门店连锁化，是很多企业快速扩张的工具，这在餐饮和商业零售领域尤其常见，比如周黑鸭、来伊份、海底捞、永辉超市等等。尽管淘宝、京东等电商购物逐渐成为消费趋势，但餐饮和超市业态却是电商无法替代的。

在商业连锁市场，山东走出了银座、家家悦、利群等龙头企业，这些企业都有很强的区域性，并且仍在大幅开店扩张中。其中的利群股份，在2017年成功上市，但是在收购扩张中，却受制于高昂的费用，业绩出现了大幅下滑。利群走出了胶东，却已风光不再。

一、青岛连锁龙头，利群股份业绩并不亮眼

利群股份前身是创建于20世纪30年代的中华老字号"德源泰百货店"，1998年开始了零售连锁化运营，并于2017年成功在A股上市。目前公司经营业态涵盖了购物广场、超市、便利店、生鲜社区店等，在青岛、烟台、威海等零售市场有极强的市场份额。截至2018年底，利群共有大型零售店87个。

数据显示，2018年利群股份共实现营业收入114亿元，其中41.5%来自百货业务，40.5来自超市业务，11.7来自电器业务。所以，做连锁的利群，主要靠百货和超市业务挣钱。

那么，作为胶东零售连锁龙头之一，利群股份的业绩怎么样呢？2014-2018年，公司实现营收分别为106亿元、106亿元、103亿元、106亿元和114亿元，实现净利润分别为3.34亿元、3.38亿元、3.62亿元、3.95亿元和2.02亿元。可见，公司利润近几年不但增长不明显，在2018年竟出现了大幅下滑。

而挣钱能力的下滑，也直接影响了公司的加权净资产收益率，从2011年的26.36%降到了2018年的4.45%，下滑程度可想而知。而加权净资产收益率的下滑，导致公司逐渐被投资者冷淡，公司股价从最高20.1跌倒了5.6元，市值从最高时候的170亿元，缩水到了现在的不到50亿元，不知其中的投资者是何感受。

二、电商冲击以及高昂的费用支出，是利群业绩低迷的关键

那么，胶东商业巨头利群股份，业绩一直不愠不火，到底经历了什么呢？我们先来看一个数据，那就是公司近几年的费用支出情况。

2013-2018年，利群股份相关销售、管理等费用之和的期间费用，从13.6亿元增长到了20.8亿元，其中2018年更是比2017年大幅上涨6亿元，大大侵蚀了公司利润，而这就是公司2018年利润大幅下滑的原因。

而2018年费用的大幅上升，是因为公司在2018年，收购了乐天购物在华东的72家门店和15处房产等。而乐天的这些门店几乎处于停滞状态，但利群为此支付的相关费用却并未减少。

那明知需要为此负担高昂的费用，利群为何还会收购乐天呢？也或许是因为业绩！

我们通过前面的数据可以看到，利群股份在2014年以来，营业收入几乎没增长，利润增长更是微乎其微，相较于家家悦每年高速的利润增长逊色了许多，同为胶东商业龙头，却两种心情。但利群引以为傲的，至少比手握上百家店的银座强得多。

利群和银座等百货企业的收入低迷，主要是受京东、天猫、拼多多等电商的强劲增长影响的，很多老牌零售企业都感受到了这股寒意，比如王府井、合肥百货、汉商集团等等。而这些企业为了维持收入，不得不加大销售推广等费用支出，这也是前面利群股份费用增长的原因之一。家家悦主打生鲜业务，不但没受影响，反而受需求的爆发而表现火热。

所以，在此种环境下，利群股份为了提升营收、扩大市场份额，对乐天进行了收购，企图打开华东市场，特别是江苏、安徽、上海百货市场。

但是，立足青岛乃至胶东市场的利群，尽管在区域市场有巨大优势，但依然很难打开除胶东外的省内其它市场，这次直接进入外省市场，经营更是扑朔迷离。而且乐天的店几乎都经营惨淡，利群能不能改造好还是未知数。

另外，为了扩张以及经营，利群股份背负了高昂的债务，2018年公司总负债高达83亿元，而公司又需要为此支付高昂的财务费用，这也是公司费用攀升的一大原因。在高负债下，利群的短期偿债能力要弱于家家悦、银座等。

三、总结

抛开收购乐天，其实利群股份原来的经营利润能实现稳健的小幅增长，但受制于电商等多方面的冲击，此次收购或许是利群不安于现状的一次大胆尝试，但多年来都没开拓好山东其它市场下，突然开拓外省市场胜算能有多大呢？

而就在最近，利群股份又斥资不超18亿元，计划在青岛、烟台投建大型购物中心。或许，最安心的经营还是在家门口！