恒瑞医药是我国抗肿瘤类创新药的龙头企业，成立49年，有着厚重的发展历史；自2003年申报创新药艾瑞昔布以来，开始了长达15年的创新药研发历程；2000年10月上市以来，恒瑞医药的股价累计涨幅超过90倍，年均涨幅超过30%，尤其最近两年更呈加速上扬之势，年均涨幅达70%。可以说，恒瑞医药一路走来，创造了辉煌的业绩。

一、1970-2019，恒瑞成长为现在的庞然大物

恒瑞医药前身是连云港制药厂，成立于1970年。2000年，公司在上交所IPO上市，主营业务从最初的中间体原料药和基础用药（眼药水、抗生素）逐步转变为抗肿瘤、手术麻醉和造影剂，并在 2003年开始布局创新药研发，目前已经上市多个品种，包括艾瑞昔布、阿帕替尼和卡瑞利珠单抗等。在2000年之前，公司的经营业务是仿制药；2001年到2015年，公司开始涉足创新药，这个时期公司医药业务是仿创结合；2016至今，公司的创新研发能力不断提升，这个时期公司的业务以创新药研发、生产、销售为主。

49年医药的从业史，恒瑞医药屹立不倒，还取得了令世人瞩目的成就，主要在于两项核心竞争力：研发和销售。恒瑞医药旗下的公司，各有分工，主要在研发和销售上分工较为明确。形成了恒瑞医药国内外7个研发中心，覆盖药物发现和临床研究的研发全过程。江苏信科、江苏新晨、日本恒瑞是主要分管销售的优秀销售机构。此外，在国际化战略上，公司也建立了国外销售团队、研发机构，以及进出口相关的分管部门。

公司主营业务涉及药品研发、生产和销售，主要产品涵盖抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特殊输液、造影剂、心血管药等众多领域。其中，以抗肿瘤药物、麻醉制剂和造影剂为主。在2018年年末，公司抗肿瘤药物收入为73.95亿元，占总收入的42.49%；麻醉制剂的收入为46.53亿元，占总收入的26.74%；造影剂收入23.24亿元，占总收入的13.36%，其他收入合计30.30亿元。

从整体营收份额的变化来看，公司抗肿瘤药物的份额有所下降，麻醉制剂和造影剂总体上份额有所增长。

二、盈利能力突出，恒瑞增长不设限

公司近几年来增长迅速，每年的营收和净利润增长率不低于19%。截止到2019年第三季度，公司本年度营业收入达到169亿，比2018年的174.2亿略低，净利润达到了37.35亿元。预计今年全年的营业收入和净利润仍然会有较大的增长。

恒瑞医药的净资产收益率、毛利率、净利率都处于非常高的水平，这在众多药企里是非常难得的。毛利率保持在80%以上，净利率和净资产收益率保持在20%以上。这些这表都反映了公司的超强经营能力。

公司每年的都持有较多的货币资金，每年都有持续增长的现金流流入。可以看出公司有较强的风险抵御能力，有足够资金应对市场、项目上等出现的风险。 

三、研发和销售形成两大核心竞争力，驱动恒瑞高速前行

从研发上来看，公司的研发投入不断提高，研发占收入比例处于高水平。截止到2018年年末，公司的研发投入达到了26.7亿元，同比增长51.7%，占营业收入比例达到了15.3%的历史新高。可以看出，公司在研发投入上是力度非常大的。经过多年的发展，公司打造了一支拥有3000多人的研发团队，其中2000多名博士、硕士及100多名外籍雇员，先后在连云港、上海、成都和美国设立了研发中心和临床医学部。

对比国内研发投入前十的药企，恒瑞药业研发投入各方面遥遥领先。26.7亿元的研发投入、15.3%研发投入占收入比，都远远地甩开了其他企业。

研发的高投入，也给恒瑞带来了研发的优势。截止到2019年三季度，公司在1类创新药的申报数量已经达到了49项，遥遥领先于其他药企。

恒瑞医药的另一大核心竞争力就在于它的销售能力。自2011年至2018年年末，公司的销售费用率呈现出较大幅度的降低，也就是说，恒瑞在保持了销售收入增长的同时降低了销售的费用率，销售收入的增长快于销售费用的增长，这是对于药企来说是非常难能可贵的。

对比其他相关药企，可以看出恒瑞的销售费用率处于较低的水平。对比前段时间写的济川药业，销售费用有很大的领先优势。公司的主要销售机构为江苏信科、江苏新晨、日本恒瑞，在原有市场经验的基础上不断创新思路，推进复合销售模式，加强学术营销力度，建立和完善分专业的销售团队，加强了市场销售的广度和深度。

四、总结

恒瑞的成功主要归功于强大的研发能力和销售能力。研发团队经过多年的研发，形成了恒瑞丰富、有竞争力的产品线；销售团队，在国内外的优秀营销能力，使得公司得以迅速的发展。这样的恒瑞，这样强大的动力，想不出有任何可以阻挡恒瑞发展脚步的障碍。