“人太多了，堵的走不动”“谁的鞋子挤掉了，谁的哎”，没错，这就是每年假期中的泰山、黄山、华山等景区，那种“人从众”的场面，丝毫没有减少人们对攀登的热情。也正是对登山的热爱，才有了孔子登泰山而小天下的感慨，才有了吴京、张译、胡歌出演的《攀登者》的感动瞬间。

没有比脚更长的路，没有比人更高的山。为了征服巍峨的大山，索道成了一个重要的辅助工具，而A股中就有一家主营索道业务的上市公司——三特索道，但是在旅游行业火热的当下，公司却连年巨亏，只能靠卖资产瘦身来活着，在不断买买买和卖卖卖中迷失了自己。

一、手握优质旅游资源，三特索道业绩却一直很差

主营旅游景区索道业务的三特索道，手握众多优质的旅游资源，公司经营着贵州梵净山索道、陕西华山三特索道、江西庐山三叠泉缆车、海南猴岛跨海索道等等，业务布局9个省。其中，梵净山在2018年被列入世界自然遗产，并且成功升级为5A级旅游景区。

2018年三特索道经营数据显示，公司的索道业务营收为4.5亿元，营收占比达到了70%，景区门票收入为1.1亿元，营收占比为17.5%，其它的业务收入占比为12.5%。所以，公司的收入来源主要还是靠运营索道，并且主要靠梵净山和华山索道。

但是，通过三特索道的历年经营数据发现，公司经营是相当的惨淡。2011-2019上半年，公司实现营收分别为3.8亿元、3.7亿元、3.4亿元、3.9亿元、4.3亿元、4.5亿元、5.4亿元、6.5亿元和2.8亿元；实现净利润分别为0.4亿元、0.55亿元、0.31亿元、-0.37亿元、0.43亿元、-0.54亿元、0.06亿元、1.35亿元和-0.37亿元。公司利润波动相当大。

如果单看上面的数据，可能很多人会感觉，尽管公司利润波动大，但毕竟也挣到钱了，并且2018年挣的还那么多，果真如此么？下面我们就来看一下公司整体主营业务到底挣没挣钱。

2011-2019上半年，公司扣除非经常性损益的净利润分别为0.41亿元、-0.12亿元、-0.37亿元、-0.44亿元、-0.26亿元、-0.58亿元、-0.3亿元、0.05亿元和-0.42亿元，可见公司业务整体其实一直在大幅亏损，是不是很奇葩。

要知道，公司所在的旅游市场近几年却十分的火热，数据显示，2018全年我国旅游人数达到55.4亿人次，同比增长11%，全年的旅游总收入接近6万亿元，同比增长超过10%。在最近的十年时间里，我国的我国旅游人数和旅游总收入年复合增速一直维持两位数。

二、大幅扩张导致成本攀升，是三特索道亏损的主因

那么，每年的旅游人数在不断攀升，为何三特索道却在连年亏损呢？下面我们揭开真相。

通过公司历年的财报数据小编发现，其实公司主营的索道业务并没有亏钱，反而经营的还不错。2015-2018年，公司的索道业务营收分别为2.9亿元、3亿元、3.6亿元、4.5亿元，梵净山索道净利润0.33亿元，0.4亿元、0.71亿元和1.2亿元，华山索道净利润0.36亿元、0.36亿元、0.37亿元、0.63亿元。可见，三特索道其实充分享受到了这波旅游红利。

那钱亏在哪？小编发现，三特索道也就是从2012扣非净利润开始大幅亏损的，也就是在这一年，公司开启了买买买的征程，不断的并购新业务，但是大幅的并购，不但没有让公司壮大，反而不断攀升的成本大大侵蚀了公司利润。光2018年，这些新项目就亏损8200万元，惊人不。

更奇葩的是，公司为了扭转亏损的业绩，在买买买的同时，也在卖卖卖，这也是公司整体利润波动大的原因所在，成了公司力避ST的重要法宝。2018年公司利润飙升就是靠卖出咸丰三特旅游，获得1.32亿元投资收益造成的。而面对2019上半年的亏损，公司又将两家崇阳项目以2.3亿元卖出，来保业绩。

大幅买买买，必然需要巨额的资金，而大幅举债形成的财务成本，进一步侵蚀着微薄的利润。2015-2018年三特索道总负债为9.3亿元、12.6亿元、18亿元和18.9亿元，形成的财务费用为0.38亿元、0.46亿元、0.74亿元和0.88亿元，可见财务成本压力有多大。

三、总结

不断扩张的业务带来的亏损，大大侵蚀了三特索道的核心业务利润，导致公司陷入连年亏损的泥潭。假如，公司能剥离其它，专注索道，也能实现利润的稳步增长。但这只是假如，就在今年8月份，三特索道花费2.8亿收购了武汉龙巢东湖海洋公园80%的股权，公司又开始了新一轮的买买买。