弄堂中老上海人将油灯点亮，临街的商铺里是闪亮的衣裳，华灯起，乐声响，夜上海美的让人彷徨。而繁华的上海也培育了众多的老字号品牌，比如老凤祥、光明乳业、杏花楼、大白兔奶糖、永安百货等，很多品牌至今依然受消费者喜爱，有的甚至经营的越发光彩。

在上海的商业零售行业，也涌现出了众多百货上市公司，比如百联股份、新世界百货、上海九百、徐家汇商城等。其中手握众多知名百货、超市品牌的徐家汇，收入却近十年未增长，在淘宝等电商崛起和实体竞争加剧的双重挤压下，公司收入增长仍面临较大压力。

一、手握中华老字号百货品牌，徐家汇收入却十年未增长

2011年就上市的徐家汇商城，是上海最大的商业百货企业之一，公司在徐家汇商圈有较强的商业零售份额，公司旗下有汇金百货、上海六百、汇联商厦和汇金超市等知名商超品牌，其中的上海六百更是中华老字号商店。截止到2018年底，上市公司徐家汇共有11家商超门店。

年报数据显示，2018年徐家汇的营业收入为20.7亿元，其中超过88%来自百货业务，并且总收入中的超过88%来自上海地区。可见，徐家汇就是一家根植于上海的百货企业。

那么，手握中华老字号的徐家汇经营情况到底如何呢？自2010年以来，公司的营业收入就一直维持在20亿元附近，那是相当的稳，2019年前三季度公司的营收继续同比下滑，算上2019年，徐家汇的收入已经整整十年原地踏步了。

在净利润方面，表现得的也差不多，近十年来几乎也维持在2亿多，并且从2014年以来还出现了连续下幅下滑的趋势。在我国经济高速增长、消费升级的十年里，徐家汇的经营却在原地踏步，就是一个字：稳！

业绩原地踏步，徐家汇的加权净资产收益率也在持续下降，从2010年的24.53%降到了2018年的10.63%，下降幅度巨大。而收益率的下滑，进而导致了公司逐渐被投资者冷落，公司的股价一直低迷不振。

二、电商冲击以及行业竞争加剧，是徐家汇商城面临的压力

那么，是什么原因，让这家百货龙头企业十年里经营原地踏步呢？

第一、电商的崛起。电商的持续爆发，对实体百货行业来说冲击还是比较大的。特别是2013年以来，天猫、拼多多、京东等平台的各种线上促销手段的实施，大大抢占了线下零售份额。特别是百货行业， 线上消费的替代性很强，毕竟店里2000元的衣服，在网上几百元就能买到同款。

相比之下，超市等零售业态，由于线上替代性较弱，几乎没受到电商的冲击，反而永辉超市、家家悦等企业扩张的更快了。

而徐家汇和步步高等百货企业，也曾尝试做过线上，但受制于成本压力，不但没提升营收，反而浪费了不少资金。

第二、实体行业竞争的加剧。在五步一个商场，十步一个百货店的上海，商业竞争十分激烈，不光有家乐福、麦德龙、沃尔玛等外资品牌，更有百联奥特莱斯等国内企业布局。目前，上海零售商集聚度位列全球第二。

这激烈的行业竞争下，徐家汇的经营毛利率近几年也出现了持续的下滑，从2014年的30.35%，降到了2018年的28.83%，这也是导致公司净利润近几年连续下滑的重要影响因素。

此种环境下，公司的运营能力也在降低，徐家汇的应收账款周转天数从2010年的2.93天，上升到了2018年的5.22天，公司回款压力增大。

通过徐家汇的历年年报数据，我们还发现了一个有意思的事情，就是公司的期间费用从2013年以来不但没涨，反而还有所降低。在别的百货企业加大促销等费用，来抵御电商冲击提升营收下，徐家汇显得真是"稳"。

另外，公司每年都有10亿元左右的资金用于理财，虽然有所收益，但却没有真正的用到企业的扩大经营上。

三、总结

在电商挤压和实体竞争加剧等因素影响下，徐家汇的经营业绩实现了十年原地踏步，这或许是公司稳定经营的目标，毕竟每年有稳定的盈利，但这样的经营却没有得到投资者的认可。

也许，对很多企业来说，安安静静的赚取稳定的利润，也是不错的选择。