南京新街口的中央商场，可能是很多南京朋友童年时候的美好记忆吧，到了过年的时候，最喜欢的就是父母带着去商场买好吃的、买新衣服了吧。那时的中央商场还是人满为患，挤得满满当当，虽然拥挤但是每个人的脸上都洋溢着幸福的微笑，时过境迁，如今的中央商场又是怎么样的情况呢？

虽然中央商场近几年业绩情况一直不佳，但在2018年中央商场首次出现亏损情况，归母净利润亏损3.40亿元，同比减少242.06%，中央商场业绩突然爆雷，到底有什么隐情？

1、 中央商场虽亏损，但毛利率与同行基本持平

由于受到线上电商平台的冲击，线下百货零售行业的发展受到一定程度的影响，但近几年超市零售市场的发展也趋于平稳。可是行业整体形势好，并不意味着每家企业都能挣钱。中央商场不仅挣不着钱，还亏钱。2018年中央商场营业收入82.50亿元，同比减少2.41%。中央商场的利润情况更是不容乐观，2018年归母净利润亏损3.40亿元，同比减少242.06%，中央商场历年的净利润呈现极大的不稳定性，但多数情况呈负增长状态。2018年更是首次出现亏损，这到底有什么隐情？

中央商场毛利率略低。我们发现了中央商场存在高额营业成本，怀疑这是中央商场的亏损来源，但是这究竟是不是呢？我们还要看一下百货零售行业的其他公司是否都存在这个问题。大家都知道毛利率=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%，因此毛利率可以很好的衡量中央商场同行业公司的营业成本问题。

截止到今年前三季度，中央商场的毛利率为20.24%，百货零售行业部分重点公司的平均毛利率为22.3%左右，中央商场的毛利率略低于行业平均值，虽略低于部分公司，但也基本持平。这也说明在百货零售行业中，中央商场的营业成本并不存在很严重的问题，营业成本较高但同时收入不算少啊。

2、 中央商场3亿亏损，竟因财务费用等剧增

中央商场财务费用剧增。营业成本没有问题的话，我们就把目光集中到费用上面，费用的增幅可是比营业成本的增幅大太多了，其中最引人注意的是财务费用，2017年财务费用只有2.36亿元，而到了2018年财务费用同比增长93.32%，达到4.56亿元。增幅较高的主要原因是淮安雨润广场项目停工，利息支出无法资本化，而使得财务费用增加1.54亿元。

中央商场4.6亿财务费用中仅利息费用一项，就高达4.21亿元，截止到2018年中央商场的长短期借款总额就高达75.14亿元，负债率高达90.64%，这便是利息费用的出处，那借这么多钱干吗？2018年中央商场有9个在建国际广场项目，自然需要庞大数目的资金支持。

还有一个更令人惊讶的增幅，就是资产减值损失，2017年资产减值损失为798万，2018年竟高达1.7亿元，增幅竟高达2031.24%。主要是因为中央商场的地产项目主要集中在江苏四五线城市，受政策及市场因素影响，在建地产项目和百货，共计提存货跌价损失1.48亿元，并且部分地产项目营业收入减少，毛利大幅减少，也致使利润大幅缩水。

3、 总结

2018年中央商场的主营业务，也就是百货零售业，业绩平稳增长，实现营业收入65.76亿元，同比增长6.52%，实现营业毛利14.66亿元，同比增长6.07%，毛利率与行业平均水平恰好持平。但由于目前国内房地产行业不景气，以及政策限制等因素，地产项目营收大幅缩水，同比减少27.34%，毛利率仅为9.52%，同比减少14.25%。中央商场卖百货挣的钱全都亏到地产项目里了，高额的负债就像悬在中央商场头上的一把刀，随时可能要了它的命。中央商场还能挺得住吗？