在武汉武商广场的门前，有两座雕像特别显眼，一个是“开心人头马”，一个是“武士守护神”，而从1996年就矗立在这的这两个雕像，代表了对消费者权益的保护和对顾客周到服务的追求，也显示了武汉商业体系的繁荣。

武汉之大，不只在地域大，更有大的商业零售体系。武汉商业看解放大道，解放大道商业看国广、武广和世广，而这些商场都是上市公司鄂武商的旗下品牌，在费用控制下，公司近几年业绩有了明显改善，但是收入增长放缓以及行业竞争加剧下，鄂武商面临的压力也与日俱增。

一、手握武汉众多知名商场，鄂武商经营还算亮眼

1992年就上市的鄂武商，是武汉武商集团的简称，是湖北省大型综合性商业企业之一，也是我国商业第一股。截至2018年年底，公司共有10家购物中心和77家超市门店，遍布武汉、鄂州、荆州、黄冈等地。

数据显示，2018年鄂武商实现收入177亿元，其中69%来自购物中心，30%来自超市业务，可见，大型购物中心是公司最主要的收入来源。

在这里，就不得不说一下鄂武商旗下的购物中心有多强，武汉国际广场、武商广场、世贸广场等都是公司旗下的，而这些购物中心几乎就是武汉最繁华的商场。特别是武商广场，是成立于1959年的武汉商场，是全国十大商场之一。资料显示，武广的盈利已经连续20多年位居全国零售企业第一名，化妆品、女装、男装，同样也是全国零售第一，兰蔻、雅诗兰黛、香奈儿等，都位居全球柜台销量前列。

手握这么多优质商场，鄂武商的挣钱能力也是比较强大的。2013-2018年，公司实现营收分别为168亿、172亿、175亿、176亿、181亿和177亿元，实现净利润分别为4.7亿、5.6亿、8亿、9.9亿、12.4亿和10.5亿。

可见，鄂武商在收入增长疲弱下，利润增长还是比较高的，知名商场的盈利能力果然名不虚传。

二、费用管控等助力鄂武商业绩攀升，但也不得不面对一些压力

那么，在天猫、拼多多、京东等电商夹击下，鄂武商为何能取得如此利润增长呢？我们来看一个数据，就是公司的毛利率和净利率。

从上图可以看出，2013年以来，公司毛利率出现缓慢攀升态势，从20.36%涨到了2018年的22.32%，说明公司在营业成本方面控制得当，这是利润攀升的一个原因。

同时我们也发现，公司的净利润从2013年的3.6%，大幅上涨到了2017年的6.9%，尽管2018年有所回落，但也高达5.9%，涨幅远远高于毛利率。而这得益于鄂武商对期间费用支出的控制。

年报数据显示，2014-2018年，鄂武商的期间费用支出分别为25.3亿、26亿、24.7亿、23.5亿和23亿元，在收入几乎不增长的情况下，公司费用的大幅减少导致了净利润的增长。

在净利润大好的情况下，鄂武商的加权净资产收益率要远远高于同行，比如王府井、汉商集团、合肥百货等。这也显示了公司较强的投资价值。

那么，鄂武商就不存在经营压力了么？显然不是。

通过进一步挖掘年报数据，我们发现，公司期间费用中的销售费用缩减最明显，而销售费用中的员工费用一项缩减最大，从2014年的9.9亿元下滑到了2018年的不到8.2亿元。

这主要是因为公司的大幅缩员导致的，2015年鄂武商领取薪酬员工为14200人，可是到2018年减少到了9100人。可见，靠缩减员工、降低总工资支出，才是鄂武商保持利润稳步提升的重要因素。

但是这样的缩减显然不能持续下去，并且在电商挤压，以及万象城、恒隆广场、龙湖天街等商场崛起下，武汉商业市场竞争相当激烈，这也使得公司的营收增长乏力，公司净利润要想继续保持增长难度极大。

另外，鄂武商的运营能力也在持续下滑，公司的存货周转天数从2010年的22.8，大幅攀升到了2018年的71.5，可见公司的商品越来越不好周转了。

另外，鄂武商的控股股东武汉商联，从几年前就在筹划解决鄂武商、中百集团等的同业竞争问题，至今仍未见明显进展。

三、总结

短期的费用控制等，确实让鄂武商的业绩表现得很好看，公司相对同行业其它企业来说也具有较高的投资价值。但是公司不得不面对营收增长乏力，以及运营能力下滑的窘态，单靠缩员控制费用，总有到头的时候，想法提升营收才是当务之急。