早期的连锁企业，只有让自己变大才能更快的抢占市场份额，这也是家家悦、永辉超市、中百连锁、来伊份等仍在疯狂扩张的原因。即便是在淘宝、京东等电商崛起的今天，实体连锁扩张仍然孜孜不倦。毕竟，逛着逛着超市，总会让人超出预算。

要说大，百联股份绝对算得上连锁企业里的龙头，公司手握众多老字号连锁品牌，多年来一直深耕华东市场，在上海更是有强大的商业零售份额。但是近几年，公司营收增长乏力，在高昂的费用压力下，百联这头大象展现了疲态。

一、手握众多响当当品牌的百联股份，业绩却并不亮眼

1994年就上市的百联股份，是华东商业连锁巨头。旗下品牌包括永安百货、联华超市、华联超市、第一百货商店、东方商厦、第一八佰伴、百联奥特莱斯、世纪联华、友谊商场等，店铺网点超过5000家。

百联在上海百货行业中有举足轻重的位置，公司多家门店位于南京路步行街、淮海路、虹桥和陆家嘴商圈，销售收入占上海整个百货业的30%左右。数据显示，2018年百联股份实现营收484亿元，其中13%来自百货，11%来自购物中心，14%来自奥特莱斯，19%来自超市，34%来自大卖场，可见，公司涵盖的商业业态极其丰富。

那么手握这么多响当当连锁品牌的百联，到底收入和利润如何呢？2012-2018年，百联股份实现营收分别为493亿、519亿、520亿、492亿、471亿、472亿和484亿元；实现扣非净利润分别为10.8亿、9.3亿、8.7亿、7.8亿、6.9亿、6.3亿和6.9亿元。可见，公司7年来，开店越来越多，收入却未见增长，主营业务利润更是在不断下滑，有些尴尬。

挣钱能力不断下滑，导致公司的加权净资产收益率持续走低，从2011年的13.71%，下降到了2018年的5.28%，而收益率的走低公司在资本市场也逐渐被冷淡，公司市值从最高点以来缩水超过300亿元，其中的投资者必定如坐针毡。

二、竞争加剧，以及高昂的费用支出，是压制百联业绩的关键

开店越来越多，稳居华东商业龙头地位的百联股份，为什么会这样呢？主要还是以下两点影响的。

第一、竞争加剧、电商冲击，压制了百联收入增长。众所周知，消费旺盛的华东市场特别是上海、杭州等，是各大连锁企业的必争之地，大润发、沃尔玛、家乐福、永辉超市、盒马鲜生等等纷纷加速布局，百联要想在其中抢占更多的份额越发艰难。

另外，随着各大电商平台的崛起，实体零售行业感受到了浓浓寒意，这对本就激烈的零售市场来说犹如雪上加霜，百联股份尽管拥有庞大的商业业态，但收入却持续低迷。

第二、高昂的费用侵蚀了百联的利润空间。数据显示，2013年以来，百联股份的毛利率一直维持在21%附近，但净利率却从2011年的4.14%大幅下滑到了2018年的1.87%，而影响净利率的几乎就是相关费用支出。

那么百联的费用支出有多大呢，我们来看一下反映公司销售、管理等费用之和的期间费用，2013-2018年分别为90.9、95.3、93.3、88.2、87.8、86.9亿元费用支出相当高，并且百联营收从2013年到2017年以来下滑了10%，但费用支出却几乎没怎么减少，这些高昂的费用在侵蚀着公司的利润空间。

而百联之所以费用支出这么高，还不是因为市场竞争加剧等，公司不得不加大促销、宣传等销售费用，以及租金、人工、大幅扩张等产生的费用。而这些都是公司在市场竞争加剧下，不得不付出的成本。

另外，百联股份是重资产运作的商业连锁企业，比如投建一个奥特莱斯就需要大约10亿，这就导致企业的负债较高，2018年公司的总负债就高达256亿元。而负债高导致百联的偿债能力减弱，比如反映公司短期偿债能力的流动比率和速动比率，百联的要明显比同类型的企业低。

受竞争加剧以及电商冲击，百联股份收入增长乏力，再加上高昂的费用支出，公司利润被大大侵蚀，但这也是公司不得不作出的应对措施。另外，重资产的扩张模式，也导致企业的短期偿债能力减弱，这也会影响公司的运营能力。

三、总结

作为区域零售龙头，百联股份不论是体量还是市场份额，都有很强的竞争优势，但在激烈的市场竞争以及电商夹击下，还是出现了疲软的经营态势。尽管市场这样，但像家家悦、永辉超市等民企却仍在跑马圈地中，保持了收入和业绩的强劲增长。也许，到了考验百联智慧的时候了。