逛超市，从来都不是一件小事，一个"逛"字，表明了超市这种商业业态，不只是商品的提供者，更成了很多人的一种生活休闲方式。这也是在淘宝、京东、拼多多等电商火热下，福建永辉超市、山东家家悦、大润发、王府井等连锁企业，仍在大幅扩张的原因。

而我国的商业零售行业，形成了很多的区域连锁品牌，比如重庆百货、济南银座、新华百货、大商购物等，其中来自宁夏银川的新华百货，是老字号百货龙头企业，在电商等冲击下，公司业绩经历了几年低迷后，这两年迎来了恢复性增长，但公司依然疲态尽显。

一、宁夏最大商业零售企业，新华百货业绩并不亮眼

创建于1952年的新华百货，是老字号百货零售企业，是宁夏唯一商业上市公司，也是宁夏地区最大的商业零售企业，2006年，北京物美成为新华百货的控股股东。公司经营业态涵盖购物中心、百货商场、超市连锁、电器等等。截至2018年年底，新华百货共有258家门店，遍布宁夏、陕西、甘肃、内蒙古、青海等区域。

从新华百货年报数据中可以看到，2018年公司实现营收76亿元，其中50%来自超市业务，26%来自百货业务，23%来自电器业务。可见，超市是新华百货的最大收入来源。

作为一家区域商业龙头企业，还是一家老字号企业，那新华百货的业绩如何呢？2012-2018年，公司营业收入分别为60亿、66亿、68亿、74亿、71亿、74亿和76亿元，实现净利润分别为2.4亿、1.9亿、1.9亿、1.4亿、0.6亿、1.1亿和1.4亿。

从以上数据可以发现，新华百货的收入在持续增长，但挣钱能力却在持续下滑，尽管最近两年利润有了回暖迹象，但和几年前还是相差甚远。这也是公司股价七八年没涨的重要原因。

二、尽管业绩出现复苏，但新华百华已尽显疲态

收入连年增长，但利润却下滑明显，宁夏商业龙头到底怎么了呢？我们先来看一个数据，就是公司近几年毛利率和净利率的变化。

从以上图中我们发现，2012年以来，新华百货的毛利率十分稳定，一直在20%左右徘徊，近两年甚至有攀升的迹象，表明公司在营业成本控制上比较合理。但是我们再看净利率，呈现的是持续大幅下滑趋势，和公司的净利润走势基本吻合。而在毛利率稳定的情况下，净利率变化这么大，可以几乎肯定是费用端影响的。

那我们就来看一下公司真实的费用支出数据，新华百货期间费用从2012年的7.6亿元，攀升到了2015年的12.6亿元，三年增加了5亿，而公司每年挣的才那么点，大幅增长的费用直接侵蚀了公司利润。

而费用之所以增长这么快，主要是2013年以来天猫、京东、苏宁的电商的持续崛起，新华百货为了稳定营收导致的促销等费用的增加，以及人工、租金等费用的大幅增长。

2015年以来，公司采取了多方面的措施，比如通过电视、微信、微博等渠道宣传等等，使得公司的费用支出趋于稳定，另外，营业成本控制使得毛利提升以及营业外支出的减少等，导致新华百货业绩这两年出现复苏。但是即便控制了费用增长，但和2012年相比，依然高出了近一倍。

而且，新华百货在业绩复苏中，不得不面对以下现实。

第一、营收增长乏力。由于公司的门店几乎都在西北地区，而这些区域消费能力相对来说偏弱，却有王府井、永辉超市、北京华联、华润万家及苏宁、国美电器等零售企业存在，竞争环境可想而知。再加上电商的持续冲击，新华百货的收入增长将受到限制。从公司近几年的收入增长放缓上，也能看到这一趋势。

第二、运营能力减弱。新华百货的应收账款周转天数和存货周转天数，均出现了不同程度的攀升，可见公司回款压力加大并且商品越来越不好卖。

第三、偿债能力减弱。在运营能力下滑下，新华百货的短期偿债能力也在下滑，从流动比率和速动比率的变化中就能清楚的看到这一变化。

除了公司经营上，新华百货还要面对二股东宝银系内斗的烦恼，这也影响着公司管理层的人员变动。所以，这家老字号零售企业，要处理当下的问题还需要更高的智慧。

三、总结

费用的攀升，大大侵蚀了新华百货本就微薄的利润空间，使得公司利润连续下滑好多年，尽管公司采取积极措施使得业绩有所回暖，但与往昔已经相去甚远。在营收增长乏力、运营偿债等能力下滑下，新华百货这家老字号零售企业，要想恢复往日风采，需要考验管理者智慧。