2017年有两部电视剧让人记忆深刻，一个是张嘉译、王珞丹演的《急诊科医生》，一个是靳东、白百何演的《外科风云》，这两部剧的热播，让众多人燃起了穿白大褂的梦想，其中骨科却是最热门的从业方向之一，其中的原因那也是不言而喻的。

骨折是医院骨科里最常见的了，而治疗骨折最需要的就是医用钢钉、钢板等，价格动辄上万元，而有专门做这个的一家上市公司叫大博医疗，骨科创伤类器械做到了国产第一，产品毛利超80%。但公司在收获了行业成长红利后，也不得不面对运营能力下滑、存货增加等的烦恼。

一、专注骨科医用器械，大博医疗做到了国产第一

大博医疗于2004年成立于福建厦门，是我国骨科植入类医用耗材龙头企业，经过十余年发展积累，公司于2017年成功A股上市，并成为了首家A股上市的骨科医疗器械企业。

年报数据显示，2018年大博医疗实现营业收入7.7亿元，其中创伤类产品营收占比高达64%，也就是骨折用的钢钉、钢板等；脊柱类产品营收占比为20%，微创类占比6%。可见，公司的最主要收入来源就是创伤类产品，并且这一产品做到了国产第一，另外嵴柱类产品也做到了国产第三。

接触过骨折的应该知道，做个小小的钢板钢钉治疗，怎么也要上万元，而大博医疗的产品毛利率就超80%，并且公司的业绩也是十分亮眼。2016-2019年前三季度，公司实现营收分别为4.6亿、5.9亿、7.7亿和8.7亿，同比增速分别为18%、28%、30%、59%；实现净利润分别为2.2亿、3亿、3.7亿和3.4亿，同比增速分别为16%、35%、27%和21%。

由上数据可见，公司的挣钱能力有多强大，这也使得公司的基本每股收益持续提升，从2015年的0.59元，上涨到了2018年的0.93元。而公司股价也得到了资本市场的关注持续攀升，公司市值超过了250亿元。

二、行业需求增长以及国产替代等，是大博医疗成长的关键

大博医疗成长能这么迅速，得益于以下几点。

第一，行业需求大。我国的医疗器械市场规模在2010年只有1200亿，到2018年却增长到了5304亿元，年复合增速接近20%，并且随着医疗器械市场的改革，行业有望继续保持高速增长。大博医疗凭借着强大的市场份额优势，享受了行业成长的红利，并且未来仍将收益。

第二，产品优势。大博医疗作为骨科行业的龙头，产品覆盖面广，并得到了国内及澳大利亚、俄罗斯、乌克兰等客户的认可，从公司超高的毛利率上，就能看到大博医疗产品的市场议价力和竞争优势。

第三，国产替代。尽管我国骨科行业发展迅速，但国产品牌市场份额却不高，市场头部份额被强生、美敦力、史赛克等国际巨头占据，近年来随着国产替代的加快，大博医疗的市场份额逐步提升，并且随着医保控费等政策的加快，进口替代有望加速。

三、大博医疗快速成长背后，还面对不少烦恼

尽管大博医疗业绩亮眼，但通过前面数据我们却发现，2016年以来公司营收增长越来越快，但净利润增速却在持续下滑，特别是到2019年前三季度，大博医疗的净利润增速要远远落后于收入增速。

什么原因导致的呢？众所周知，医药企业为了开拓医院市场，不惜重金投入，而大博医疗取得如何快的收入提升，也离不开这一块，那就是销售费用。2013年公司销售费用只有2000万元，可是到2019年前三季度，销售费用飙升到了2.59亿元，增长巨大，而这也大大的侵蚀了公司的净利润。

另外，公司的存货也在持续攀升，到2019年前三季度暴涨到了4.1亿元，尽管公司声称存货增加是为了应对市场需求，但大博医疗的产品似乎越来越不好卖了，从存货周转天数持续上涨就能看出来。

由此可见，受益于产品和行业壮大起来的大博医疗，尽管仍在成长，但面临的困扰却在增加。

四、总结

持续攀升的销售费用和存货，以及产品越来越不好卖，给快速成长的大博医疗增添了不少烦恼，另外，随着医疗控费的深化，公司产品将面临降价的风险，这些都是大博医疗当下需要面对的，也是投资者关注的重点。