第一阶段：中国股市：1990-1998

改革开放后的四十年的发展史，不能简单地用整十来划分，而是以“8”为界来梳理比较合适。1990年12月上海证券交易所正式开业，标志着我国证券市场的成立。

第一次牛市：1990.12-1992.5 96-1429点

当时股票的只有8只股票，即传说中的“老八股”。但当时监管层采取行政手段对股市过度干预，交易制度实施0.5%涨停板限制，跌停幅度停留在5%。

1992年5月21日，上交所股票交易价格限制全面放开，股票暴涨，上证综指从最初的96.05点一飞冲天到了1429点。这是A股的第一轮牛市。

第二次牛市：1992.11-1993.2 386-1558点

1992年11月17日，上海联农股份有限公司股票上市，当日上证综指跌至386.85点，收盘393.52点。此后一路上行，至1993年2月16日，收在1558.95点，涨幅296.16%。对早期的股民来说，大起大落才叫人生。

下图为大家在排队买股票。

第三次牛市：1994.8-1994.9 325-1062点

1993年股市扩容之后，证券市场一片萧条，1994年管理层出台三大救市政策：今年内暂停新股发行和上市；严格控制上市公司配股规模；采取措施扩大入市资金范围。随后短短一个月，股指从325点涨到1052点，涨幅高达323%。

第四次牛市：1995.5-1995.5 582-926点

这次牛市只有三个交易日，是A股历史上最短的一次牛市。5月17日下午证监会宣布在全国范围内关闭国债期货，受此消息的影响，5月18日股市开始全面暴涨，3天时间股指就从582点上涨到926点。

本轮行情充分反映了我国股市对相关"政策"的敏感程度，"股市政策市"的说法也被投资界普遍接受。

第五次牛市：1996.1-1997.5 512-1510点

1996年初，中国股市已经走熊太久，很多股票已跌至极点，但春节之后政策利好不断，央行一再出台降息政策，券商资金面开始宽裕，各路资金也开始对优质股票进行井井有条的建仓。

第五次牛市启动，崇尚绩优开始成为主流投资理念，四川长虹和深发展股价都翻了3倍多。行情如此火爆，以至于管理层连发12道金牌都未能阻止股指上扬。炒股成了热门话题，大家纷纷开户进场。

上海股市从年初的500多点，一直冲到1250点；深圳股市更是疯了，从年初的900多点冲到了4200点。股市1996年全年都走出了牛气冲天的行情，被称为中国股市的“准黄金时代”。

第二阶段：中国股市：1999-2008

第六次牛市：1999.5-2001.6 1047-2245点

这次牛市俗称“5.19”行情。

5月19日人民日报发表社论，指出中国股市会有很大发展，投资者踊跃入市。网络概念股盛极一时。上市公司触网忙，无论真假，只要名字沾上数码或者网络两字，股价就会扶摇直上。这种情况一直延续到2001年。

第七次牛市：2005.5-2007.10 998-6124点

2005年5月股权分置改革启动展开，开放式基金大量发行，人名币升值预期，带来的境内资金流动性过剩，资金全面杀入市场。2006年起，沪深股市走出了一轮爆发式的波澜壮阔的大牛市行情，2000，3000，4000，5000，6000……叫人怎能不亢奋。

2007年5月29日晚财政部宣布印花税30日起上调为千分之三。股市出现所谓的530大跌行情。5天最大跌幅达21.49％，之后强劲反弹，一路冲高至6124点。

第八次牛市：2008.11-2009.7 1664-3478点

2008年11月11日，中国政府宣布4万亿投资计划。件随着四万亿投资政策和十大产业振兴规划，A股市场掀起了新一轮大牛市。

第三阶段：中国股市：2009-2018

第九次牛市：2014.7-2015.6 2054-5178点

在“政策支持+资金推动”的作用下，A股进入短暂牛市时期，上证指数最高突破到5178.19点。2015年6月15日开始，由于场外配资清理、场内融资和分级基金去杠杆形成连锁反应，终酿成一场股灾。千股跌停的痛大家都明白。

回顾了九次牛市，我们做个总结

1990年至今，牛短熊长，说不尽的辛酸。

A股的政策性属性、投资者以散户居多盲目跟风一直都是我们的软肋。但我们的市场是越来越成熟的，股指不再像原来那样大起大落，监管也越来越合理越来越严格。成为成熟的资本市场，我们还需要时间。

1999年至今，牛股几经变化，浪花淘尽英雄，但有件东西不曾变过，那就是人性。正如《伟大的博弈》这本书所提到的：

世界上不会有任何其他地方的历史会像华尔街历史一样，如此频繁和千篇一律地不断重复自己，无论是市场投机还是市场投资者本身，千百年来都几乎没有丝毫改变，这个资本的游戏亘古未变，同样亘古未变的还有人性。