本以为上海家化2019年的业绩会给我一点惊喜，但它给了我惊吓。

2019年上海家化收入同比增长6.43%，扣非净利润下滑了-16.91%。别看2019年上海家化的收入比2018年多了4.6个亿，但它赚的钱比2018年少了7700万。你说气人不。

你先别气。因为后面的内容会让你更生气。

一、 请问上海家化到底有多少存货？

本期库存量=上期库存量+本期生产量—本期销售量。

但是2019上海家化的库存量数据根本对不上数。

实际上2016年-2019年的库存量数据全都对不上数。别问我2015年之前的数据能对不上数吗，我也不知道。因为它2015年及以前的产销量数据没有披露。

2017-2019年年报披露的库存量数据、都比理论上应该存在的库存量数据、多上几千万；2016年的库存量数据、比2016年应该存在的库存量少了2106万。

这个公式没有问题，我们原来在很多企业身上计算过都能对的上数。

去年顺鑫农业的库存量数据对不上数，我们发了文章之后，下一周顺鑫农业就说公司会计计算失误，并把年报中的库存量数据给修改了。

如果说顺鑫农业的库存酒少了，是因为蒸发了或者被养的猪给喝了；

那么上海家化少了的化妆品都去哪里了，多的那些化妆品都是从哪里来的？

还是说化妆品的盘点本来就是模棱两可的事情，上海家化也不知道自己到底存了多少化妆品？

虽然库存量数据有差池，但从产销量数据也能看出来，上海家化的2019年过的并不好，与利润表的表现正好吻合。

2018年是上海家化卖得很好的一年，这一年的产销量增长最快；

2019年的产销量增速很低，但是库存量增长了15.77%。

从收入利润增速看，2016年上海家化的净利增速为-90.23%，2017年开始好转，但2018、2019年继续下滑。与产销量体现的业绩情况大致匹配。

二、 请问上海家化的管理费用为什么那么高？

上海家化的管理费用率在行业中都是数一数二的高，前几年两面针跟它不分伯仲，但是这几年两面针的管理费用率低调地下滑了，毕竟两面针的收入下滑了、管理费用就只能跟着减少。想当年两面针年收入12个亿的时候、销售不也有两个亿吗，比销售费用还高。

为什么两面针这家企业的管理费用率这么高呢？

可能因为它是柳州国资委控股的国企，多给管理层发点工资也不心疼吧。

上海家化现在没有实际控制人，但它管理费用率为什么也这么高？

2019年，上海家化的行政管理人员231人，工资福利费4.7亿元，人均工资203.56万；

2019年，上海家化的销售人员1413人，工资福利费4.45亿，人均工资31.48万元。

这是一家管理费用高于销售费用、管理人员人均工资远高于销售人员人均工资的公司。2019年上海家化拿出9.4亿元作为管理费用，但是用于研发的费用只有1.72亿。2019年上海家化的扣非后的净利润不过只有3.8亿元。

不知道说啥了。上海家化管理人员的福利真好。

另外，2019年的审计费突然翻倍是怎么回事？

三、上海家化会变好吗？

其实日化用品行业我最看好的是上海家化。

我说过消费品我喜欢那些越老越香的东西，上海家化旗下很多产品都经历了时间的沉淀，丸美股份、珀莱雅作为后起之秀还太嫩了。但遗憾的是，上海家化的管理层似乎并不给力。

库存数据对不上数，细节做不好，这是管理的问题；

管理费用比销售费用还高，管理人员薪酬福利人均200多万，这也是管理层的问题。一个以股东利益为中心的企业，会拿出这么多的钱给股东发工资、而不是用于跟企业未来相关的销售和研发？

另外，上海家化的管理层年龄偏大。

他们都快60了，御家汇的董事长只有38岁。年龄代表着阅历和经验，但年轻意味着活力和创新。

2018年年报中，上海家化对2019年的规划是，保持收入实现两位数增长。

2019年年报中，上海家化最2020年的规划是，力争营业收入相比2019年实现增长。

这个目标低调又实事求是，完全符合当下被肺炎疫情影响的社会现实、完全考虑了日化行业发展的状况和市场竞争的激烈程度，一个字评价，好，真好。

但我心里为上海家化一哭。

管理层定下这样的目标，是担心2020年业绩不达标会被打脸吗。但2019年业绩下滑不是已经打了一次脸了吗。上海家化多好的一个牌子，怎么到了现在收入就涨不动了呢？拿人手短吃人嘴软，既然待遇还不错，那就请家化的管理层们给力一点吧。