今天的行情让大家很被动，我们就先来做个游戏放松下。

大家猜猜下面这家公司是谁。

第一张图是2009年白酒上市企业的收入排名。

这一年五粮液还是行业老大，是唯一一家收入过百亿的白酒企业。茅台是行业老二。排在第五名的这家公司，收入只有40亿，泸州老窖和顺鑫农业都是排在它前面的劲敌。

第二张图是2018年白酒上市企业的收入排名。

贵州茅台已经稳居行业第一，收入736亿元。经过十年的沉浮，五粮液已经被茅台远远地甩在了后面。

2009年排在第五位的那家白酒公司，2018年的收入是241亿，排在第四位的泸州老窖早就跟它不是一个量级，只有茅台和五粮液能让它服气。

茅台用了10年时间，收入从97亿做到了736亿，翻了7倍；

这家公司用10年时间，收入从40亿做到了241亿，翻了6倍。

跟茅台一样，这家公司的股价走势远远跑赢了上证综指，复权前的价格从21.93最高涨至147.13。茅台的定位是“国酒”，它给自己的定位是“新国酒”。再给它10年时间，五粮液被它赶超不是没可能。

这家公司就是洋河股份，002304，是我国唯一一家在中小板上市的白酒企业。

洋河股份十年业绩回顾

洋河股份自2009年上市以来，其收入增长经历了三个阶段。

①2009-2011年 高速增长阶段

这几年洋河营业收入和净利润增长迅速，主要因为洋河股份这几年加大中高档产品的销售，抢占中高端市场份额，同时开拓省外市场。

②2012-2016年 下滑/负增长阶段

这一阶段洋河股份的营业收入及净利润急剧下降，甚至在2013、2014年出现负增长，主要原因是随着国家宏观政策和经济环境的变化，白酒行业发展进入调整期，白酒行业出现了销量紧缩、消费降档的现象，回归理性消费导致白酒行业经过了一段寒冬期。

③2017-2018年增速提升阶段

2017年以后洋河营业收入及净利润开始提速增长，主要原因是白酒行业走出寒冬期，迎来新一轮成长阶段。随着大众消费升级、消费结构转换，白酒行业呈现出产销稳增、效益提升、结构趋优的良好发展态势。

洋河股份做对了什么？

洋河股份做的最正确的一条是提早布局高端酒。

洋河股份是2009年上市的，它2009年营业总收入增长的主要原因是蓝色经典系列等中高档产品的知名度和市场占有率的提高。随着成品酒销售价格的提高，洋河的利润总额也在增长。

2018年梦之蓝销售额破百亿，增速超50%，有券商预计梦之蓝占总营收比重为27%-28%（洋河未披露梦之蓝的销售数据）。有了收入过百亿的大单品，洋河就有了底气。八项规定出台之后，茅台、五粮液这样价位的酒大家不敢喝了，常以次高端梦之蓝代替，为洋河的增长创造了机会。

洋河梦之蓝系列占比逐年提升。

你可能会说，定位高端老窖也在做，老窖天天喊着国窖1573“价值回归”，怎么就被洋河股份比下去了呢？因为早在2010年洋河股份就做了一次收购。

2010年洋河股份收购江苏双沟酒业股份有限公司股权，使得当期收入同比增长90.38%，并在这一年收入赶超泸州老窖成为行业第三。

老窖位于四川，五粮液也位于四川，无论品牌还是历史它们都比洋河具备优势，但为什么它们的成长性都不如洋河呢？因为洋河位于江苏。江苏、浙江、广东，多少牛股都是在这三个省份诞生的。

你看好洋河吗？

2019年高端酒的增速肯定要回落，很多高端酒企都出现了销量增速下滑的情况，洋河也不例外。但从整个行业来看的话，最有可能冲击五粮液的就是洋河股份。洋河用了10年时间从40亿做到241亿；再给它10年时间，它收入会做到多少？

另外洋河的会计处理也有可以借鉴的地方，比如其他应付款。洋河股份其他应付款占总资产的比重一直在10%以上，占总收入的比重在25%以上。

洋河说这些都是经销商的保证金和未结算的销售回扣等。为什么比洋河收入规模大的五粮液和茅台就没有这么高比重的其他应付款呢？这个科目洋河究竟是用来隐藏利润还是虚增利润？您怎么看？