2019年年初我开始看医药板块，但后来研究不下去了，因为除了创新药企业我找不到好的投资标的。

那些不在我股票池的医药企业有两类：

一是中药企业。

除了存货的计量有很大的人为操作空间，中药品的炮制和食用都麻烦得很，没法大规模批量生产，规模就做不大。

二是多元化医药企业。

很多医药企业耐不住寂寞，本来是做原料药或化学制剂的，后来看到医药流通赚钱就去做了并购；再看到卖医疗器械赚钱，又做了一次并购。

我看好的医药股票也可以集中到两个板块：

一是血液制品行业。

受政策影响，当前我国的血液制品企业很少，华兰生物、天坛生物这些血液制品企业都具备先发优势。

二是创新药企业。

这也是我最看好的医药细分领域。但年初研究的时候，我发现恒瑞医药、泰格医药、药明康德这些创新药企业都很贵了，而且那些规模不大但只要跟创新药扯上关系的药企都涨的不错，比如康龙化成。

但是通过大家的提问，我发现大家都在集中关注医药股票。

所以我们今天再来介绍下我看好的医药股。恒瑞医药我不想再说了，我们原来已经说过太多次。今天我们来说下泰格医药。泰格医药后面回答大家提问的问题。

受益于cro行业的高速增长，泰格医药也处在高速发展阶段。

2010年至今，泰格医药的收入增速一直都在20%以上。我国是全球最大的CRO市场，预计到2021年，该行业的规模将达到1165亿元。

泰格医药成立于2004年，2012年在创业板上市，是我国临床CRO龙头。

药明康德成立于2000年，2007年赴美上市，并在2018年回归A股，是国内最大的临床前CRO龙头，业务涉及CRO全产业链。

康龙化成成立于2004年，2019年在创业板上市，业务涉及化学药物研究和临床前药物阶段，但在哪个领域都不是龙头。

临床CRO是CRO板块最大的细分领域，占比超过67%，泰格医药在这一领域比药明康德做得好，这就是我看好泰格医药的主要原因。

虽然从业务布局看，泰格医药的布局不如药敏康德全面；从收入规模看，泰格医药和药明康德也不是一个量级，2018年，药明康德收入96亿元，泰格医药收入23亿元。但是从临床CRO业务的毛利水平看，泰格医药却比药明康德赚钱。

这是因为泰格医药的临床CRO业务起步较早，逐步积累了规模效应，与药明康德相比，泰格医药具备先发优势。药明康德是临床前CRO龙头，通过收购的方式进入临床阶段，相对泰格医药起步较晚，壁垒有人不如泰格医药高，所以其临床CRO业务的盈利水平势必不如泰格医药。

下面回答大家对于医药企业的提问。

问题1：济川药业

济川的基本面很好，但为什么趋势一直是下降的？目前还分析不出来，唯一觉得可能是将来仿制药肯定拼不过创新药？

济川药业的股价持续下跌，是因为投资者降低了对济川药业的预期，认为它之前的高增长将不再持续。

2018年济川药业营业收入增速高达27.76%。但自从进入2019年，一季度和三季度营收都出现负增长，二季度也只同比增长9.03%。不禁让人担心济川药业是不是无法保持高增长了？

增速下降甚至逆增长我认为主要有三个方面原因：

第一，由于2018年一季度的流感，蒲地蓝产品销售业绩基数高，而这种成长今年难以复制。

第二，济川药业的产品集中，主要就是上文中提到的三大产品，其中更是以蒲地蓝产品为主。国家颁布《关于修订蒲地蓝消炎制剂处方药说明书》之后，受到政策影响，股价应声而跌。但修订的只是说明书啊，这市场反应是不是大了点。

第3， 随着国家医改体制的逐步深入，医保控费不断趋严，济川药业失去提价主动权。且济川药业的蒲地蓝消炎口服液未被纳入国家医保名录，所以销量下滑。

问题二：凯普生物

对比其他生物医药企业估值低那么多，公司有没有问题？

凯普生物属于体外诊断行业，该行业市盈率的中位数是34.41倍，当前凯普生物的估值为39倍，估值并不低。

作为HPV检测龙头，又是2017年刚上市的企业，凯普生物当前的收入规模是5个亿，净资产收益率为10%。截至今年3季度，公司的账上还有2个亿的理财产品，占总资产的17%，说明公司有钱没用来开发业务。所以它现在的问题至少有两个，怎样扩大收入规模以及怎样提高盈利能力。

问题3：海正药业

最近计提13亿。个人认为公司目前正在把之前投入大产出少的项目砍掉，该清除的清除，保留优质的核心资产，便于以后轻装上路。目前是个震痛期。不知道我思考逻辑对不对。

海正的操作有点类似业绩洗澡。公司今年投资收益赚了不少钱，趁着这个机会把该计提的计提了，可以避免出现业绩大幅下滑。

4、 信立泰

优秀的财务报表，落难的白马，未来业绩能否改善？