的收入，近300亿的净利润，但现金流在哪里呢？

2、不升反降的预收款

前面已经解释了茅台很强势，预收款很多。

但是2017年，

茅台的预收款不升反降，从2016年的175.41亿元降至144.29亿。

难道这增加的200亿收入，

就没有增加预收款，全都确认为现金收入了？

但事实是，

茅台销售商品收到的现金只增加了30亿。

3、小结

当别的企业出现有利润没有现金的情况的时候，我们就会提高警惕来分析了，但对于茅台，我们很少有这样的警觉。毕竟茅台实在是不差钱。无论如何，2017年末，茅台账上有878.69亿元的现金摆在那里。

但就是因为茅台的盘子太大了，所以我们不容易觉察出其中的问题，甚至是我们不相信茅台有问题。

四．总结

你可能会问，茅台都这么牛了，有必要做高利润吗？

我觉得茅台应该是盛名之下骑虎难下。

去年茅台在股价上涨之际，又宣布提价，股价涨的更好了。

茅台太好，

但人们对好的事物犯错的容忍度总是太低，

所以人们很少容许茅台犯错，

一旦茅台收入增速放缓，

一旦茅台的基本面出现别的瑕疵,

对其股价的打击很可能是致命的。

所以对茅台来说，

出年报只是一种策略，

你永远都不能指望它跟万科一样公开透明。

净利润和现金流不搭，

So what ？

我依旧是A股最有钱的公司。

小施手段，无伤大雅。

因为，我是独一无二的茅台。