小北读财报：教你一招，通过财务数据倒推公司的商业模型

看到一家公司的财务数据之后，哪怕我们不知道任何关于这家公司基本面的信息，我们也能通过财务数据推导出这家公司的生意模型。这是做财务分析的人一定要努力做成的事情。

在分析公司的时候，不要先去看这家公司是做什么的，而是要先把这家公司的财务数据拿出来，然后倒推这家公司是做什么的是怎样赚钱的，最后再通过年报中定性的描述以及调研等去印证自己的推导对不对。印证完以后，再去预测相关数据的变化。

那么，什么是一家公司的生意模型呢？

宋老师是这样说的：

我是这样理解的：

生意模型指的是公司赚钱或者说是赚取现金流量的方式。

企业经营的本质涉及到四个方面：

①运用有成本的资金；

②持续投资并组合有价值的资产；

③用这些资产创造并持续生产可为消费者带来价值的产品或服务；

④这些产品或服务能产生现金流，折现成现值，现值就是企业的内在价值。

结合企业经营的本质再从财务报表的角度看，生意模式指的是下面这张图。

这张图显示了企业的运营过程、资金在企业内部的循环，即从筹资、投资、运营再到资金的分配。财务报表就是对这个运营过程的反映，所以说我们要想分析一家企业是怎样赚钱的，一定要去看企业的报表。

为什么我们倒推一家公司的生意模型要去看ROE这个指标呢？

至少是基于两点考虑。

一是衡量一家公司的经营业绩的标准是它能不能长期为股东创造价值，ROE反映了股东每投入一块钱，企业能给股东赚多少钱。

二是因为根据杜邦分析，净资产收益率是综合性最强的指标，它反映了企业的盈利能力、营运能力和使用杠杆的能力。

但是ROE很重要并不意味着ROE高的股票都值得去买。

ROE只是我们分析公司的起点，是用来筛选股票的，因为我们还要去看现金流给公司估值才能决定是否买入。我们通过分拆解ROE可以倒推企业在经营层面是怎样赚钱的，并通过对比数据发现企业的问题，为我们下一步的估值提供参考。

如果你是一个想入门的投资新手，但是你不知道应该去分析哪家公司，那么这个时候ROE就可以帮你筛选股票了。我们可以导出A股所有上市企业近十年的净资产收益率的数据，并筛选出里面Roe＞15%或20%、30%的那些公司进行分析。这些高Roe的公司不一定值得投资，但是能取得这样的盈利能力就值得我们去研究。